不要辜负了这场熊市（总第142期）

将有限的生命与那些欣赏、信任、尊重的人打交道。

不要辜负了这场熊市

2019年1月31日

文 / 杨天南

    1月份依然是不平静的一个月。2018年共有13981只私募基金清盘，创历史之最；中国公布了2018年GDP数据，首次突破90万亿RMB，增速6.6%；央行下调银行存款准备金率1%；26日，原工行董事长易会满出任中国证监会主席。30日，300多家上市公司集体公告商誉减值，总额达3000亿RMB之巨，据称“亏损少于10亿都不好意思”，被称为“天雷滚滚”、“史诗级巨雷”。

其中最引人注目是的天神娱乐（002354）的预亏，一口气宣布亏损最高达78亿RMB，而其总市值也不过44亿，已从之前的高峰下跌了九成。更令人称奇的是该公司老板曾在2015年花了234万美元拍得巴菲特午餐，成为有史以来获此殊荣的第三位华人。不过，看来午餐取经有限，如果巴菲特知道今天的结果，一定也会有所惊诧吧。

狗年结束了，猪年来了。新春之际，央视财经频道采集新春话语节目，让我也说几句。对着镜头，我做了如下表达：

过去一年错综复杂的形势，使得2018年的股市表现非常糟糕，众多专家认为接下来的一年多是悲观，进而论证2019年股市也一定不佳。我建议大家看看十年前的各种信息、评论、分析、判断，那时的“主流意见”几乎一致认定“2008年第四季度比第三季度差，2009年比2008年还差”。后来的事实是，2009年迎来了一番波澜壮阔的行情。我们虽然不能确定2009年是否会重演，但应该提醒大家，不要辜负这场熊市给我们提供的较好的投资机会。

不要辜负了这场熊市，这也是今年内部年度信件《我们的价值》一文的主题。我们虽然不一定确定当下是否是“最低的底部”，但处于底部区域却是确定的。所谓“模糊的正确”、所谓“一眼定胖瘦”，大约讲的也就是这个意思。

至于“大家”怎么看，就当“没听见、没看见”好了，因为如果你都听大家的，结果就会和大家差不多，历史一再证明：在股市上，大家最终都不怎么赚钱。

至于“专家”们的看法，也不必太在意，因为，一来，经济学家通常都不是成功的投资家（如果不说失败的话）；二来，在一些“专家”的眼里，世界不是在崩溃之中，就是在奔向崩溃的道路上。“恐吓”恐怕只不过是他们维持生计的手段，用眼下的流行语来说就是“贩卖焦虑”。

有些读者或许认为要找我们合作才能取得投资成功，实际上并非如此，读者中有很多做的比我们好。我们几乎每天收到希望成为投资伙伴、或加入读者群的邮件，那些希望加入“天南读者群”就能赚钱的想法必须修正，这样的想法几乎注定会失望的。

对于希望成为投资伙伴的人，也必须提醒，我们越来越感到将有限的生命与那些欣赏、信任、尊重的人打交道的重要性。人生有限导致了我们较高的准入门槛，虽然这并非完全指资金的门槛。例如，有人在最后签约的那一刻忽然问：“万一你们是坏人，怎么办？”令人愕然相觑！

再如，数月前的一个申请邮件，洋洋洒洒本是不错，忽然夹着一句：“先投100万看看，等你们以后表现好了，再追加”之语，原本打算接纳的申请因为这一句泡汤了。因为根据过去的经验，等我们表现好的时候，可能恰恰可能是“高”的时候，往往结果欠佳。正确的方式应该是无论好坏都坚持定投，更正确的方式是在我们不好的时候追加，以取得超额回报。

留下不合格的印象还不如没印象。那些想着还有第二次机会的人或许没有想过，写东西固然费时费事，但阅读也需要时间。什么都需要时间，但时间终究是有限的。所以，提醒有意者在发来申请之前，有必要认真阅读一下之前的文字。

过去一年，在不同的场合，我讲过多次“读过”不等于“读懂”，因为很多问题被反复提及，有些甚至令人哑然。去年八月的一场见面会上，有读者站起来问：“杨老师，您的书我都读了。想请教一个问题：您对中国的未来有信心吗？”

我、我.. ...

你觉得，我对中国的未来有信心吗？

备忘：2019/ 01/ 31 周四

  中国银行外汇折算价: 美元670.25，港元85.46。

专栏自2007年4月开启至今（总第142期），

上证综指自3,525点到2,589点，-26.55%；

香港恒指自20,520点到27,892点，+ 35.92%；

道琼斯自12,923点到24,946点，+ 93.03%；

专栏投资组合自100万到866.90万，+766.90%。

更多详情请见《中国金融家》杂志纸质版。

接力计划自 2014 年 5 月 20 日开启至今（总第 57期），

上证综指自 2,010 点到 2,589点， + 28.80%；

香港恒指自 22,836 点到 27,892点，+22.14%；

道琼斯指数自 16,421 点到 24,946点，+ 51.915%； 

接力计划自 1000 万到2194.21万，+119.42%。