汽车后市场需求将起，痛点密布下电商呼之欲出：目前中国约有9000万辆乘用车，平均车龄约在3.5 年左右，根据国外经验预计后续汽车维修费用将明显增加且市场蛋糕将逐步从4S 店转向独立维修市场，因此我们判断明年将是独立维修市场需求爆发元年。而目前独立后市场消费者痛点密布，包括1）维修站质量良莠不齐，服务差。 2）配件交易环节多，透明度低、假货多、价格高。3）缺乏标准规则，汽车维修站数量庞大但发展滞后，秩序混乱。考虑到汽车后市场电商在去中介化（配件B2C）、费用透明化（配件及服务费用透明）和用户体验改善等方面发挥很大作用，且能创造车主、配件厂、维修站三方共赢的局面，因此我们强烈看好该领域的爆发。 反垄断政策下将推动汽车后维修市场获得更大发展；公司战略重心转向汽车后市场，看好其未来发展（具体内容详见下页） 风口出现，建议投资者重视，给予“买入-A”评级：公司过去的增长主要依靠汽车产销量的持续增长和份额提高，这一助推力未来仍将持续，同时国内车龄上升、反垄断政策等都在不断催生一个潜力巨大的汽车后市场，我们认为这将是一个风口。公司作为国内汽车化学品主要供应商，面临维修市场需求量的增加，并有望转型积极探索2S 店和O2O电商，因此我们看好其未来广阔的发展空间。我们预计公司14-16 年EPS 分别为0.61、0.69、0.85，给予买入-A 评级，6 个月目标价22 元。 风险提示：汽车维修市场布局遇阻 |
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