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山西汾酒(600809)中报解读

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发表于 2013-8-25 11:22:39 | 显示全部楼层 |阅读模式
净资产增长8.4%
营收增长6.52%,净利增长7.34%
现金流下跌141%

资产负债表
货币资金大幅下跌约40% (和分红有关系);24亿-->15亿,分红为4.8亿(比上期增加3.3亿)
应收预付均上涨约20%~30%左右
存货增大
在建工程增加30%
应付预收均在减少
——
资产质量下降,在建工程增大的同时存货增大,下一步如何消化产能?如何去库存?

利润表

营收持平略有增长6.5%
营业成本略有增长8.8%
利润11亿,增0.6亿
——
刨除投资收益,实际上已经开始亏损。并且毛利率也开始下滑。

现金流
经营现金流下滑141%,其中,销售产生现金流下滑11%
投资活动现金流-0.8亿==》-1.7亿,其中(母公司)投资收益大幅上涨,多3.5亿
筹资活动现金流降低,因为分红

总体来看,经营状况较差。有几个问题比较突出:
* 在建工程增大,库存也在增大,下一步如何消化产能是个问题
* 产品销售不畅,可以从流动资产结构看出
* 刨除投资收益外,母公司利润已经开始大幅下滑约30%
当前12倍市盈率是可以匹配其当前经营状况的。未来预计增长将不复存在,下滑可能发生。



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发表于 2013-8-25 20:09:08 | 显示全部楼层
不是已然清空了吗?
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发表于 2013-8-25 21:11:33 | 显示全部楼层
白酒行业鬼哭狼嚎啊!今年没戏了,看明年吧!!
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发表于 2013-9-2 11:36:06 | 显示全部楼层
分析太到位了
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发表于 2013-9-12 22:45:39 | 显示全部楼层
白酒业的增速减缓,估值会降低。
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