信用成本

2017-4-23 10:38| 发布者: 采编员| 查看: 787| 评论: 0|原作者: 风中散发的博客|来自: 新浪博客

摘要: 有人问过去这么多年银行股估值低估持续周期如此长，到底为什么。这个问题要想回答清楚，必须要从宏观经济入手，而不是企业基本面。 08金融风暴之后，全世界经济复苏的大周期还没完成，中国经济调整基本面适应新增长 ...

有人问过去这么多年银行股估值低估持续周期如此长，到底为什么。这个问题要想回答清楚，必须要从宏观经济入手，而不是企业基本面。 08金融风暴之后，全世界经济复苏的大周期还没完成，中国经济调整基本面适应新增长平台刚出现苗头，这个过程持续十年。在这个十年大周期中，银行股估值从来就没高过，原因就是市场心理不清楚底线在哪里。风险意识，始终处于高度戒备，特别是机构投资者的防风险意识在任何时刻都没放松。这个大的经济调整周期，持续这么长时间，也不奇怪。银行股从08年底到现在接近十年时间，股价上涨靠业绩增长、净资产提升推动，始终没出现戴维斯双击。为什么？道理很简单，没进入新的经济扩张周期，始终处于消化吸收08年金融风暴过后外需收缩带来的系统性问题。我比较认可林毅夫提出的中国经济问题是外需变化导致内部经济结构调整，这个过程持续十年，有外面原因，也有我们内部政策牌出得不利原因，总之，持续到今年，银监会的三月经济金融形势分析会，终于看到全行业不良资产率降低了，这是单降，不是双降。注意，一个重要数据，同比不良贷款新增接近腰斩，这说明今年中国银行业信用成本降低。单降、双降、戴维斯双击，这都是一连串的反应。拐点，是宏观经济的，也是银行业的。十年很长吗？我觉得很正常，甚至再长也不奇怪，这可是世界范围内的经济周期大调整，是经济霸权此消彼长的过程。经济，像是生物体，有自身的运行规律。两位数增长，变为6%以上增长，这个增长腰斩过程，投资中国银行股亏钱了吗？反正，我是没亏。看完银监会最新3月数据，基本可以确认一点，深不见底的时刻过去了，市场会慢慢的意识到这一点。所有的低估值压制因素，都来自于深不可测的不良资产预期。如果，此时出现的单降就是拐点，你认真计算过双降后信用成本降低、戴维斯双击出现时的股价增长空间么？不懂的慢慢算去。

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