市净率与估值

2017-5-26 10:40| 发布者: 采编员| 查看: 484| 评论: 0|原作者: 风中散发的博客|来自: 新浪博客

摘要: 股票市净率很高，不是拒绝的理由，估值的关键，还是在未来现金流贴现。 IBM，市净率7.85倍，动态市盈率12.52倍。亚马逊，市净率21.91倍，动态市盈率247.11倍。你能就因为市净率很高，就说这两支股票高估么？因此， ...

股票市净率很高，不是拒绝的理由，估值的关键，还是在未来现金流贴现。 IBM，市净率7.85倍，动态市盈率12.52倍。亚马逊，市净率21.91倍，动态市盈率247.11倍。你能就因为市净率很高，就说这两支股票高估么？因此，贵州茅台，市净率超过7倍，并不是估值过高的原因。 IBM、亚马逊、茅台，三只股票，让巴菲特选择，肯定不会选茅台。中国的价值投资者，非常认可茅台，以为，巴菲特眼中看不到这只股票，甚至认为，茅台不在巴菲特能力圈内。这种看法，是非常可笑的。巴菲特，能买中国石油、比亚迪，不能买茅台么？中国的股王，美国股神，能没听说么？未来现金流贴现，说穿了，就是保守的估计出未来企业能获取多少现金流。IBM，巴菲特肯定计算过，也对一部分核心业务的现金流获取能力很有把握。贵贱不说，不会算账出大问题。亚马逊，是一个巴菲特也不敢轻易碰的标的，但是，嘴上是服气的。亚马逊的杀伤力，不是一般强大，所处行业所向披靡，这个企业不打算赚钱，但是，现金流获取能力势不可挡。面对亚马逊，何时能赚钱不重要，重要的是想赚钱就哗哗的进钱，这才是估值如此高的原因。茅台的毛病，其实就是从歪果仁的角度看，理解不了这种暴利的不可质疑性。石油、新能源制造，这些产业的利润确定性，是可以计算出来的。茅台的利润，别说歪果仁，国人也不托底，是不是有朝一日拉稀。很多人不怕这个玩意，但有怕的，就这么简单。不可质疑性，其实就来自于充分市场化竞争性，价格体现出的利润可得性，是不可质疑的。银行，就是个赚点息差的垄断性生意。这个息差，是同经济体所处成长阶段息息相关滴。资金获取成本，是跟经济增长相互关联滴。过去7年，银行股持续降低净资产收益率的关键因素，其实就是经济增速降低带来的必然结果。而增速稳定后，形成新的净资产收益率水平，也注定是阶段性的。当中国经济增长跟美国相似时，10%的ROE，也是常态了。6%以上GDP增速时，20%ROE，对极个别高水平的银行来说，是可以做到滴。

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