本帖最后由 廖淦 于 2013-6-5 21:33 编辑
最近一直在研究各种的公司形态,有趣,非常的有趣。有人说,我已经是,强迫症外加精神分裂了。我的天,天知道,他们是怎么看待我的生活的。人不风流枉少年,随它去吧,青春年少,追梦正当时也。
实业和股市真的是相通的,我越来越相信这点了,股市只是在更高的层面上提供一个收购和兼并的平台,仅此而已。以前我对股市的理解比较肤浅,当然现在也是,可能稍稍比以前好一点而已。我想的太简单了:业绩要好,自然是要跑赢大盘;要跑赢大盘,就自然不能选大盘股,要选那些和大盘相关性弱的小盘股,所以应该把精力集中到小盘股的研究上面去。其实现在来看,大盘股也有很多能赚钱的,单纯用市值大小来划分研究范围,实在是太肤浅了。
我现在越来越倾向于一些确定性的投资了,这是跟以前不太一样的。以前很喜欢拥有蓝海市场的小公司,总是梦想着那种遍地是黄金,随手就能捡的生意。这种生意当然现在也是有的,举个例子,比如说三诺的血糖测试纸,那毛利跟东阿阿胶的差不多,真是赚海了。但这样的公司往往没有想象中的这么好,最典型的是医药公司,一个新品种出来,往往有一阵会大卖,假设按30%的增长率的话,三年后就变成了2.2倍,市场占有率就已经翻番了,要再往上走,就比较困难了,增长率可能面临停滞,三年后往往又有新的替代性品种出来了,也会慢慢的压缩你的市场空间,这样一来,如果三年前,你是30倍市盈率左右买到的股票的话,获利可能会聊聊无几。
每一个投资者都希望自己买到的小公司是腾讯、网易、微软、万科、苏宁,从小到大,脱颖而出,市值翻几十倍。但需要看到的是,这往往是小概率的事件。任何一片蓝海,哪怕最大的公司原本只占5%的市场占有率,如果公司都按照30%的增速扩张产能(A股小公司里不算快吧?),行业按照10%的增速(中等速度),那么不出四年,整个行业的产能就翻倍了,原有的蓝海就变成了红海,销售的压力会落在每个公司的头上。这个时候就会淘汰一大批公司,除非你真的有眼光能买到最后的获胜者,又或者是,只参与前面那几年的蓝海期,不然的话,亏损告终的可能性会比较大。
而我现在更倾向于的投资,则是那些已经在红海血拼中获胜的公司。虽然发展模式各异,但不约而同的都在竞争中打造出了自己的优势。在进入了寡头垄断的格局以后,利润率会有相应的提高,赚钱几乎是顺理成章的事(要不人家拼死活下来是为了啥)。这个阶段的增长,无疑会比蓝海期慢得多,但是增长质量会高得多。蓝海期的增长,很多都是铺货式的增长(存货的风险先不考虑,先把地盘抢下来再说)。这样的增长,风险较大,现金流也吃得快,实际的代价很高。而寡头期的增长,则往往是内生式的增长(就这么几家店,你不买我的也没太多的选择)。毛利可能会稳定下来,至少不会太低,经营性现金流也一般会持续是正的,资本性支出会逐步降低,整个企业走在一个良性运作的轨道上。
最典型的例子就是伊利了。08年三聚氰胺事件以后,各种负面新闻仍是层出不穷,宝宝妈妈不信任国产奶粉的言论就更数不胜数了。但一不小心翻开它的财务报告,你一下子就会被它的业绩亮瞎了狗眼,09年净利润是64,765万,12年净利润是171,720万,增长了将近200%!!!其实,想想也是,平常喝的牛奶,你不买蒙牛和伊利,还有别的选择吗?每当你看到牛奶价格涨了,你最多只能抱怨一句:“怎么又涨价了?”然后接着掏钱继续买。
类似的例子还有很多。茅台——每年提价或者放量10%,你买不买,不买自然有别人会买。东阿阿胶——06年到13年,每公斤阿胶块价格从165块提高到1650块,产量依旧2000吨,依旧会提价,依旧会畅销。格力——各种技术创新下的空调升级,当然,价格也在升级,“好空调,格力造”,随着美的也开始抛弃价格战的模式,格力赚钱愈发变得容易了,是的,天花板还在天上。
这些公司可能不会让你赚钱赚的太快,但至少比大多数人要快。它们一般都已经过渡到内生性增长的阶段,每年都创造大量的净现金流。如果它们愿意,它们随时可以抱着冲业绩的态度去搞几个房地产项目,“不是不能,是不为也”。拿着这些公司,还有个好处,就是不用天天去研究。你只要每季度看看它的季报年报,分析一下它的竞争优势是否依旧,护城河是否良好,过去起作用的因素在现在和未来是否仍然有效,削弱还是加强,就OK了。用不着天天去跟踪它的销量,看它的新闻,我相信大部分人都没有这个调研的精力和能力。好的企业不会突然变差,差的企业也不会突然变好,我还是比较赞同这句话的。
只争朝夕 2013年6月5日 |