水利规划延续行业景气,资金配套保驾投资推进。近期中央与地方齐头推动水利规划、 加快预算落实。中央层面, “十三五”水利规划编制已启动,发改委确立以粮食水利等为主的重大工程作为定向调控的重大抓手;安徽层面,截止 2014 年 11 月已获中央预算 47.9 亿,地方投资 16.9 亿,创“十二五”中央投资和省级配资的新记录,后续水利厅将加大投入,规划 100亿农田水利建设。完善政策规划和充足资金保障有利于行业景气延续。 省属领导积极调研安徽国企,国企改革加速推进。进入 10 月后,安徽国企改革步伐明显加快,省级领导积极调研省属国企,先后主持安徽投资集团与安徽实业总公司重组,并提出省能源集团以混合所有制为核心、推动整体上市的发展新思路。后续安徽水利有望借力风口,推进改革进程。 央行降息有助于减轻财务压力,打开加杠杆空间。公司 2014 年 Q3 扣预收账款后的负债率为 71%,有息债务达 40.3 亿元。央行降低贷款基准利率 0.4pp,可减少财务压力。参考公司 Q3 负债水平,预计此次降息将会减少财务费用 1400 万元/年,增厚每年 EPS 0.02 左右。 此外,考虑到施工和水电运营的垫资性,较低融资成本有望打开公司加杠杆对外扩张空间。 风险提示:水利投资落地较慢,国企改革速度低于预期。 |
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