2018年小结

2018年的结束来的好快，总感觉意犹未尽，可能也是今年账户再次缩水的缘故吧！全年上证收在2493，全年下跌24.59；深成指收在7239，全年下跌34.42；沪深300收在3010，全年下跌25.31；老邓的守望组合全年收益-17.14；其中全年新股收益占总市值 1%，与规则相关；全年分红现金占总市值1.88%。近9年收益如下表：

我自诩一直是个悲观的乐观主义者，自从14年15年获得不错的收益后，16年就开始降低预期，让人意想不到的是16年17年又取得了好的回报。终于在2018年账户“严重”缩水。该来的总会来，也就没有太多的焦虑和不安了。今年也是自2015年以来调整最多的一年，全年组合进一步集中，年终茅台、招行占到了组合的90%以上。6月去深圳，9月去茅台，11月去东阿，随着对公司理解的加深，对投资这门艺术不断雕琢 ，我似乎开始慢慢找到了我所需要的东西。今年值得总结的地方还是挺多的。

三年之后，再次加仓茅台。上一次加仓茅台是在2015年股灾时，买入茅台的最高价格是204元，茅台在组合中的占比超6成，自此茅台股价就一骑绝尘，开始了一段本该属于她的惊艳时光。市场先生怎会品尝琼浆玉露，又如何能理解你到底价值几何，大家都垂稍低头你凭什么还要伸展，没听说过木秀于林，风必摧之的道理吗？树还能长到天上去？市场先生的话震耳发聩，我作为市场中一员也不敢漠视。当茅台三季报出来，什么？断崖？来不及开盘就直接被摁倒在地板上，这和2017年三季报出来几乎拉到涨停板形成了巨大的反差。想想市场先生有时真的很搞笑，但他好像从来不这样看，这有什么大惊小怪的，我不是向来如此吗？

塑化剂、限三公、高库存，茅台自上一轮“重大”危机以来，从政务消费完全转换成了民间消费，管理层小心翼翼，没有底气，也判断不清民间有没有这个能力去消费掉茅台持续增长的产能。但事实上茅台近三年转换成民间消费品后，老百姓的狂热让管理层有些受宠若惊，年轻人在贴吧交流网上抢茅台的经验；企业干部、白领以家里收藏有多少各色茅台为谈资；更苦了平时请客或重要时点想喝而买不上茅台的人们。当茅台生肖酒暴涨暴跌后，有人给我讲郁金香、讲南海、还说到了比特币，我只有淡淡一笑，问他，你平时喝茅台酒吗？得到否定答案后我说你是对的。茅台当然还会有困难，完全转换成民间消费后也需要去适应所谓的周期，但由于茅台有巨大的“品牌闲置价值”（有财语），每一次危机反而会加速“闲置价值”兑现。有茅台在，当巨大的“不确定性”来临时，他下去了一定还会回来，而当“确定性”出现时，茅台必然会带来厚报。

小幅加仓招行。持有招行这么多年，从10岁、18岁到今年的30岁。今年终于得以成行，6月到深圳招行总部参加2017年股东大会。这次交流让我更深入理解了招行业务和管理层的睿智。中国的银行业自从2008年开始分化，靠规模增长的模式一去不复返了。我把未来银行能获得更好发展概括为四个字：审慎、创新。要做到这四个字就必须要有一个稳健而又不失前瞻性的管理层。而招行的文化则深深嵌入了这四个字。招行成立30年来，现在在位的田行长是第三位行长，他们任职时间比较长，有充分的时间作出长远战略而逐步落实。从一卡通到零售优先再到金融科技，招行每一次战略落地都领先于同业。田行长一再强调把招行做“小”，未来的金融科技也让人充满期待。但不管招行再怎么优秀毕竟也是银行，也难以逃过经济周期，田长行说要努力让招行的周期弱一些再弱一些，但如果来一次大大的“不确定性”，银行会遭受灭顶之灾！尽管如此，还是决定赌一赌国运。这一方面是我性格使然，另一方面也可能代表了自己目前对于投资的认知。

说投资是一门艺术，我也越发入迷。但什么是艺术呢？怎样才算是艺术家的作品呢？我的想法是真正的艺术是一种在扎实工匠基础上的升华，一种能久远的思想。好的投资人也一定是有坚实专业基础，并能洞悉人性长胜的人，而更多的人穷尽一生也只能停留在工匠层面。我一直以价值投资者自居，但今年发现自己开始不再是一个所谓的“价值投资者”了，我要升华了吗？目前还不太确定。

我有一个特点就是喜欢做计划，比如明年、后年到哪里跑马拉松，主要想做成什么事都会提前考虑好。我始终诚实的认为自己是一个人，具有焦虑、恐惧等人性，有了好的计划我会按部就班的去执行，这样就会过滤掉平常生活中的诸多不安感。2019年计划只跑两场马拉松，2020年增加到3-4场，更多时间用来写有财兄的《择善固执》读后感，最好能在2020年结束之前完成这项无比艰巨的任务。