贵州茅台：2016年合理PE推算（作者：王治龙） 前提条件一：茅台酒在未来7年内，平均年化增长率应该是在10-15%的区间内（考虑到2018年的产量对应2023年的销量，假设尽产尽销，假设未来7年内不提价，则销量年化增长应该在10%，假设未来平均每年提价5%，则增长在15%）。 前提条件二：假设7年内平均利率为5%，对应一个5%年化收益的理财产品为平均收益。 前提条件三：假设7年后茅台收益回归市场平均收益，7年后市场平均收益仍为5%，对应一个估值20PE, 权益100%，ROE=10%，分红50%。 输入指数公式怕雪球不认识，偷个懒，采用格雷厄姆：PE=8.5 2X的公式（X是平均年化增长率） 代入7年平均增长率为10%，X=10，则对应28.5倍PE（指数计算为27.6倍PE） 代入7年平均增长率为15%，X=15，则对应38.5倍PE（指数计算为37.8倍PE） 则按照2016年的PE来估算：28.5-38.5倍PE都可以取得合理的平均市场收益。 现在的价格对应16年21倍PE。明显是低估的！ 再引申一下： 7年后市场平均估值20PE，平均ROE=6%，资产负债40%，分红30%假设为市场平均水平。 茅台还是20PE，平均ROE=30%，资产负债20%，分红70%（茅台不需要太多的后续固定资产投入就能稳定盈利）。 同等情况下，选茅台无疑更占优势。换句大白话，别的股票20pe，每年5%的收益还是纸上富贵，不可能把收益全部分红。但茅台可以。从这种意义上讲，茅台可以替代货币。但其他股票不行。 |
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