延伸思考（续）

2017-12-6 17:18| 发布者: 采编员| 查看: 493| 评论: 0|原作者: 风中散发的博客|来自: 新浪博客

摘要: 市值：GDP，到底体现的是什么概念？巴菲特强调的以市场总市值来判断是否高估，这种思考，本质来源于所有上市公司未来现金流贴现思想。一家公司，得到的自由现金流极限，必然受制于该公司所处经济体。因此，股票市 ...

市值：GDP，到底体现的是什么概念？巴菲特强调的以市场总市值来判断是否高估，这种思考，本质来源于所有上市公司未来现金流贴现思想。一家公司，得到的自由现金流极限，必然受制于该公司所处经济体。因此，股票市场总市值和GDP、GNP之间的量化关系，实际体现的是未来现金流贴现估值思想。腾讯、茅台，这两个公司，还是存在一定的区别性。这里面的道理非常的简单，我一说出来，你就会很容易理解。我认为，腾讯4万亿市值，就是非常平庸的投资机会。背后的原因是，未来中国经济的总规模会非常大，中国中产阶级和富裕阶层的总人口会到达所有发达国家总和水平，那也无法支撑10年10倍的市值扩张需求，因为，中国已经大到国内市场几乎相当于半数全球市场的程度。腾讯这类高科技公司，即使是可以称霸全球，平均市场总量也就潜在的再提升一倍。换句话说，考虑到全球市场发展空间问题，中国内需市场也太大了，主战场依然在国内。这个道理，就像是三星、丰田，对韩国、日本经济影响巨大的另一面，因为，这些国家的经济体规模有限，海外市场非常关键。茅台，可以说完全取决于中国经济分蛋糕游戏中，档的意思。举个例子，我认为1.6万亿商业银行年利润，为了应对250万亿总资产，以解决每年10%的资产扩张，这都是很勉强了，这毕竟是一个玩杠杆的游戏，需要资本。这个获利能力，其实是档决定的。如果，政府认为，一家公司总市值背后对应的现金流太多了，屁大个文件就能让你拉稀。银行的利润，在档的关照下不断让利于百姓，就是这个道理。你觉得，银行业总市值，占据GDP的比例到底是谁决定的？长期的均衡位置，也就是未来的现金流，肯定不是你能决定的，一定是政策制定单位。茅台的道理是完全相似的，跟国际市场、高科技，屁关系没有，就是档的态度决定的。再过10年，我们回头看看，1%不算终点，到底终点在哪里。腾讯，虽然是高科技公司，也是潜在的全球市场竞争者，但是，4万亿市值也是太离谱了。考虑到未来的增长潜力，这么大市值，可供挖掘的空间绝对不是昔日增速能解释。

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