[转载]闲来札记：新高之际话通策

2019-3-18 07:16| 发布者: 采编员| 查看: 663| 评论: 0|原作者: 军顺之光|来自: 新浪博客

摘要: 原文地址：闲来札记：新高之际话通策作者：闲来一坐s话投资 3月15日，通策医疗股价收盘68.60元，几近涨停，创历史新高。我想，近两年坚定持有的小股东们一定会是兴奋莫名的，因为绝大多数人还是希望股价一路向 ...

原文地址：闲来札记：新高之际话通策作者：闲来一坐s话投资 3月15日，通策医疗股价收盘68.60元，几近涨停，创历史新高。我想，近两年坚定持有的小股东们一定会是兴奋莫名的，因为绝大多数人还是希望股价一路向北的（其实真正的长期投资者并不希望它上涨太快的）。值此之际，回味一下这几年持有通策的历程，是很有些令人“玩味”的意义的。 2017年4月2日，我曾经写下《个股观察：是是非非谈通策》，那时的股价下跌至27.39元，而且在网络上对我的这篇帖子讨论也异常激烈（也正是在那段时间，有一家叫面包啥的自媒体也曾经写过一篇评击通策的文章的）。也正是在那个时候，我公开分享的《女儿账户记录41》（2017年3月28日）开始战略买入通策，并且随着其下跌，有钱了、有打新的钱了就持续买入（且自己是两个账户持续买入），当然，那时自己的文章、帖子下的点评也创“被喷指数”新高！现在回想这一点，是不是令人有些唏虚感叹呢？我想是的。投资大师说，投资一定要有自己的内部记分卡，这是不是一条颠朴不破的真理呢？我自己认为是的，特别是在今天网络信息十分泛滥的情况下，这条“真理”弥足珍贵！就在近日，在雪球与一位朋友交流投资的体会时，我曾经说，依我的人生经历，那位漂亮的公主“吻”（天使之吻）你的时候大概只会在两个地方发生：一个是你高考之时，虽然至今录取制度仍然是有些地域歧视的，但毕竟是依成绩论英雄，是一个公平的地方；另一个地方就是股市，因为，作为一家企业来讲，你只要具有“王子”的品质（而不是青蛙），哪怕一时不被理解，甚至被质疑，但是迟早有一天那位漂亮的公主会给你一吻，进而让你呈现出王子的品质的。同样作为股市投资者，也是有如此公平待遇的。自己为什么很喜欢股市投资呢？原因之一，就在于在这个还算公平的地方，我们完全可以用自己的智慧，用干净的方法去取得自己人生中的另一种成功。哪怕你一时被质疑，被嘲笑，但是伟大的时间最终会证明你自己的能力的。以上，这是自己通过持有通策（公开分享的小账户有一部分股份去年曾贡献给了茅台，主要是茅台这家伙太有诱惑力），而得来些许感慨。当然，在感慨之余，更为重要的是对这家企业进行一个重新评估，以便采取应对的策略。从定性的角度讲，我曾经说过，医疗服务是一个慢生意（因为并不是有钱就可以任性），但是经营好了会具有永续经营的特点，特别是一旦在一个地方建立口碑，赢得信誉，那么其现金流就汩汩流出了。通策医疗就具有这种典型的特点，现在不仅在省内推行蒲公英计划，而且从体外培育看，武汉、重庆等地的口腔医院建设进度也超预期。我们看到，作为董事长的吕建明先生，目前正在挥师北上（战争年代取胜似乎需要挥师南下，而在经商时代当挥师北上），布局全国，可以预期，其旗舰医院+分院的通策模式将在全国重点地方不断复制。未来，我们重点关注其如何将体外培育成熟的医院装进上市公司就可以了。当然，现在再谈这些定性的东西，似乎意义不大了，关键还是看当下的估值。当下通策市值219亿，毛估估2018年有望实现净利润3.2亿，对应市盈率68倍（是不是有点吓人？）。展望2019、2020年，依当下快速发展的速度，是有望向5亿元左右的净利润冲击的，如此市盈率可降至43倍左右。当然，这个市盈率估值仍然不低，然而对于保持较快发展的通策来讲，一方面由于它具有永续经营的特点，另一方面，还有体外培育装入是上市公司的预期，想以较低的市盈率估值（比如20倍左右）最大的可能是永久地错失。“价值提前发现”，毕竟是资本市场的功能之一，或许等它“复制”不动，发展已经触及天花板之时了，它的市盈率才会降至20倍以下的。投资有时我们不能只看十天八天，反而要看它未来的十年八年。我个人预期，未来十年八年，其各个医院的利润总和超过10亿元，也未必遥不可及的。当然，展望未来可以，更重要的还是脚踏实地，即我们走一步看一步，且行且观察便是。那么，在这种情况下的持有策略无非是两点： 1、设置一个卖出的天花板（是不是早就有同行的小伙伴坚持不住了，或者早就“乐”得卖出了呢）。当然，针对通策医疗这样的公司，卖出的天花板要设置高些。比如，2015年上半年的那一波炒作，曾经触到一百几十倍的市盈率。未来股价的疯狂到何种地步，并不好预期的，特别是在我大A股，这只有自己进行个性化的设置了。 2、坚定地持有。以买生意的视角去投资，是最智慧、最聪明的投资，而这种最智慧、最聪明的投资就是以企业所有者的身份去持有。进一步说，如果通策医疗是你自己家开的医院，你还会因为它一时股价的高估而卖出吗？我想，你一定不会的。回溯一下历史数据，这种方法也是可行的。比如，2015年5月份其股价曾经创下55.02元的新高，尔后至2017年8月份又创下股价的新低22.39元，下跌幅度达到59.31%。波动并不是风险，哪怕它百分之三十、百分之五十的波动也不是风险，在这里又得到一个实证。当然，这其间你需要付出的是时间成本，更是超出常人的定力与耐力。当然，可能有人会说，那为什么不在它波段的高点卖出，然后再等它到一个波段的底点再买入呢？当然，我也不排除有这种神操作，但是究竟又有多少人能够做到呢？我想一定不会是多数。比如，我们再将数据回溯一下，2007年年初股价5.50元（后复权），至今后复权股价165.02元，12年的时间上涨30倍，年复合收益32.77%。试想，有谁能够对每一个波段的高低点都拿捏得如此之准呢？退一步讲，就是傻傻地持有，这个收益率也是要秒杀绝大多数的投资者的！至于本人当下的策略，则是倾向于第二种，当然如果它的股价上涨太夸张了，我心里仍然是采取自己的那一套固有的策略：心中抹去一片浮盈。注意，我说的是当下，因为投资这东西有时候是会随着自己的认知变化而变化的。

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