【小兵说】关于美图秀秀香港上市的几个观点

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【个人观点，欢迎交流。】

1.香港与境外成熟的证券交易市场类似，投资者结构以成熟的机构投资者为主，而我国投资者以小散户为主。与之相对应的是，境外IPO的审核机制更倾向于备案制，由投资者决定企业价值甚至是上市成功与否；而我国IPO审核仍旧是审核制，需要监管机构和保荐机构对于企业的很多问题进行详细的实质审核，甚至是背书。

2.在目前的审核体制和上市条件下，美图秀秀连续亏损的情况决定了无法在国内上市（上半年亏损22亿元），国内上市持续盈利仍旧是一个基本的门槛，就算是创业板放开也没有那么彻底。其实，因为这样的条件我们已经有了太多优秀的企业没有机会在国内上市（腾讯阿里巴巴前车之鉴），后来我们痛定思痛想改变，曾经战鼓轰隆的注册制改革就有着这样远大的目标，可是结果你们都知道了。

3.互联网企业核心在于流量，流量说白了不就是一个个用户尤其是活跃用户带来的，所以用户就是流量，流量也就是用户。据统计，美图秀秀移动客户端用户超过10亿，月活跃量超过4亿，这是美图秀秀最核心的竞争优势。

4.境外投资者对于大流量互联网企业有着由衷的偏爱，自然估值也就会很高，以前有腾讯百度，后来的代表是微博和360，尽管也不盈利，只要有海量用户就可以。有成功的案例当然也有失败的案例，失败的案例就在于国外互联网企业的流量变现路径和能力可能会跟我国有些不同。

5.任何一个企业毕竟最后都是要以盈利水平作为最终目标和衡量标准的，对于互联网企业来说，取得大流量之后就要关注流量的变现能力，这才是核心，也是一个企业的经营之本。个人认为，出于版权意识和使用习惯的考量，我们网友对于免费的产品格外热衷，对于付费产品足够抗拒，这也是中国互联网企业的最大困境，尤其体现在流量变现方面。换句话说，吃瓜群众都在看着热闹，你要想出一种怎样优雅而不讨厌的方式，把群众口袋里的钱掏出来。

6.目前来看，美图下一目标就是盈利，并且必须要盈利，不过从目前的情况来看，还不是那么乐观。目前，美图秀秀收入占比90%的是美图手机，14年销售27.8万部，15年销售38.8万部，收入占比很高不过在收集市场的竞争力还不是足够。互联网增值服务收入占比不到10%，以后如何在这个领域发力，仍旧是企业经营者需要好好考量的问题。

7.美图成功上市并估值接近400亿港元，这说明投资者仍就对互联网企业看好，但是美图未来的发展趋势和盈利能力还存在很大的不确定性。

（注：本文根据分答问题回复整理而来！）

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