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正泰电器:业绩符合预期 估值偏低

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发表于 2012-2-6 23:00:52 | 显示全部楼层 |阅读模式
http://www.iguuu.com  2012-02-06 09:56:00  中国证券报·中证网  宏源证券

公司发布业绩快报,2011 年实现营业收入83.02 亿元,归属上市公司净利润8.17 亿元,分别同比增长30.97%和27.78%,每股收益0.81 元,完全符合我们此前的预测。

  单季度收入增速下滑受限于产能。从单季度来看,第四季度营收为19.76 亿元,同比增长17.65%,单季度增速继三季度后继续下滑,我们认为下滑速度并非完全源自需求下降,而是公司目前产能有限,无法支撑上半年超过40%左右的增长。未来公司规划三大产品基地,即目前的乐清生产基地作为终端电器基地、募投项目温州大桥工业园作为控制电器基地、刚收购的温州电器科技的土地作为配电电器基地, 该布局建设完成的过程中将逐步释放产能,保持公司未来几年的持续增长。

  宏观经济影响有限,诺雅克继续拓展。

  公司主营的配电、用电及控制电器等产品,一方面与房地产有一定相关性,客观上会受到一定的影响;但另一方面公司产品具备消费性质,受益于农网改造,而且大多属于中低端品牌,具备优秀的营销渠道和广泛的使用范围,因此影响有限。在高端品牌方面,诺雅克虽然仍然亏损,但市场拓展顺利,且即将搬迁进入新厂房,今年收入料将有较大增长。

  预计2012 年每股收益1.08 元,维持“买入”评级。维持公司2011/12/13 年的EPS 预测分别为0.81/1.08/1.47 元,对应的市盈率分别为17/13/10 倍,估值偏低,维持“买入”评级。公司的风险点在于国外市场需求下滑、宏观经济增速下滑超出预期等。(宏源证券)

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