安徽水利(600502) 水利政策驱动行业景气，增发顺利受理

2014-11-24 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 5146| 评论: 0|原作者: 张琨|来自: 东方财富网

摘要: 　　政策频发利好水利行业，非公开增发加速水电建设。公司借国家大力发展水利时机，通过非公开募资 6.03 亿元用于新兴水电运营项目、加强施工能力，目前该方案已获证监会受理，后续顺利融资将助力公司远期业绩增长 ...

　　政策频发利好水利行业，非公开增发加速水电建设。公司借国家大力发展水利时机，通过非公开募资 6.03 亿元用于新兴水电运营项目、加强施工能力，目前该方案已获证监会受理，后续顺利融资将助力公司远期业绩增长，维持 2014/15 年 EPS 0.47、0.56 元的盈利预测不变。近期中央和地方水利政策频发，规划与资金配套相结合，利好公司远期成长，上调目标价至 14.1 元（原 12），对应 14 年 PE30 倍（历史平均），维持增持评级。
　　水利规划延续行业景气，资金配套保驾投资推进。近期中央与地方齐头推动水利规划、加快预算落实。中央层面， “十三五”水利规划编制已启动，发改委确立以粮食水利等为主的重大工程作为定向调控的重大抓手；安徽层面，截止 2014 年 11 月已获中央预算 47.9 亿，地方投资 16.9 亿，创“十二五”中央投资和省级配资的新记录，后续水利厅将加大投入，规划 100亿农田水利建设。完善政策规划和充足资金保障有利于行业景气延续。
　　省属领导积极调研安徽国企，国企改革加速推进。进入 10 月后，安徽国企改革步伐明显加快，省级领导积极调研省属国企，先后主持安徽投资集团与安徽实业总公司重组，并提出省能源集团以混合所有制为核心、推动整体上市的发展新思路。后续安徽水利有望借力风口，推进改革进程。
　　央行降息有助于减轻财务压力，打开加杠杆空间。公司 2014 年 Q3 扣预收账款后的负债率为 71%，有息债务达 40.3 亿元。央行降低贷款基准利率 0.4pp，可减少财务压力。参考公司 Q3 负债水平，预计此次降息将会减少财务费用 1400 万元/年，增厚每年 EPS 0.02 左右。此外，考虑到施工和水电运营的垫资性，较低融资成本有望打开公司加杠杆对外扩张空间。
　　风险提示：水利投资落地较慢，国企改革速度低于预期。

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