坚守半年报业绩主线 把握价值轮动节奏

坚守半年报业绩主线 把握价值轮动节奏

  证券时报记者 付建利

  虽然上周一根阴线让投资者捏了一把汗，但随后几天的反弹，失地悉数被收复，不少个股创出了阶段性新高。对于后市，投资者最关心的问题集中在两个方面：A股市场反弹还会继续吗？到底哪些品种更有投资机会？近期，上市公司半年报陆续披露，半年报预增预盈的行业和个股，值得投资者重点关注。

  “价值轮动”仍将继续

  上周，上证综指微涨0.48%、沪深300上涨0.69%、中小板指上涨0.58%、上证50上涨0.62%、创业板指下跌3.17%。市场结构分化仍然延续今年以来的趋势，即蓝筹股和白马股、业绩有支撑的股票上涨，而创业板成为下跌的重灾区。价值股近期发生明显分化，即由一线蓝筹股向二三线蓝筹股轮动。

  上周最为典型的一个特征是A股市场此前上涨的绝对主力，比如格力电器、上汽集团、美的集团等家电股和白酒股上涨的步伐缓慢下来，而上游资源股，比如煤炭和钢铁、有色等涨势如虹。进一步细分，A股市场的价值股行情，向化工、造纸、多晶硅、消费电子等领域扩散和轮动。经过今年以来的连续上涨之后，一线蓝筹股的估值修复行情到了风险逐渐积聚的时候，那些业绩预增、估值具有明显优势的二三线蓝筹股，成为市场主力资金继续挖掘的品种。

  本次价值股的行情，除了政策导向以外，还有一个重要原因，就是北上资金连续买入价值股，进一步强化了价值股的行情。在A股市场，北上资金和外资比较熟悉一点的还是蓝筹股，那些习惯于讲故事、拼题材的中小市值股票很难进入北上资金和外资的“法眼”。因此，业绩增长稳定的白马股和价值股成为北上资金的首选。

  这轮全球性的大宗商品价格上涨，带来了周期股的业绩大增，更加强化了蓝筹股的行情进一步深化和扩散。

  近期披露的经济数据，显示宏观经济进一步复苏，这对于市场来说，不是“利好出尽成利空”，而是会逐渐扭转市场的乐观预期，因为市场此前对经济增长并不乐观。就流动性来说，目前央行不会轻易改变货币政策紧平衡的局面，而全国金融工作会议又为金融行业进一步定调，投资者情绪在趋向乐观，A股市场的这轮反弹还会继续，这一趋势下半年不会轻易改变，价值投资已经越来越深入人心。只不过，投资者更应该注意“价值轮动”的节奏。

  紧盯半年报

  预增预盈概念股

  到底哪些行业和公司的业绩能够支撑目前的股价？哪些个股能够穿越经济周期和股市牛熊？上市公司即将陆续公布的半年报中，投资者或许可以看出一些端倪。目前A股市场上以公募基金为代表的机构持仓，呈现出典型的“抱团”特征：即机构集中火力买入那些业绩增长稳定的家电、白酒等白马价值股。这种“抱团”的行为，造就了上半年家电股和白酒股的大涨，但这里面也潜藏着一个风险，就是“抱团松动”。当机构对某个板块产生分歧，谁先带头出逃，都极为容易产生“踩踏”效应，导致该板块个股的连环下跌。

  应对“抱团松动”的最好策略，就是紧盯半年报里面业绩稳定增长的概念股，牢牢守住“业绩”这一底线。从目前的市场状况来看，业绩增长和估值相匹配的，主要还是集中在价值股上面，比如煤炭、有色、钢铁、银行、保险、化工、造纸等领域。这些周期性行业里面，大部分行业和个股虽然近期涨势不错，但估值仍然比较便宜，尤其业绩在稳定增长，估值会被不断摊薄，只不过，在这些周期性行业里面，市场上的主力资金会不断去寻找新的“估值洼地”，比如白酒、家电之后，就是银行、保险，之后又是煤炭、有色，接下来可能是券商、化工等。这种“价值轮动”，将成为下半年A股市场最典型的一个特征。

  对于中小市值股票来说，目前整体市盈率还是过高，短期之内出现“周期股调整、成长股上涨”的可能性不大，或继续呈现“成长股调整、价值股上涨”的特征。但成长股里面，中报业绩增长不错，同时动态市盈率调整到30倍附近的个股，倒是值得重点关注了。

  在当下的A股市场，投资者必须守护“业绩”这一底线来择股，即便市场调整，有业绩支撑的价值股也更容易反弹回来，而上市公司中报的陆续披露，将强化A股市场价值为王、价值轮动这两个特征。