任俊杰老师价值投资大讨论之3、4（整理：重庆大学金镝） 一、提问 3、价值投资者有门派之分吗？你更倾向于哪个门派？或自成一派？ 4、基于价值评估的股票投资已被传播了数十年，为何一直没有“蔚然成风”？ 二、回答 迷你小股东： 3、价值投资有门派之分吧，说门派可能夸张了一点，但是确实还是有区别的。施洛斯和芒格的差异就是很大的，巴菲特也是从重估值重现有资产负债表，逐渐转变成了重公司质地的芒格式的风格上来，除了巴老自己的悟性和变化，还有一个重要的原因是，原有的投资方式已经无法容纳他的资金量。前几天在一篇文章里看到，施洛斯虽然也是年化20%的收益，但是他几乎年年分红，所以给客户的总回报金额并不高。（大意如此，原文数据记不清楚了）。 我更倾向于芒格的投资风格吧，本来我也很看重估值，在估值低和公司质地好两难的时候，还是会优先考虑公司的质地，只是会等公司估值到自己能接受的范围再开枪。比如腾讯控股估值到30倍以下等。 4、价值投资没有“蔚然成风”，我觉得最主要的原因还是人性。人性就是人基因里的东西，人类就是基于经验的不断积累，才得以存活和进化。当几乎所有人都告诉你有害（股价会下跌），人的本能会趋利避害。当然通过深度学习会改变这种情况，这就是不明真相的群众说的，所谓知易行难，还是“知”没有做好。 盲人摸象的小乌龟： 3、门派林立，价值投资是道，具体方法是术，道不变，术常变。巴菲特就做过多种方式的价值投资，我倾向适度分散的巴氏投资。 4、价值投资知不易行更难。知上面只有极小部分人下过笨功夫了解实质，其余均了解字面意思泛泛而谈；行上面人的动物性难以抵挡，从众是基因惯性，独立思考并能付诸行动者寡。 雨天1187： 3、不分门派，应该用生物学的角度看待价值投资，自然选择进化。随着时代的脚步发展，价值投资的方法也不是一成不变的（参见芒格的思维格栅） 4、价值投资是逆人性的，人们只当眼睛看到价格为价值，不懂得买股票就是买公司的理论买入的股票只当做是一组数字不能理解发现股票的价值之锚，人心随着股价涨跌。买房为什么亏钱的少呢，人们可以通过房产所在的 地理位置、地铁、商圈、医院、学区等给自己所购买的房产定价。而不理解买股票就是买公司的话，一但遇到上涨下跌更能放大人的天性，恐惧与贪婪。 又因人有禀赋自视过高倾向根本看不起那点收益才15%我俩涨停的事，你为什么不做差价？波段呢？觉得价值投资者都是傻乎乎的。所以才产生谁愿意做价值投资，你才价值投资呢，你全家价值投资。 菜鸟向钱冲2018： 3、价值投资者分很多层次，个人倾向于价格合适（最好是低估）、集中（既然看好就把鸡蛋放一个篮子里，然后把篮子看好）、中长期持有（受益与老师的《穿越迷雾》现在正进行第四次学习，收获很大，非常感谢）。 4、好行业、好企业、还需要一个好价格，说好说，很难做得到，个人倾向于高成长时期的好企业，每一个人的性格决定了后期的投资思路，很难做到统一（个人理解），以前是做加法，经过不段的学习，现在努力的做减法，其中一项就是把自选股中的股票筛选，截止到现在减少到沪、深各一只长期观察、其余的随看随清，争取知行合一真正的做到价值投资，希望能坚持下去。 行者东东已注册： 3、价值投资根据自身能力会在具体思路和操作上略有不同，深入理解商业模式和人性，洞察未来的人，会选巴神这条路；自己觉得水平不够，难以准确判断企业未来价值，会选格式投资的低估分散。巴菲特面对于不熟悉的韩国市场时，采取组合买入低估股票，可见是根据自身实际情况，选择期望值最高的方法进行投资。我倾向于买入优质公司、适当分散、长期持有。 4、价值评估不是一件容易的事，分析财报，竞争战略等等都不容易，本人觉得最难的是建立正确的反馈机制以及理解最终结果由概率决定。 公司的经营需要时间，价值投资的反馈之锚需要牢牢绑定在企业的经营之上。人脑在面对未来的不确定时，本能倾向于寻找权威建议。人在十字路口彷徨，会去算上一卦就是这个道理。在股票市场，市场的报价很容易成为权威，进而影响投资人的判断。股票上涨时，做价值投资很容易，股票一跌队伍就散了。 结果决定论不可过度。我们使用概率面对不确定的未来。一件事情发生了，可能是一件预判80%概率或者20%概率的事件发生了，如果你过程做对了，最后20%概率的事件发生了，其实是你运气不好而已。 研究理解公司、商业模式是一门深不见底手艺；分离结果中的运气和实力需要理性，这两者都很难。 |
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