2019：在无序中寻找有序

又到了提笔写年终总结的时候了，每年到了这个时刻，都是细数自己过去一年得失的时候，都会带着收获的喜悦与失去的落寞两种夹杂一起的复杂情结，给自己的一年画一个句号。无论悲喜，这种以文字的形式留下来的时光印记，已经成为自己与过去告别的固定仪式，连接过去，开启未来。

然而，今年却有所不同，今年不同的是，在这个又该审视自己过去的一年的时候，有种无法下笔的沉重，这个2018，留给了我太多投资生涯中未曾遭遇过的感受，这种感受很难找到一组准确的形容词去描述，这一年很挣扎，很分裂，一直游走在希冀满满与失望万千的轮回中。

也许，这不应该是一个像我这种过去数年已经有相对稳定回报的投资体系的“老司机”该有的情绪。然而，行情的极端，激起了内心深处的另外一个声音，这个声音带着自我怀疑，自我否定，也带着自我重塑的信念和对未来的展望，站在对面和我对话。

所以，今天，2018年12月31日，这篇总结，和过去的每一年的最后一天都一样，又是给自己划一道清晰的分割线的时候了，分割线上面的2018，所有成败得失，皆为过往，分割线的下面2019，积极乐观，饱含希望。

一、分割的2018

一直在上半年之前，我都自我感觉良好，虽然也有很多错误，但是过去的成绩单告诉我，这些错误只是我前进路上必不可少的一部分。我甚至在3月中旬，市值创出历史新高。没错，我重仓的华友钴业，在3月15日创出136元的历史高点，这个时间点我的周记清晰的记录我当时的心情和状况，如果在这里算的话，我2018年的30%的收益目标已然完成（华友钴业从年初到3月15日涨了接近70%）。

对于我来讲，2018年3月15日，这是一个重要的时间点。

之所以重要，是因为在这个时间点之前，从2015年6月12日以来近三年的熊市对于我来讲，根本像没有来过一样。这三年（2015年6月12日-2018年3月15日），上证指数跌了35%，创业板指更是腰斩，我自己却靠着2015年之后在新能源汽车行业的深耕，从六氟磷酸锂的多氟多和天赐材料，到碳酸锂的天齐锂业和赣锋锂业，再到钴的华友钴业，带来了不菲的投资回报。或许这看起来有些幸运，但是我认为这正是我投资理念的体现：深耕行业，自上而下，抓业绩短期及长期可持续。我从2012年开始几乎都是这样做的，专注于高成长行业，在行业内选择最受益的业绩爆发力度最强且有持续性的个股。对新能源汽车板块的投资，显然就是这种理念的印证。

虽然这中间也有很多错误，但是这个领域的牛股几乎全部抓到，少数个股的超额收益，掩饰了看错做错的一些个股，也掩饰了对买卖点把握不好的弱点。有些错误，我甚至认为是投资体系的一部分。这三年逆大盘的投资回报，坚定了信心，也形成了路径依赖，为2018年下半年的急转直下，埋下了隐患。

现在在年底再重新审视，2018年的3月15日，这个时间点可以说是我2018年的分水岭。这个分水岭，不仅仅是收益率的分水岭，更是对投资认知的一个重要的分水岭。过去几年相对满意的投资回报，留给我的美好回忆，以及对自己投资体系的信心，都在这个分水岭之后，逆转。

下面是分水岭之后的故事。

因为在过去三年形成了严重的路径依赖，以至于在3月15日华友钴业见顶的时候，并没有引起重视，其实那个时候产品价格已经开始松动回落，却认为5月份旺季即将来临，价格会重回上涨，我有很多产业内的朋友以及明星分析师朋友，对钴行业和我有一致的判断，有几个朋友甚至到刚果去做了调研，这些信息优势，是路径依赖的另外一个体现。是这样，过去在新能源汽车领域的成功以及这种对产业判断的信息优势，坚定了持股信心。一直到7月份，我都还是乐观的，7月初华友钴业有一波明显的放量反弹，反弹到了111元（复权），这又对自己的判断算是一个确认。现在看，这种确认又是一个隐患。再后来，悲剧就上演了，中间的一些利空传闻开始放大，比如暴利税这些，基金开始砸盘减仓，股价急转直下，快速大幅回落。我的熊市，从这里开始。

这种煎熬一直到9月份，我的周记《时光印记》清晰的记录了我的挣扎。其实我喜欢跳出问题本身思考问题，我看的不是华友钴业本身，而是我的投资体系以及认知。为何原来的优势，现在却成为劣势？这种过去多年形成的体系究竟哪个环节不适应当前的形势了？是不是应该作出改变？应该在哪个环节作出改变？我下定决心开始重新审视自己的操作，9月份，我对我过去三年的操作进行了认真的复盘，将交割单下载逐笔分析。我总结出了我在2018年失败的几个原因：

1、最近几年做的太顺，以至于思想麻痹，从内心任由一些缺陷存在，甚至以为这些缺陷是投资体系的一部分，总是去用盈亏同源去解释

2、过去几年，形成了明显的路径依赖，这种路径依赖的惯性思维，在个股明明有逻辑弱化的情况下，以及放量趋势向下的情况下，却靠着过去几年所谓的经验去操作，对利空视而不见，过去的优势，瞬间逆转为劣势

3、环境变化太快，旧的体系和思维，因为过去几年的成功，已经僵化不前，跟不上当前的投资环境变化，而2018年这种变化又特别极端

4、过去投资体系中一些被掩饰了的缺陷，在2018年放大，这些细节上的一些弱点是清晰的。比如信息传播在智能手机普及后明显加快，以至于很多对于操作的反馈明显慢于事实。再比如，很多走势已经提前反馈了基本面的变化，再有，一些买卖点不佳，过去选股好可以容错，买点不好无非就是时间上多套一些，然而今年就不行，这些原来不是问题，但是在极端行情下都是致命的问题。

我在认真分析了自己的优势和劣势后（都记录在每一期的《时光印记》中），下定决心要做改变。保持优势，弥补短板，与时俱进，是我在9月份之后的计划。我清空了当时所有持仓，然后开始不断修正和调试新的体系，按照新的体系重新选股和买卖。我当时的目标，是在2018年底前，要将我在2018年这种极端行情下的认知改变，体现在我的投资体系中，形成一个贯穿选股、仓位管理、风险管理、入场原则、退出原则（包括止损止盈）、应急预案合一的系统。这个系统当然不是推倒重来的新建，其实这个体系对于我来讲，并不是新东西，因为原来都有，只不过在2018年中，我要将自己认为在极端中暴漏出的弱点，以及很多认知的改变，去修正和完善。这和推倒重来完全是两个概念，投资本身就是一个不断学习提高的过程，这是正常的思维进阶。

在对体系的修正和不断的测试中，时光也来到了年底，我2018年的投资收益也定格了，-29.25%，大部分都是亏在3-9月份这噩梦般的半年，如果从3月15日市值最高点计算，这半年刚好腰斩，我在2017年积累下的翻倍收益，也大部分还给了市场，连续7年正收益的记录，也就此终结。

二、收获的2018

亏损是最好的学习，这当然不是一句自嘲和自我安慰的话。诚然，2018年带给的回忆是痛苦的，但我很感谢2018。因为人在顺境中，其实很难深入的去面对自己。

过去几年顺风顺水的时候，内心一度松懈，甚至失去了进阶的动力，总以为自己的方式方法就是最适合的，就是最好的。2018如同一声惊雷，惊醒了睡在成绩单做美梦的我。这让我仿佛回到了2011年。我有这种十分压抑煎熬感受的年份，一共有三个，2008年，2011年，2018年。2008年因为刚刚入市两年，没有什么经验也没什么参考价值。但是2011年不同，翻看我2011年的笔记，记录着我当年种种的折磨，以及折磨中的种种认知提升。我想，事情都有两面性吧，那一年，正是那种折磨之后，坚定了成长股投资的体系，在不断修补完善中奠定了随后几年的盈利基础。所以，你说2018是失败的一年，如果仅仅从投资结果上看，也是无可反驳的，但是从对投资体系的理解和进阶上看，却又是收获的一年，是为未来打基础的一年。

这一年最大的改变，是对投资体系的升级重塑，有几点是颠覆了过去的投资认知的：

1、将研究体系和交易体系做清晰的区分。过去对两者并没有清晰的定义，研究完毕，感觉估值不高，就逐步介入，没有明确的入场原则。过去能靠着选股优势弥补买卖点不足的缺陷，2018的极端行情下却非常非常难。

2、重新梳理交易体系，这个交易体系是独立在研究体系之外的，将入场原则和退出原则进行清晰的量化。也就是说，研究好的个股放在股票池跟踪等待，一定等到符合交易原则中的买点才入场，否则，只要买点条件不具备，再好的股，也不买，宁肯错过。

3、融入止损规则。这个改变对于我来讲，是痛苦的。我过去多年建立的认知是，“成长股投资止错不止损”，只有看错的时候止错出局，否则就坚持“逻辑正确持股”。因为对于看好的股来讲，越跌应该是越便宜才是。其实，不得不承认，对价值投资和成长股投资做的好的人，一般对于“止损”和“仓位管理”都是弱项，或者说根本不屑于去做，2018年的环境，这种体系就是噩梦。这个认知，如果不经历“痛”，是很难去改变的。2018年，很多便宜的股你眼看着更加的便宜下去，没有底限。更重要的是，这两年黑天鹅越来越多，个股黑天鹅、政策黑天鹅，比如年底的医药带量采购的黑天鹅。当前的环境，如果再抱着不止损长期持有的思维做的话，很难规避这些大幅回撤。也许有人说只要拿着好股终究会起来，我原来也是这样想的，2018年让我改变了，因为很多股你拿着下跌的过程中，基本面和大环境却不断变化甚至恶化，你没办法刚一开始就确认你拿的是好股，是永远不会变坏的股，一旦你错过了刚一开始微微亏损的止损点，等到大幅回撤的时候再离场无论从收益上还是心态上，都是非常糟糕的。为了让自己过“止损”这一关，我重读了大量的书籍，包括欧奈尔、埃尔德、温斯坦、道格拉斯、斯泰恩等等，重读这些书籍，之前没有明白的道理，以及不屑于去改变的地方，也渐渐有了新的认识。

我在9月份以后的测试也发现，因为自己设置了止损，所以为了不触及“止损线”，在买点的选择上就要求自己尽可能选择低风险买点，同时也更加关注大势的风险，算是倒逼自己谨慎入场，如此一来，买点也被动优化了不少，算是意外的收获。

4、延续成长股的选股方法，这是我过去多年的优势，在这个优势的基础上，与时俱进注重几个方面的提升，包括剔除注重强势股、一些落后股、注重风险排除（排雷）、注重事件驱动、注重业绩加速和持续性等

5、优化仓位管理与风险管理。埃尔德有一个2%原则，大体意思是每一只个股或者每一笔交易，最大允许的风险暴漏是2%，即20%仓位的个股最大允许亏损10%，10%仓位的个股个股最大允许亏损20%，到了就强制止损。然后注重适度分仓分散板块，避免原来做新能源汽车那样暴涨暴跌的巨大波动。

6、从预期到跟随。不要轻易去预测市场，去预测你的个股怎么走，更不要用过去的经验预设一些条件，而是要做好等待和跟随，原来是“我判断会怎么样，所以我怎么样”，现在是“存在的事实是怎么样，我按照体系该怎么样”，我想，看起来非常简单，但是做起来很难，这不仅是一个思维的转变，也是行动的进阶。

以上是大致需要作出的改变，9月份到年底的测试整体感觉不错，收获良多，2019年重新起航，用时间去验证，在前进中去优化。以后有机会会将我的投资体系逐步在周记中发布。

三、期待的2019

1、保持信心，保持独立思考，保持开放的思维，保持良好的心态。

当前，我们被悲观预期笼罩。这种预期来源于对经济层面的不确定性，以及对未来信心的缺失。虽然我对2019也乐观不起来，但是也并不完全悲观。2018年这种极端，是多年难遇到一次的，我认为2019年，至少存在着结构性机会。因为我的投资体系已经针对这种极端行情做了调整，有了清晰的退出规则保护，所以，未来就是只做符合体系的行情和个股，只有所有条件满足体系中的原则再做，选不到就不做，严格执行“选股、仓位管理、风险管理、入场原则、退出原则（包括止损止盈）、应急预案”一系列的规则，专注于能力圈以内的事情。

不能因为2018年的失败，就全面否定自己。这都是人生路上必须的经历，我们要做的，是怎么在这种极端中去不断的提高自己，明晰自己的优势和劣势，然后不断的完善，不断的进阶。市场永远存在着机会，保持积极乐观的态度去面对每一天。

2、自律，是解决问题的主要工具

2018年，我读了25本书，大概每两周一本，其中有12本是重读。2018年的极端行情，我靠着阅读走了过来，也靠着阅读汲取自己进阶的知识。25本书，看起来很多，防仿佛是不可能完成的任务，然而分摊到每一天，大概也就是1小时左右。我认为每天的坚持，就是一种自律。

投资中，自律是解决问题的主要工具。我经常说，知道和做到，知和行，永远相隔一万里。能赚钱的法则，通常都十分的简单，但是一到行情波动，贪婪和恐惧主宰了我们的情绪，我们所有的“知”都抛到九霄了，“行”也就变了形。大部分人赚不到钱，是没有一个投资体系，另外一部分有投资体系的，却无法贯彻执行，无法做到知行合一。比如，一只看好的股，按照投资体系明明需要等待一个买点出现再介入，然而一看K线上涨，就激情操作，忘了规则。这都是缺乏自律的表现。

投资体系很重要，更重要的是要自律。我的2019，我这种阅读的自律，要体现在我的投资体系中，坚决做到知行合一，这是解决问题和通向成功的基本保障，否则，体系再完善，也是一张废纸。

记得看过一段话，自律是消除人生痛苦最重要的途径，很多人在碌碌无为中虚度了一生，看着别人的生活心生羡慕，但却仍没有勇气改变自己。当你通过自律，达到了自己心心念念了很久却难以坚持的目标，你会突然发现：世界好像对你友善了一点。 当自律变成一种习惯，未来的你会感谢现在的自己。

3、在无序中寻找有序

投资的世界，本身就是混沌无序的，因为充斥着过多的变量。个股的每一个涨跌，都是这种变量综合在一起的结果，多一个或者少一个变量，可能都不会这种结果。信息爆炸和快速传播的时代，这种对于变量的反馈，变得更加的快速和激烈。这都提升了投资的难度。

同时，每一个变量都是不可预知的，而这些不起眼的变量，很可能就像是蝴蝶的翅膀一样，引起一场飓风。所以，并没有一种方法可以确保你100%赚钱，这是最基本的认知，投资中根本就没有“确定性”，追求“确定性”本身，就已经误入歧途。

那是不是就不能做投资了呢？当然不是，因为“确定性”背面还有一个词，叫做“概率”。

“确定性思维”和“概率思维”去理解投资，是两种截然不同的理念，自然也会影响到投资体系的建立和执行。你比如，如果用“确定性思维”去做一只个股，可能就很难去止损，因为你内心对这只个股的未来很“确定”，影响到你操作的决策。而“概率思维”恰恰相反，他会认为即便是很好的股，也是有下跌的概率的，因此在这个基础上去“止损”，就更容易执行。

从“确定性思维”到“概率思维”去理解投资，我认为是一种进阶。

一旦你用“概率思维”去思考投资，去设计投资体系，很多市场发生的极端，就会更容易理解，也会容易远离一些无法解释的风险。

总体的说，我想表达的意思是，因为市场本身是无序的，所以，在“概率思维”下，为了提高我们投资获胜的概率，我们要让自己变得有序。

这种有序包含这么几部分。

一是对个股基本面的有序。你不得不承认，业绩好的股上涨的概率更大。很多人因为垃圾股的行情，就全面认为业绩“然并卵”，这是一种偏见。“垃圾股上涨”推导出来“业绩无用”，本身逻辑就不成立。因此，为了提高概率，就要对基本面做到有序，只做高概率的个股。

二是对时机把握的有序。举个例子，技术分析的本质，是分析的人的行为。欧奈尔的杯柄突破，可以提高买入获利的概率。但是并不是所有的这种突破都会成功。同理，你不能因为某只个股突破失败就全面否定这种模式。只是说，这也是一种有序。如果你的投资体系设计了这种杯柄突破买入，然后再设计个突破失败的止损保护，那成功的概率就会高很多。因为哪怕是突破失败，有止损保护，而一旦突破成功，可能就是几十个点的收益，欧奈尔曾经在突破成功率只有33%的情况下获得了翻倍收益。这种对于时机把握的有序，总比你没有任何原则的去瞎买撞大运强很多。

三是你自己“知行”的有序。给自己设计好规则，贯穿选股、仓位管理、风险管理、入场原则、退出原则、应急预案各环节，有所为有所不为。

市场本身无序，如果你再无序，试想一下，成功的概率会有多低呢？

所以，投资就是在无效中寻找有序。

好了，今年的总结就写到这里了，一口气下来6600字，虽然感觉有些地方还是不能清晰的表达自己的感受，但基本记录了自己的认知变化。这种多年如一的年终总结，记载了岁月刻下的悲喜，记载了自己的成长，记载了自己的认知变迁。这么多年，每一个12月31日都是一个仪式，是一个给自己的过去告别的仪式，也是一个迎接未来的仪式。

有时候我也在想，如果每个人都理解你，那你会普通成什么样子呢？所以，做好自己就行了。

 当今晚零点的钟声响起的时候，一切就翻篇了。

2018，再见！

2019，全新的开始！

2018年12月31日

我最近几年的年终总结：

【2017年年终总结】2018：做一件有价值的事，一直做，然后等待时间的回报

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【2015年年终总结】2016，安静转身