2005年以来的壳资源价格走势

原本看到最小的壳已经从2017年年初至今已经接近腰斩，再加上IPO速率放缓（按一周4只的速度，目前排队的公司2年内都发不完），就有冲动去小仓位建仓暴利的“最小市值轮动”策略了，不过做任何投资决策前都应该计算下风险收益比，也就是所谓的值博率，于是我找了下2005年以来的壳资源的价格走势图。

图中的红色曲线为2005年1月5日至今的每个交易日的A股市值倒数第5小的股票市值的走势图，排除了退市股，排除了当天停牌的股票，排除了集合竞价涨停和跌停的股票，然而并没有排除当日上市或上市几日的次新股，所以我才选择了“倒数第5小”做简单的筛选～

蓝色的折线体现的是IPO窗口，蓝线在顶端的时候IPO在进行，蓝线在底部的时候IPO暂停。可以看到05年暂停IPO期间壳价值并没有什么大的变动～2015年股灾期间有过短暂的暂停IPO的时间窗口，由于叠加了股灾，壳资源在这段时间反而腰斩了。。。其他两个暂停IPO的窗口里壳资源都有一定的涨幅，尤其08～09这一段壳资源上涨了近3倍。看来IPO是否停止与壳资源的价格之间并没有很必然的关联（和想象中的逻辑不太吻合？）

而壳资源在2007年到2013年之间的整整7年时间里，基本保持在5亿～10亿之间震荡，所以2015年至今虽然基本上没跌破15亿市值的现象不一定是常态，也许是和这段时间的大量的中概股回归推升了壳价值有关？

这样看来，现在购入19亿以内的壳资源并不“保险”，还是继续持有高股息、低PB、低PE个股轮动参与打新抽奖更为稳妥，待壳股落入10亿市值区间后再去轮动更加靠谱（虽然可能未来再也遇不到10亿以内的壳股了，但保守一些并无坏处）。

对于可能会质疑我这篇文章的夹头我要说：

1. 成熟市场也有壳股，比如港股也有4，5亿港币的壳股，壳资源“值一定的钱”是合理的，相当于一种0时间成本上市的牌照，所以不要认为壳的合理价格就是0；

2. 小市值轮动策略只有一部分收益来自于壳本身的价值提升，也很少是靠所谓的重组山鸡变凤凰才赚到大钱的，大量的收益来自于轮动小市值时获取的alpha收益，而小市值的波动特别大，很适合轮动（我回测了下最简单的10股轮动的，alpha0.4，beta0.5）。

最后再说一句，从历史数据看值博率并没有那么高，如果要参与，仓位一定要小，仓位一定要小，一定要小，一定～ @胖咪咪 @爱吐槽的骑姐