债券违约，表面上看是个经济问题，但在中国是个政治问题，关系到各地政权的稳定性。银行贷款会违约，但交易所债券不会。因为上市交易的债券持有者众多，公开挂牌交易，一旦实质违约，将成为爆炸性新闻，市场影响太大。当地企业的发债成本会大幅提高。另外投资者会按照法律起诉相关企业，要求破产清算，归还本金。投资者的诉讼，当地政府很难接受。如果企业真的进入破产清算，大批工人下岗，下岗再就业问题也会成为地方政府一个压力。与其地方政府面对如此多的压力，不如由政府兜底接手债券。 另外，由于此前多只债券由地方政府兜底解决问题，对各地官员而言，就形成一个囚徒困境，谁也不愿意成为第一个出现债券违约的地区。如果真有地方政府放手不管，任由企业债违约，鉴于违约造成的巨大的负面影响，当地市长很可能被免职。 第三，强势政府有能力兜底。中国的政府是万能的，除了上级，没有人能制约它。随意征税、罚款、卖地、强拆，有种种办法增加财政收入。虽然说这些行为很可能不合法，但无人制止。 结论，债券不能违约是强势政府的必然选择。丧失了很多东西后一点小小的补偿。 |
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