龙舫：私募基金管理人的六大品质和七大坑

龙舫：私募基金管理人的六大品质和七大坑

2017-08-07 新晨投资

随着中国的私募基金数量越来越多，对于高净值客户来说，如何选择适合自己的私募基金管理人和私募产品，是一个比较有技术含量的问题。市场上的私募基金五花八门，而私募基金没有向非特定投资者进行信息披露的义务，加大了高净值客户选择私募基金产品的难度。钜阵资本创始合伙人、首席投资官龙舫有着十多年的私募基金研究及投资实战经验。在龙舫看来，高净值客户在选择私募基金管理人和私募产品时，必须仔细留意私募基金管理人是否具有六大品质。同时，龙舫结合自己的经验教训，给高净值客户在选择私募基金时提出了需要注意的七个“坑”。

六大品质不可不看！

高净值客户如何选择到优秀的私募基金？看起来似乎是个“天问”，因为这个问题一直以来都不会有一个比较明确的答案。龙舫认为，私募基金江湖里不缺英雄，缺的是常胜将军。在过去的十多年里，龙舫自己走访了接近700家私募机构，他所在的团队走访了接近2000家私募机构。“性格基因决定了私募管理人能否成为常胜将军！”在龙舫看来，优秀的私募基金管理人通常具备以下六大性格基因：

一、热爱。凡能投资做好的私募管理人，无一不是对投资抱有近乎痴狂的热爱。龙舫走访的一个私募，曾经连续三天三夜看盘，饿了就订个盒饭。这位私募最高峰时管理的资产规模达100多亿元。在龙舫看来，优秀的私募管理人都是把投资当作情人，甚至与个人生活和工作高度重合。只有发自内心的热爱，才有可能真正走进投资的世界。

二、勤奋。除了热爱，还必须持之以恒地勤奋。龙舫接触到优秀私募管理人，很多每天花在投资上的时间超过12个小时。“每天打高尔夫，出入高档会所，去KTV，这样的私募，我敢肯定不可能做好业绩。”龙舫介绍，有一位他熟知的私募，曾经业绩优异，但成名之后，就开起了豪车，生活奢华，每天不是打高尔夫，就是出入高档会所，完全没有了以往的勤奋，最终业绩一落千丈，公司也关门了事。要做好投资，必须持续地勤奋，偶尔勤奋肯定不行。

三、坚韧。做投资，不能当墙头草或人云亦云，必须坚韧地坚持自己的独立判断，这是成功私募必须具有的性格品质。市场、员工、客户都会向私募基金管理人传递各种各样的观点。这个时候，私募基金管理人必须清醒地判断，要有自己独立的观点。尤其是在业绩不好的时候，私募基金管理人很容易因为各种压力改变自己以往的判断。龙舫熟悉的一位私募基金管理人，在市场极度看空的2013年初重仓了几只成长股。由于股价一路下跌，公司好几位股东都离开了，客户因为看不到符合预期的业绩，也纷纷指责。最后这位私募基金管理人被迫买回几位离开股东的股权，熬过了这段艰难期后，成长股展开了一轮牛市，这位私募基金管理人因为坚韧，迎来了自己事业上的春暖花开。

四、果断。面对瞬息万变的市场，投资决策就是一瞬间的事情。果断是很重要的。龙舫见过700多个私募基金经理，成功的私募基金管理人都敢于果断决策。有家私募机构，现在已经消失了，什么决策都开会，董事长、总经理和投资总监每个人拥有三分一的股权，在投资决策上，谁也说服不了谁，没有一个人能够拍板，这家私募基金最后也关门了事。

五、要善于拥抱变化。股票市场唯一的确定性在于它的不确定性，私募的投资策略和操作手法，要因时调整。市场环境无时无刻不在变化，一招鲜不能通吃。龙舫认为，优秀的交易型选手在管理规模超过15个亿的时候，就会遭遇流动性以及时效性的挑战。龙舫熟知的一位交易型私募管理人，只有高中学历，交易能力超强，管理的资产规模从1个亿到3个亿元，再到5个亿，每年年化收益率都在30%以上。但规模超过10个亿之后，业绩一路下滑，流动性和时效性遇到了很大挑战，而这位私募管理人并没有及时调整自己的策略，不善于拥抱变化。

六、讲纪律。风控意识贯穿到私募基金管理人的血液之中。私募江湖不相信眼泪，拼的是绝对收益，要学会止损，风控意识须臾不可或缺。很多私募，交易室贴着风控措施，但还是老板说了算，风控总监这一职位形同虚设。在股灾的时候，有个私募3个月亏了63%。但他认为自己没错，是市场错了，这样的私募，连起码的风控意识都没有。

七个大坑不能跳！

6年前，有个明星私募基金管理人，天天在电视上露脸，在各地开投资讲座，出版了多本所谓的炒股秘籍，由此积累了一批粉丝客户。客户们买了这位私募的产品，最终亏得一塌糊涂。然后，这位私募管理人把公司换了一个名字，重新募集发行私募产品。这样的例子，在私募界举不胜举。龙舫说，投资者在购买私募基金产品前，一定要提防这七个大坑：

一、看广告选私募。天天电视台露面打广告的，又是签名售书又是开设讲座，这样的私募基金，最好避而远之。

二、看规模选私募。很多投资人喜欢看名气选私募，谁的规模大就选谁的。上百亿规模的就一定是好私募？不一定！随着规模的增长，很多私募的团队跟不上，策略也跟不上。对于部分私募来说，规模是业绩的天敌。规模膨胀以后，很多私募投资能力都无法匹配。有些私募，规模虽然扩大了，但团队没跟上，风控措施也没跟上，这样的私募基金，投资者还是小心为妙。

三、看业绩排名，特别是看短期业绩选私募。选择私募产品最好看三年以上的业绩记录，私募排名可谓“城头变幻大王旗”，每年排名前十的私募基金，到第二年业绩大概率就掉下去了。如果只看短期业绩排名，很可能就是高位接棒。

四、看道德污点。有道德污点的私募基金，投资者永远都不要去碰。龙舫介绍，有家华南地区的私募，前几年发了一款产品，规模1000万，连续两年业绩都很好。这家私募紧接着发了一二十只产品，目前这家私募金公司已经关门了。原来，这家私募基金刚开始成立产品的1000万都是自己的钱，对客户不放开申购。用其他产品的钱把这只私募产品重仓的股票抬上去，业绩就很容易做好。而一旦发生亏损，亏了的钱可以自己往里面补，这样就可以让1000万元的私募产品净值一路向上。后来，这家私募基金被监管层调查了，关门了事。道德问题是硬伤，比到处打广告的忽悠式私募更可恶。

五、靠朋友和熟人的推荐买私募产品。不同的人，其实风险承受能力大不一样，买的时点也不一样，投资者不能购买不适合自己的私募产品。普通投资者犯这个错误的更多，专业投资者稍微好一点。

六、不做资产配置。有些投资者完全没有资产配置的概念，直接就将自己的资产购买某只私募产品。2014年时，龙舫认识的一位投资者，一下子将自己几乎全部的资产，购买了500万的私募产品，2015年亏了30%。这就是没有做好财富管理，业绩没有资产配置观念带来的损失。

七、很多普通投资者买了假私募。比如一些P2P产品，公司弄了个假私募牌照，对外号称是私募基金，其实就是非法集资。这比搞内幕交易、资金抬轿更恶劣，纯粹是骗子！很多这类骗子机构，前期给客户好的收益，然后就人间蒸发，直接把客户本金骗走。“你贪图他的利息，他贪图你的本金。”龙舫说，投资者一定要睁大眼睛，防止被这种骗子公司骗了血汗钱。

组合基金即将迎来爆发式发展

2015年5月底，龙舫从国内一家知名组合基金管理机构离职。在他离职前后，恰逢股灾，有1000多只私募基金清盘。经过3个多月的思索，龙舫决定创业，因为他超级看好整个FOF组合基金市场的发展。龙舫认为，中国目前正处于组合基金大繁荣的时代。美国1929年出现了共同基金，但当时并没有多少人买。从1929年开始，美国股市进入持续20多年的大熊市，让无数散户的财富化为灰烬。二战后，美国出现了第一只对冲基金，但还是没多少人购买。到了上个世纪60年代之后，美国股市进入牛市的新阶段，个人投资者对金融产品的需求大幅增加，投资者愿意把钱交给基金投资公司。上个世纪70年底末，一半的美国家庭持有基金。尤其是401K计划诞生之后，养老基金也愿意把钱交给共同基金和对冲基金去打理。第一只FOF诞生于上个世纪70年代。紧接着，MOM于上个世纪80年代在美国诞生，这是组合基金的两种形式。美国个人投资者乃至机构投资者也面临基金选择的难题。不同的理念、不同的投资策略，必须有一个机构来帮助投资者去配置基金，找到市场上的优质基金。上个世纪90年代以后，一直到2011年，美国的组合基金得到了飞速发展，为机构投资者和私人高净值投资者服务，连巴菲特都买了组合基金。

如今，在A股市场，公募基金的规模在10万亿左右，私募基金和公募基金的数量大大增加，上万只私募基金，数千只公募基金，鱼龙混杂、良莠不齐，普通投资者没有这个专业能力找到优秀的基金。让天下没有难做的基金投资，帮助投资者配置真正适合自己的基金，让基金投资更科学、更便捷、更有效，这便成为龙舫创业的初衷和目标。

龙舫认为，专业的组合基金投资管理人员，必须要有至少十年以上的从业经历，经历过至少两轮牛熊更替，同时要有管理大资金的经历。龙舫在选择基金时，并不局限于基金过往业绩的量化统计，而是着眼于多维度的业绩归因分析，考察私募基金管理人到底适合什么样的市场环境，以及他的投资风格。为此，龙舫和他的团队，建立了一套国际化与本土化相结合的基金研究和评价系统。

“组合基金在中国才刚刚起步，现在是3000亿人民币，美国是3万亿美元。未来5年，甚至未来3年，我觉得达到1万亿规模是非常确定性的事情！”龙舫颇有信心地表示。