资金滥与资产荒

资金滥与资产荒

     上海离婚登记也得摇号了，因为太多“牢固”感情的夫妻需凭单身证明再买一套商品房，因为北上广的房价半年内又涨了50%，因为民间剩余（资金）多得实在无处可去，因为人民币贬值的趋势被越来越多的人相信，因为过去十几年何时买房都赚的“魔咒”总是破不了……因为——不管是否理性正确的“因为”反正中国实体经济最宝贵稀缺的资金“结果”又涌入了房市！

这便是汹涌澎湃的民间资金过剩，资金泛滥！是在民间投资（实业）大幅下滑背景下的资金泛滥！而集中涌进房市，又恰恰反证了“资产荒”——被民间资金认同的有价值的优质资产荒芜缺失，除了一线城市的房产。我们可以说这是非理性繁荣，这是逼近拐点的最后疯狂，这是普罗大众没有专业逻辑的盲从；但普罗大众总是依据经验逻辑做出现实甚至属于短视的抉择，我们要深刻反思的恰恰是民间的“经验逻辑”为什么与倡导三年多了的“大众创业”、“供给侧改革”不一致，甚至相背离。

股市恰恰是这种背离的集中反映。股市之外资金泛滥，十年期国债利率跌到历史最低，伺机扑向优质股票的资金排山倒海，而股市中被一致认为优质的不足5%的股票又创出了历史新高，股市本身却还在股灾3.0的泥沼中艰辛跋涉。

投资讲的是比较价值。总体来看截止8月底上证180市盈率11.25倍、深市主板25倍的水平已是历史低位，与欧美成熟股市相比也高不了多少，至少比一线城市又创新高的房市具有明显的“比较价值”。但民间的“经验逻辑”依然远离股票投资，表明泛滥的民间资金并不认为股市里有足够多足够可信的优质资产。并且即使股市再下台阶市盈率水平低到全球之底，也未必引来多少增量资金。因为投资股票是投资预期增长，支撑股票增长的宏观经济是增长的吗？“经验逻辑”相信“大众创业”和“供给侧改革”能带来增长的预期吗？

显然当下已经牢固的“经验逻辑”相当长的时间内不可能发生质变，因而相当长的时间内资金滥与资产荒的矛盾会存在下去。这一矛盾作用到股市，又有国家队牵一发而动全身的动态操作，这种延续半年了的鸡肋行情只会相当长时间地延续，除非——

除非国家队锁定成公开透明的“平准基金”，使股市归位市场化配置资源的“基础性作用”，才能打破鸡肋僵局。国家队何去何从呢？到了该给出结果的时候了。