因为你是茅台

定性

中国的蒸馏酒在世界上独树一帜，其中根据酿造工艺和酿造区域的不同在酒体香型上可分为酱香、浓香、清香等。茅台酒具有独特的地理位置、传统复杂的酿造工艺，制作期期超长，其出品的茅台酒以酱香浓郁，酒体丰满纯厚得到消费者的偏爱，以至于一直以来被奉为国酒，在国人的心中有着不可替代的地位。因产量有限又不可复制，茅台酒仿佛流趟的液体黄金。

茅台的一面：

1、茅台酒称为国酒，又是权贵酒，腐败酒，价格高昂老百姓高不可攀。既然是体制的产物，可被奉若圭臬也可能被打入地狱。

2、茅台酒的原料主要为高梁和赤水河河水，如果遇到自然灾害或大型生态污染事件，可能使得茅台酒赖以生存的根基被打破，导致公司生产难以为继，核心优势丧失。

3、中国的白酒产量巨大，有很强的区域特点，市场竞争异常激烈。除了茅台，消费者还可以消费其他的白酒，如五粮液、泸州老窖、汾酒等等。看起来茅台的竞争优势并不是很强。

4、随着时代发展进步，白酒作为烈性饮料受众已经越来越小，人们更注重生活环境和身体健康，可能逐渐放弃烟酒，使得白酒整体慢慢萎缩，所以茅台酒作为一个白洒代表可能看不到光明的前途。

5、茅台公司作为国企，贵州重要的GDP来源，她的管理会受制于当地政府，腐败、不作为、乱作为都可能给茅台公司带来灾难性的后果。公司账面上余大量现金，在无大资本支出的情况下分红显小气。

茅台的另一面：

1、 茅台因产量有限在原政府消费中占比很大份额，一直高高在上的价格也让老百姓很难消费，2013年的反腐和塑化剂风波让管理层痛定思痛，转型大众消费、商务消费，季老不断强调茅台不是奢侈品，要做老百姓喝的酒。随着营销转型和人们生活水平提高，现如今的茅台已经是昔日金凤凰，飞入寻常百姓家了。

2、 茅台的原料主要为当地高梁和赤水河水，管理层深知保持生态的重要性，所以高梁的种植、收储有一套完整的系统，10以来茅台每年投入5000万用于赤水河沿岸的生态保护，再加上当地政府的治理，脆弱的生态已得到有效修复和保护，这也守住了茅台的生命线。

3、酒主要用于饮用，对于中国人来说酒还有种特殊的作用就是沟通联络感情，无酒不成席，无酒不成宴，对于人们来说，酒也成了一种精神需求，酒成了人们表达情感的一种载体，虽然每种酒都能表达，但作为中国特有的白酒更能贴切和理解国人的情感，其中品牌白酒更能代表人们对于美好生活的向往，对美好事物的追求，国人性格内敛，跟西方人比不善于表达，而这种极致的品牌白酒恰巧能满足他们的情感诉求。当然其中的翘楚茅台就成了很多场合几乎唯一的选择。这种心智的占有是茅台无比强大的竞争优势。

4、在管理上对于茅台公司的运营，管理层一直都保守、谨小慎微，对于产品的营销却是勇于创新，引领中国的白酒行业。特别在2013年困难期，茅台坚持不降出厂价，扩大经销商队伍，下沉渠道、开发定制酒、创新生肖酒，加大系列酒，发力国际化，可谓招招见血。建立茅粉沟通方式拉近消费者，用扩大酱香酒的受众人群指引未来，茅台的管理层不可谓不优秀。

5、由于茅台酒的特殊酿造工艺，越存越香，使得茅台的存货随着时间推移不断升值，收藏鉴赏茅台酒如今已成为一种时尚。

6、对于国际化我想也仅仅是一种品牌宣传需求，就茅台酒现在的产量能否满足国内市场都是一个长期问题，当然系列酒产量可以大上快上。

定量

贵州茅台上市以来销售收入复合增长超25%，净利润复合增长超30%，毛利率一直维持在90%以上，公司几乎没有应收账款，经销商打款排队拿货。2016年茅台站在了新历史起点上，未来公司有望在消费人群扩大、产量逐步增长、出厂价缓慢提升的基础上稳健成长，保守估计未来10年预计净利复合增长15%，折现值选取10%，永续增长3%，10年（2026）年公司营收将达到1500亿元左右，净利约670亿元。可得出公司内在价值约为5982亿。

盲点

公司治理（集团与股份公司的关系）及现金分红。

2016年大事记

1、2017年4月，公司与集团达成协议，公司商标许可使用费每年为许可商标酒类销售额的1.5%，日期为2018年1月1日～2020年12月31日，支付方式为每半年支付一次。

2017年4月21日上海老邓

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