转载：冲破迷雾：A股家具类上市公司及行业机会大盘点|风云主题 ...

2019-2-4 09:16| 发布者: 采编员| 查看: 603| 评论: 0|原作者: 但斌|来自: 新浪博客

摘要: 冲破迷雾：A股家具类上市公司及行业机会大盘点 | 风云主题原创：市值风云市值风云 3天前 -Tips：下载【市值风云APP】，精彩内容抢先看-- 作者 | 常山流程编辑 | 白鹤芋家具，是居家生活中必不可少的物品，同时 ...

冲破迷雾：A股家具类上市公司及行业机会大盘点 | 风云主题原创：市值风云市值风云 3天前 -Tips：下载【市值风云APP】，精彩内容抢先看-- 作者 | 常山流程编辑 | 白鹤芋家具，是居家生活中必不可少的物品，同时在一定程度上折射出房子主人的文化底蕴和生活习惯等，也因此在居家生活中起着越来越重要的作用。我国的城镇化进程极大地推动了家具产业的发展。伴随城镇化率的提高，城镇人口的持续增长带动住房刚需的持续放量，直接催生了巨大的家具市场需求。中国房地产业协会数据显示，2010-2015年间中国每年装修房总量在1400-1700万套之间，新房的装修使用必然带动对家具持续需求。国家统计局的数据显示，2008-2016年间我国家具企业销售稳步增长，2016年度中国家具制造业收入突破8500亿元，年均复合增长率为14%。我国已成为世界上最大的家具制造及出口国，成为全球家具供应中心，2015年我国家具制造业出口交货值1720.1亿元，连续13年保持正增长（剔除2009年金融危机）。从资本市场看，最近两年家具企业成功IPO明显增多，申万行业（新）分类显示，目前A股家具上市公司28家，其中有16家是2016年以来新上市的企业，占比超过近60%。家具企业的扎堆上市，也让我们有机会对这个行业进行更多的了解，更深入的挖掘。一、可支配收入增长拉动消费增长家具行业的上游行业为人造板制造业（以中纤板、刨花板为主）、五金配件行业、建材行业和陶瓷加工行业，下游为商品住房购买者、旧房二次装修的消费者以及推出精装修商品住房的房地产企业。在目前上游原材料供给充足的情况下，家具行业的发展主要取决于国民经济发展情况以及下游房地产市场的景气度。（一）我国的城镇化率城镇化率既是衡量房地产景气度的重要指标，也是间接反映家具行业景气度的重要参考维度。人口及城镇化始终是决定住房需求的根本因素，我国房地产市场高速发展的背后是城镇化带来的真实需求，房地产市场的快速发展也直接带动了下游包括家具等行业的发展。来源：国家统计局 Choice 随着收入水平的提高，居民的居住条件和生活设施持续改善。居民人均可支配收入的增长也为包括家具等在内消费奠定了物质基础。来源：国家统计局 Choice （二）社会消费品零售总额国家统计局数据，2018年1-12月社会消费品零售总额38.09万亿元，比上年增长9.0%(扣除价格因素实际增长6.9%)，其中，2018年1-12月全国家具类零售额达2250亿元，同比增长10.1%。家具类零售额占社会消费品零售总额的0.59%。来源：国家统计局 Choice 家具属于耐用消费品，从我国社会消费品零售总额及增速看，消费品零售总额规模持续增长，但是增速下滑。受上游房地产销售及竣工面积下滑影响，叠加全社会消费品零售增速下滑等影响，中短期看，家具行业或呈现类似的特征，规模保持增长，但增速下滑。与发达国家和地区相比，我国家具类零售额占社会消费品零售总额的比重仍然偏低，该比值，美国、日本、韩国、欧盟依次是2.01%（2017年）、2.48%（2015年）、1.36%（2016年）、2.44%（2014年），如下图：来源：Statista.comChoice全球经济数据网中国产业信息网（三）房地产新开工面积创历史新高 1、商品房新开工及销售面积新开工面积是销售面积、竣工面积的基础。商品房新开工反映的是企业对今后一个时期内房地产市场景气度的预期，新开工面积持续增加，说明企业看好未来的房地产市场。销售面积反映的是需求端的买盘动力，若销售面积持续走强，则反映出强劲的需求动力，进而也会促使房地产企业加大开发力度。来源：国家统计局 Choice 从上图看，房屋新开工面积继2016年以来连续3年正增长，并创下历史新高。2018年商品房销售面积维持历史较高水平，但增速拐点暂未出现。一般情况下，新开工到竣工的周期是18-30个月，竣工到装修的周期是6-12个月，装修到家具入场的周期是2-3个月。因此，计算下来，新开工拐点出现后，将在24-45个月对家具等行业产生影响。商品房的竣工对装修、家具等行业影响最直接，2017年以来商品房竣工面积明显下滑，2018年全年商品房竣工面积只有9.35亿平米，为2014年以来首次低于10亿平米。因此，中短期看，家具行业的需求或在一定程度上受到抑制。随着加盟经销商的增加，保证金的规模还会继续增加，对家具企业而言，每年上亿元的资金沉淀，利息收入都是大几百万，甚至上千万。想想天底下还有比这别人主动送钱更好的事吗？（三）每股净利率现金含量你说你赚钱了，但都是账面财富，这显然就不能算真赚到钱。真金白银分摊到股东手上才算！每股经营活动现金流量净额是指经营活动现金净流量与总股本之比，是每股收益的最基本保证，用来反映企业支付股利和资本支出的能力，是反应经营状况好坏的重要指标之一。一般而言，该数值越大，证明企业支付股利和资本支出的能力越强。如果为负值则说明企业的经营活动现金流量净额为负数，需要通过包括举债等方式筹集资金维持经营活动。来源：上市公司财报Choice 从上表不难看出，志邦家居、欧派家居、尚品宅配、顾家家居等每股经营活动现金流量净额较好，德尔未来、亚振家具、永艺股份、宜华生活等较差。从每股经营活动现金流量净额这个指标也能够清楚分辨出，代表定增家具的企业欧派家居、尚品宅配等表现较好，而传统家具企业永艺股份、宜华生活表现较差。结尾不管是从毛利率、净利率还是ROE等来看，家具行业的盈利水平相对较高。家具企业在经销商模式中处于强势地位，进而保证了现金流安全程度较高。可以预见，家具行业的未来一定是属于产品和服务管控、渠道管控做到极致的企业。总体而言，家具企业市场空间仍然很大，但行业集中度很低。短期内受房地产宏观调控的影响或出现需求疲软，但这正是行业加速洗牌、兼并重组的好时机，对龙头企业而言挑战与机遇并存。家具市场规模够大，足以撑起几家巨头企业，大浪淘沙始见金，谁能冲破行业黎明的迷雾迎来曙光，我们拭目以待。

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