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净资产收益率

2012-3-18 11:44| 发布者: sinall| 查看: 3847| 评论: 0

摘要: 净资产收益率又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产利润率,是衡量上市公司盈利能力的重要指标。是指利润额与平均股东权益的比值,该指标越高,说明投资带来的收益越高;净资产收益率越低,说 ...

净资产收益率(Rate of Return on Common Stockholders' Equity,ROE/Profit Margin on Net Assets)


净资产收益率定义

  净资产收益率又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产利润率,是衡量上市公司盈利能力的重要指标。是指利润额与平均股东权益的比值,该指标越高,说明投资带来的收益越高;净资产收益率越低,说明企业所有者权益的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。

  一般来说,负债增加会导致净资产收益率的上升。

  企业资产包括了两部分,一部分是股东的投资,即所有者权益(它是股东投入的股本,企业公积金和留存收益等的总和),另一部分是企业借入和暂时占用的资金。企业适当的运用财务杠杆可以提高资金的使用效率,借入的资金过多会增大企业的财务风险,但一般可以提高盈利,借入的资金过少会降低资金的使用效率。净资产收益率是衡量股东资金使用效率的重要财务指标。


净资产收益率的计算公式

  • 其计算公式为:

  净资产收益率=净利润/平均净资产×100%

  其中,平均净资产=(年初净资产+年末净资产)/2

  • 该公式的分母是“平均净资产”,也可以使用“年末净资产”。如公开发行股票公司的净资产收益率可按下面公式计算:

  净资产收益率=净利润/年度末股东权益×100%

  • ROE(杜邦公式)=净利润/净资产=销售利润率×资产周转率×权益乘数(财务杠杆)。

  销售利润率=利润总额/销售收入  (盈利能力)

  资产周转率=销售收入/总资产  (营运能力)

  权益乘数=总资产/净资产  (偿债能力)


净资产收益率分析

  (1)净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率,具有很强的综合性。

  (2)一般认为,企业净资产收益率越高,企业自有资本获取收益的能力越强,运营效益越好,对企业投资人、债权人的保证程度就越好。


净资产收益率的因素分析

  (1)净资产收益率的影响因素:

  影响净资产收益率的因素主要有总资产报酬率、负债利息率、企业资本结构和所得税率等。

  • 总资产报酬率

  净资产是企业全部资产的一部分,因此,净资产收益率必然受企业总资产报酬率的影响。在负债利息率和资本构成等条件不变的情况下,总资产报酬率越高,净资产收益率就越高。

  • 负债利息率

  负债利息率之所以影响净资产收益率.是因为在资本结构一定情况下,当负债利息率变动使总资产报酬率高于负债利息率时,将对净资产收益率产生有利影响;反之,在总资产报酬率低于负债利息率时,将对净资产收益率产生不利影响。

  • 资本结构或负债与所有者权益之比

  当总资产报酬率高于负债利息率时,提高负债与所有者权益之比,将使净资产收益率提高;反之,降低负债与所有考权益之比,将使净资产收益率降低。

  • 所得税率

  因为净资产收益率的分子是净利润即税后利润,因此,所得税率的变动必然引起净资产收益率的变动。通常.所得税率提高,净资产收益率下降;反之,则净资产收益率上升。

  下式可反映出净资产收益率与各影响因素之间的关系:

  净资产收益率=净利润/平均净资产

  =(息税前利润-负债×负债利息率)×(1-所得税率)/净资产

  =(总资产×总资产报酬率-负债×负债利息率)×(1-所得税率)/净资产

  =(总资产报酬率+总资产报酬率×负债/净资产-负债利息率×负债/净资产)×(1-所得税率)

  =[总资产报酬率+(总资产报酬率-负债利息率)×负债/净资产]×(1-所得税率)

  (2)净资产收益率因素分析

  明确了净资产收益率与其影响因素之间的关系,运用连环替代法或定基替代法,可分析各因素变动对净资产收益率的影响。


净资产收益率的因素分析案例

  实例:公司有关资料如下表:

项目 1999年 2000年
平均总资产 69491 100731
平均净资产 47090 79833
负债 22401 20898
负债与净资产之比 0.4757 0.2618
利息支出(平均利率) 1744(7.79%) 1525(7.30%)
利润总额 9844 10064
息税前利润 11588 11589
净利润(所得税率) 7743(21.34%) 8431(16.23%)
总资产报酬率 16.68% 11.50%
净资产收益率 16.44% 10.56%

  负债利息率按利息支出/负债推算。

  所得税率按(利润总额—净利润)/利润总额推算

  根据资料对公司净资产收益率进行因素分析:

  分析对象:10.56%-16.44%=-5.88%

  1999年:[16.68%+(16.68%-7.79%)×0.4757]×(1-21.34%)=16.44%

  第一次替代:[11.5%+(11.5%-7.79%)×0.4757]×(1-21.34%)=10.43%

  第二次替代:[11.5%+(11.5%-7.30%)×0.4757]×(1-21.34%)=10.62%

  第三次替代:[11.5%+(11.5%-7.30%)×0.2618]×(1-21.34%)=9.91%

  2000年:[11.5%+(11.5%-7.30%)×0.2618]×(1-16.23%)=10.56%

  总资产报酬率变动的影响为: 10.43%-16.44%= -6.01%

  利息率变动的影响为: 10.62%-10.43%=十0.19%

  资本结构变动的影响为: 9.91%—10.62%=—0.71%

  税率变动的影响为:10.56%-9.91%=十0.56%

  可见,公司2000年净资产收益率下降主要是由于总资产报酬率下降引起的;其次,资本结构变动也为净资产收益率下降带来不利影响,它们使净资产收益率下降了6.72%;利息率和所得税率下降给净资产收益本提高带来有利影响,使其提高了0.85%;二者相抵,净资产收益率比上年下降 5.88%.


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