本帖最后由 价值投资 于 2010-9-6 18:52 编辑
在我们投资股票中,常常把分红视为投资中一个重要的参考因素,认为分红越多,股票越好,不分红的股票则被鄙视为铁公鸡股票。实际情况中,分红对股票有什么影响了?在这里,以一个简单的例子来做下对比分析。为便于分析理解,以一个连锁店式的公司股票为例。
假投一家A公司股本2亿、股价25元、净利润2亿、净资产10亿、连锁店100家,单店每年利润增长率10%,对应市值50亿、PB5倍、EPS1元、PE25倍、净资产收益率20%、单店净资产0.1亿、单店利润0.02亿。假设张先生投资250000元买入A股票10000股,同时假设A股票第二年保持25倍PE不变,来分别比较下该股票完全分红(再投)与不分红一年后A先生的帐户资金增长收益情况。
不分红条件下,2亿净利润用于增加门店,可以增加门店20个,同店总数为120个,同时单店利润增加10%,则A公司一年后净利润为120*0.02*(1+10%)=2.64亿,对应EPS1.32元,股价1.32*25=33元,此时张先生帐户资金为10000*33=330000元,同比增长32%;
完全分红条件下,2亿利润全部分红,每股分红1元,张先生10000股股票可分红10000元,分红再投,可购入A股票400股,总共持股10400股,此时对A公司来说,利润全被分红,门店数量仍为100家,第二年公司利润为100*0.02*(1+10%)=2.2亿,EPS1.1元,股价27.5元,此时张先生帐户资金为10400*27.5=28600元,同比增长14.4%。
如果进一步分析,比如分红一半的情况下,则可以增加门店10个,增加股份200股,公司利润2.42亿,对应EPS1.21元,股价30.25元,张先生帐户资金为10200*30.25=308550元,同比增长23.42%。
显然,此例子中,不分红比分红可以获得更高的收益率,分红比例越高,收益率越低。如果考虑分红还要扣税及分红再投还要新的的交易费用,分红再投的收益率还会进一步降低。
那么,平时我们为什么喜欢能分红的股票了?应该是分红的公司有实在的利润,而不分红的公司可能根本没赚钱,基至一直亏损,比较对象不同。如果对比相同赢利的公司,甚至以同一公司对比分析的话,在有分红条件的情况下,对投资者来说,不分红显然能获得更高的收益率,尤其是对于高成长高PB估值的公司股票来说。
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