新三板挂牌解决之道（第二版）自序：我们正在经历悄然发生的变化 ...

​                                                  【新书将在十二月上旬上架发行】

自序

自上本书《新三板挂牌解决之道》开始，就断了为自己的书写序言的念头。业务研究的心酸与困苦，早已吐露，再说，就显矫情。业务研究的激情和坚持，一直都有，我懂你也懂，无需多说。关于要感谢的人，或许留在心里更加合适，也更加真切。

今天重新为《新三板挂牌之道》的修订版写几点感受，自然也不会是上面提到的模样，也不会涉及那样的内容。要说的，依旧是关于新三板的思考和展望。

本来还是不愿意写，也不想写，但是又觉得必须要写，不得不写，因为我们所了解的面对的新三板，正在悄然发生着本质性的变化。这样的变化，你或许已经察觉或许还未曾留意，不管怎样，这样的改变已经在悄然发生，甚至有可能改变新三板整个的发展路径，超乎我们的想象。

新三板自2013年底扩容之日起已经接近三年的时间，若仍旧以孩童比喻，也应该有了一个初步的框架和轮廓。现在，我们仍旧期待他会是中国未来的纳斯达克，仍旧期待他可以长大成人傲世江湖。可是，也有人开始思考甚至担忧，我们离梦想是越来越近，还是越来越远，还是道路变得更加曲折不可预期。

不可否认，我们整个资本市场的监管进入到了一个全新的周期，这个周期的主题就是控制风险、保持稳定。与之相对应，一切与这个原则相悖的做法都要从紧从慢。新三板一直以资本市场横空出世的创新者弄潮儿出现，但是现在也不得不在新的监管环境下，重新审视过往的一些主张和路径。

我们看到也感受得到，新三板挂牌的门槛在悄然改变，新三板挂牌的节奏在逐渐放缓，新三板的核查一浪高过一浪，新三板曾经做过的努力和创新也在发生着很大的变化。

你可以强硬地不承认这些事实。可是新三板曾经作为注册制的试验田在骄傲地前行，可是现在注册制已经彻底消失了，试验田也毕竟会暂时退出历史舞台，种上传统的庄家和作物，小麦也好萝卜也罢，肯定不是玫瑰花了。

我们曾经对新三板的些许期待，都变得逐渐清晰也显得更加残酷，在转板、竞价方式以及投资者门槛暂时不可能有根本性变化的情况下，我们唯有把期待放在创新层上。可是，小兵以前就说过，创新层的推出就如同当年中国甲A更名为中超，在制度不发生根本性变革的情况下，创新层显得那么苍白和无能为力。

新三板挂牌的企业不缺少优秀企业，同样交易所上市的企业里面也有狗屎，但是新三板在对于公司价值的市场化评估或者说公司市值的提升方面，根本就不可能与交易所同日而语。

为什么，因为两者之间缺少一个最根本的东西：流动性溢价。

流动性溢价，看起来很陌生，理解起来却并不困难，说白了就是资本市场只有交易才有流动性，只有流动性才能体现出交易标的的价值。交易所有流动性溢价，核心在于制度性的设计：投资者的普遍性和集合竞价交易制度；而前者，更是基础的基础，核心的核心。

在创业板仍旧强调投资者适当性管理规定的情况下，对风险更大的新三板放开投资者管理是不现实的事情。在新三板挂牌企业仍旧良莠不齐没有严苛的筛选标准的情况下，贸然改变交易制度也是不现实的。

因此，在未来可能的一段时间内，我们必须承受着等待的苦涩和煎熬。在这样的等待面前，我们新三板参与者需要的只有足够的勇气和信心，无他。

这或许是化蛹成蝶的一个瞬间，这或许是黎明前最黑暗的一段岁月，也或许是最甜美牛排成熟的最后一份煎炸。不管怎样，世间从来没有天上掉馅饼的事情，要想成功，只有等待和煎熬。

我们仍旧要对新三板充满信心，并且要更加用心地呵护，给他纯净的空气、新鲜的蔬菜、健康的口粮，保证他能够健康成长。

我们要等待新三板慢慢成长，而不是拔苗助长，我们不能强制他加班熬夜挑灯夜读，更不能拴个红绳拉到大街上耍把式卖艺。

信心小兵没有改变过，呵护小兵没有改变过，自然对于新三板的学习和思考也从来没有间断过。本次《新三板挂牌解决之道》（修订版）有一半以上的内容应该是全新的，很多也是在新的监管思路和环境下的一些思考，与大家一起分享。

最后，还要跟大家汇报两件事情：第一，小兵业务学习的知识分享平台已经调整为“小兵研究”（微信公众号：xiaobingyanjiu），欢迎大家扫描二维码关注。第二，为了更好地关注实时资讯和反思评述，小兵将新开微信公众号“投行小兵说”。

投行小兵说的自我介绍就是：既有小心求证，也有信口胡说，关注当时热点，思考未来发展。八字箴言是：认真、反思、交流、求解。

最后，还是要感谢所有支持小兵的人，一直对小兵的支持和陪伴。有你们在，真好。

是为序！