与两桶油合作有意外收获： 1 ）根据公开信息，中石化计划 3 年内全面完成现有油气管网隐患整治工作 ，其中将投入 122 亿元用于替换更新老旧管道。根据我们的测算，此次管网整治将带来年均钢管需求约 20 万吨，由于中石化体系内产能不足，作为体系外龙头的玉龙股份将率先受益。按历史接单经验，我们预计公司至少获得其中的 40%； 2）随着中石化国企改革持续推进，预计在西三线和中俄东线的 管道招标中，很可能将部分实现市场化招标，即引入优秀的民企参与竞标，公司作为民企代表，参与其中为大概率，这可能是公司首次正式打入中石油主干线管道。 新粤浙&外延式收购进展： 1 ）随着油气项目逐步恢复，如新粤浙线等大管线也启动的概率逐步提升，我们调研了解其原材料采购等前期步骤进展顺利，加之规划的时间节 点，我们预计明年上半年启动概率较大； 2）公司三季度成立投资并购部，以推进公司在能源和高端装备业的布局。我们认为未来的外延式收购将有望带来新的业绩增长点，且有助于提升整体估值。 投资建议 鉴于上述诸多超预期因素出现，我们 认为公司不仅明年业绩增长的确定性更大，未来几年的业绩增速甚至有望上调，因此估值提升的空间扩大，故继续看好。考虑到出口订单尚未最终落地，短期维持公司业绩预测，预计14-16 年摊薄后 EPS 分别为 0.50、 0.70、 0.98 元，维持“买入”评级。 |
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