牛市从来显不出伟大的投资人，熊市才能。 经济繁荣时，弹性最大的是那些较差的公司，他们复苏的速度更快，股价涨幅也一定最大，反倒是那些真正具备核心竞争优势的公司不显山、不露水，看似平庸。 就像网上的段子， 三甲医院的官网首页都是一些你根本不想点进去看的内容，党建团建，行风建设，援非医疗，学术会议，每个汉字都认得连在一起就不知道是什么意思的研究进展，看了半天都不知道要怎样送钱给它的。莆田系 医院官网首页上挂着24小时在线咨询窗口，客服不断问你要不要咨询，主治各种男科妇科美容整形疑难杂症绝症，看着看着就特别想交钱给它的。 24小时有医生客服回答你问题的，就都是骗子。正规医院你提前半个月都完全预约不到看病的号，人家还有工夫网上殷勤给你免费咨询？ 道理是相通的 好的资金管理人通常长相猥琐，说话模棱两可，表情形同便秘，一说起投资总是谈起风险，表情淡漠、精神萎靡不振，一看就被生活的工作压力压得喘不过气，不敢跟你保证收益率的投资经理一般是行业翘楚。西装、成功架势十足、夸夸奇谈、口若悬河，动不动就给你说宏观趋势、自信得一塌糊涂，世界格局和行业趋势都按照他的嘴巴走，拍着胸脯保证收益率的基本是骗子。 选公司和选基金经理一样，我们要学会多多利用经济不好时，而不是经济周期在顶部时。 2008年的数据就很重要，让我们能穿越时空看到公司的“白垩纪“时期的基因记录。 前段时间圈子里有一个全球最懒延续了80年的基金很火，选股30只，80年来像乌龟一样一动不动，基金契约要求不得卖出也不得新增其他公司，就这样的乌龟流在80年来取得了超过10%的复合年收益率，相当恐怖。 查看了一下投资策略，很简单，选择的是29年到33年大萧条时期的赢家。1935年买入30家，80年不调仓。 这个基本的逻辑就是，如果在经济大萧条时，他们过的还不错，那经济向好时，经济走坏时，经济不好不坏时，都没啥可担心的了。 眼下，看空中国经济的很多，说未来如何如何黑暗的也很多。 我们不去想太多未来，只需静心考虑一件事，我们所持有的公司，是否在食物链的顶层，是否在生态圈的最高处，是否除非地球毁灭，除非生态环境彻底完蛋，他们始终是赢家，他们始终过得很滋润，他们始终是靠谱资产。 珍惜熊市。 经济繁荣时，数千公司人人得大利，乱花渐欲迷人眼，劳心费力， 经济下行时， 水落石出，疾风知劲草，吹尽黄沙始见金，沧海横流显本色。 事实上，面对大洪水，面对不确定的未来，我更愿意持有那些恐龙，持有那些成功熬过数十个寒冬的老牌公司，而新人菜鸟新兴企业小鲜肉往往成为业绩的拖累。 我也愿意耐心等待寒冬过去，等待那些在冰河时代仍然兴旺发达的命中注定的进化赢家，虽然此刻我还不知道他们是谁。 |
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