价值与折腾

2017-5-26 18:05| 发布者: 采编员| 查看: 275| 评论: 0|原作者: 风中散发的博客|来自: 新浪博客

摘要: 价值投资，本质上就是寻找低估。低估，其前提是公司赚钱能力会维持在一个底线，并且，赚的钱要分给股东。股东拿不到分红，企业留存，必须要确保合理的增长，否则，会降低资本效率。价值投资，最怕的就是买入企业股 ...

价值投资，本质上就是寻找低估。低估，其前提是公司赚钱能力会维持在一个底线，并且，赚的钱要分给股东。股东拿不到分红，企业留存，必须要确保合理的增长，否则，会降低资本效率。价值投资，最怕的就是买入企业股权之后，企业开始穷折腾，把原本计算好的现金流贴现值折腾稀巴烂，这会造成机会成本大增。所以，价值投资最好的标的，就是扛折腾的标的，能经受住监管层、管理层穷折腾的，才叫真正具有护城河。举个例子，银行业。其实，没必要追求增长最好的、风控最棒的银行，就去找加权净资产收益率最低的，风控最烂的，只要够便宜，能确保最起码的利润，可以确保低估，就是安全的。股票，不怕利空，怕的是没意识到的利空兑现。因此，价值投资者，最怕的就是盲目乐观，盲目估计，疯狂估值。估值，是基本功，更是裤腰带。夹头，水平高不高，关键就在估值能力。而估值，势必涉及到企业未来发展，因此，准确的判断未来就非常重要。兴业股东会传来消息，今年确保双降，一季度息差底部，这两个消息，在模糊时判断出来最美丽，等大会开完都知道，就不神奇了。同样折腾，不同企业结果不一样。比如说，上海家化，一顿穷折腾，企业似乎像是脱胎换骨了。这说明，这个生意本来就经不起折腾，就不是具备超强护城河。我相信，换平安管理茅台，茅台表现肯定比家化强，因为，确实比日化经得起折腾。茅台，最怕大气候变了，消费者心理变了，政策导向变了。其他的威胁，都是次要的。家化，就这么折腾一下就歇菜了，说明本来就不是什么正经好生意罢了。银行，是典型的没事找事、天天有事的穷折腾类型。最烂的银行，都赚钱，这就是现实。归根结底，还是那句话：躺着赚钱。虽然，银行员工累的要死，但是，整个行业还是比较好过。不经折腾的公司，不能大规模重仓。真正的价值投资，其实是建立在，无论怎么折腾都能确保投资最起码收益基础上，否则，谈不上什么低估、成长。家化，还成长和低估么？

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