苏宁易购(002024) - 基本面研究报告

公司概况

公司全称：
苏宁易购集团股份有限公司
注册地址：
江苏省南京市山西路8号金山大厦1-5层
公司简称：
苏宁易购
法人代表：
张近东
公司董秘：
黄巍
注册资本(万元)：
999999.9999
行业种类：
零售业
公司电话：
025-84418888-888122/888480
公司网址：
www.suning.cn
上市时间：
2004-07-21
发行数量(万股)：
25000000
发行价格(元)：
16.33
发行市盈率(倍)：
11.26
发行方式：
二级市场配售
公告查询：

http://www.szse.cn/disclosure/listed/notice/index.html?stock=002024

最新业绩^TTM

每股收益

-0.16(元)
每股净资产

9.29(元)
每股现金流

1.78(元)
净资产收益率

-1.75(%)
总资产收益率

-1.10(%)
毛利率

14.76(%)
利润增长率

4.55(%)
资产负债比

61.55(%)
市盈率

-9.54(倍)
市净率

0.17(倍)
市盈增长比率

-1.3(倍)
EV / EBIT

-58.7(倍)
市销率

0.06(倍)
市值(亿)

144.31(亿元)

注：以上数据是基于苏宁易购(002024)的2020-09-30报告并采用TTM方式（过去四个季度）编制。

主营业务构成

产品
行业
地区

日期	项目	主营业务收入 (百万元)	毛利率 (%)
2011-06-30	彩电、音像、碟机	10388	21
2011-06-30	数码及IT产品	7872	9
2011-06-30	冰箱、洗衣机	7418	23
2011-06-30	空调器	6452	20
2011-06-30	通讯	5807	11
2011-06-30	生活电器、厨卫电器	5085	23
2011-06-30	安装维修业务	489	30
2011-06-30	其他	129	5

日期	项目	主营业务收入 (百万元)	毛利率 (%)
2011-06-30	综合电器的销售和服务	43639	18

日期	项目	主营业务收入 (百万元)
2011-06-30	华东一区	10744
2011-06-30	华东二区	7323
2011-06-30	华北地区	6669
2011-06-30	华南地区	6544
2011-06-30	西南地区	4867
2011-06-30	华中地区	2518
2011-06-30	东北地区	2387
2011-06-30	西北地区	1980
2011-06-30	香港地区	606

财务分析

资本结构
偿债能力
获利能力
经营能力
发展能力
分红能力
历史估值
股价收益线

日期	股东权益比率 (%)	固定资产比率 (%)
2020-09-30^TTM	38.45	8.23
2019-12-31	36.79	7.52
2018-12-31	44.22	7.62
2017-12-31	53.17	9.14
2016-12-31	50.98	9.34
2015-12-31	36.25	15.05
2014-12-31	35.94	14.79
2013-12-31	34.90	13.07
2012-12-31	38.22	11.26
2011-12-31	38.52	12.29
2010-12-31	42.92	8.91
历史平均	41.68	11.27
行业平均	40.23	13.65

股东权益比率是指股东权益与资产总额的比率。
固定资产比率是指固定资产与资产总额的比率。

日期	流动比率 (倍)	资产负债比率 (%)
2020-09-30^TTM	0.98	61.55
2019-12-31	1.00	63.21
2018-12-31	1.41	55.78
2017-12-31	1.37	46.83
2016-12-31	1.34	49.02
2015-12-31	1.24	63.75
2014-12-31	1.20	64.06
2013-12-31	1.23	65.10
2012-12-31	1.30	61.78
2011-12-31	1.22	61.48
2010-12-31	1.41	57.08
历史平均	1.30	58.32
行业平均	1.10	60.04

流动比率是指流动资产与流动负债的比率。苏宁易购(002024)（以下简称“本公司”）当前流动比率0.98低于历史平均水平1.30，说明本公司短期偿债能力正在下降；当前流动比率0.98低于行业平均水平1.10，说明本公司短期偿债能力处于行业下游。
资产负债比率是指流动负债和长期负债与总资产的比率。苏宁易购(002024)（以下简称“本公司”）当前资产负债比率0.62高于历史平均水平0.58，说明本公司经营风险正在上升；当前资产负债比率0.62高于行业平均水平0.60，说明本公司经营风险处于行业上游。

日期	毛利率 (%)	净利润率 (%)	净资产收益率 (%)	总资产收益率 (%)
2020-09-30^TTM	14.76	-0.98	-1.75	-1.10
2019-12-31	14.53	3.46	11.20	3.93
2018-12-31	15.00	5.16	16.47	6.34
2017-12-31	14.10	2.15	5.34	2.57
2016-12-31	14.36	0.33	1.07	0.36
2015-12-31	14.44	0.56	2.86	0.86
2014-12-31	15.28	0.76	2.96	1.00
2013-12-31	15.21	0.10	1.31	0.13
2012-12-31	17.76	2.55	9.40	3.29
2011-12-31	18.94	5.20	21.59	8.17
2010-12-31	17.83	5.44	21.88	9.35
历史平均	15.88	2.47	9.21	3.56
行业平均	18.80	3.57	9.17	3.81

毛利率是指毛利占销售收入的百分比。苏宁易购(002024)（以下简称“本公司”）当前毛利率0.15低于历史平均水平0.16，说明本公司业务竞争力正在下降；当前毛利率0.15低于行业平均水平0.19，说明本公司业务竞争力处于行业下游。
净利润率是指扣除所有成本、费用和企业所得税后的利润率。苏宁易购(002024)（以下简称“本公司”）当前净利润率-0.01低于历史平均水平0.02，说明本公司盈利能力正在下降；当前净利润率-0.01低于行业平均水平0.04，说明本公司盈利能力处于行业下游。
净资产收益率是指净利润额与净资产的比值。苏宁易购(002024)（以下简称“本公司”）当前净资产收益率-0.02低于历史平均水平0.09，说明本公司运用资产的能力正在下降；当前净资产收益率-0.02低于行业平均水平0.09，说明本公司运用资产的能力处于行业下游。
总资产收益率是指净利润额与总资产资产的比值。

日期	存货周转率 (次)	固定资产周转率 (次)	股东权益周转率 (次)	总资产周转率 (次)
2020-09-30^TTM	8.77	13.68	2.93	1.13
2019-12-31	8.59	15.12	3.09	1.14
2018-12-31	9.35	16.12	2.78	1.23
2017-12-31	8.70	13.07	2.25	1.19
2016-12-31	8.84	11.60	2.13	1.08
2015-12-31	8.28	10.23	4.25	1.54
2014-12-31	5.75	8.96	3.69	1.33
2013-12-31	4.89	9.79	3.67	1.28
2012-12-31	4.70	11.46	3.38	1.29
2011-12-31	5.67	12.78	4.08	1.57
2010-12-31	6.55	19.29	4.01	1.72
历史平均	6.97	12.59	3.36	1.36
行业平均	5.26	7.48	2.54	1.02

存货周转率是指主营业务成本与平均存货余额的比率。苏宁易购(002024)（以下简称“本公司”）当前存货周转率8.77高于历史平均水平6.97，说明本公司存货运营效率正在上升；当前存货周转率8.77高于行业平均水平5.26，说明本公司存货运营效率处于行业上游。
固定资产周转率是指销售收入净额与固定资产平均净值的比率。苏宁易购(002024)（以下简称“本公司”）当前固定资产周转率13.68高于历史平均水平12.59，说明本公司固定资产利用效率正在上升；当前固定资产周转率13.68高于行业平均水平7.48，说明本公司固定资产利用效率处于行业上游。
股东权益周转率是指销售收入净额与股东权益平均净值的比率。苏宁易购(002024)（以下简称“本公司”）当前股东权益周转率2.93低于历史平均水平3.36，说明本公司所有者权益的获利能力正在下降；当前股东权益周转率2.93高于行业平均水平2.54，说明本公司所有者权益的获利能力处于行业上游。
总资产周转率是指销售收入净额与总资产平均净值的比率。苏宁易购(002024)（以下简称“本公司”）当前总资产周转率1.13低于历史平均水平1.36，说明本公司整体资产的营运能力正在下降；当前总资产周转率1.13高于行业平均水平1.02，说明本公司整体资产的营运能力处于行业上游。

日期	净利润 (百万元)	净资产 (百万元)	现金流 (百万元)
2020-09-30^TTM	-1513	86453	16558
2019-12-31	9843	87922	17920
2018-12-31	13328	80917	30221
2017-12-31	4213	78958	23555
2016-12-31	704	65710	17902
2015-12-31	873	30483	16818
2014-12-31	867	29282	12298
2013-12-31	372	28369	15118
2012-12-31	2676	28459	20244
2011-12-31	4821	22328	12949
2010-12-31	4012	18338	11676

净利润是指利润总额中按规定交纳了所得税后公司的利润留成。
净资产是指属企业所有，并可以自由支配的资产，即所有者权益。
现金流是指企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。

日期	股息率 (%)	股息支付率 (%)
2020-09-30^TTM	3.17	-30.26
2019-12-31	1.15	11.28
2018-12-31	1.02	6.99
2017-12-31	0.57	15.47
2016-12-31	0.42	62.89
2015-12-31	0.37	42.31
2014-12-31	0.00	0.00
2013-12-31	1.11	198.59
2012-12-31	4.27	78.43
2011-12-31	2.37	29.03
2010-12-31	0.42	9.54
历史平均	1.32	55.41
行业平均	1.78	30.38

股息率是指股息与股票价格（年底收盘价）之间的比率。
股息支付率是指净收益中股利所占的比重。

日期	市净率 (倍)	市盈率 (倍)
2020-09-30^TTM	0.17	-9.54
2019-12-31	1.10	9.80
2018-12-31	1.13	6.88
2017-12-31	1.45	27.16
2016-12-31	1.62	151.33
2015-12-31	3.26	113.81
2014-12-31	2.27	76.65
2013-12-31	2.35	179.33
2012-12-31	1.73	18.35
2011-12-31	2.64	12.25
2010-12-31	5.00	22.85
历史平均	2.38	67.62
行业平均	1.61	17.21

市净率是指股价与每股净资产的比率。
市盈率是指股价与每股收益的比例。

日期	股价 (元)	每股收益 (元)
2020-09-30^TTM	10.36	-0.16
2019-12-31	10.36	1.06
2018-12-31	9.85	1.43
2017-12-31	12.29	0.45
2016-12-31	11.45	0.08
2015-12-31	13.45	0.12
2014-12-31	9.00	0.12
2013-12-31	9.03	0.05
2012-12-31	6.65	0.36
2011-12-31	8.44	0.69
2010-12-31	13.10	0.57

股价是指股价。
每股收益是指每股净利润。

估值分析

苏宁易购(002024)的前一交易日收盘价为1.55元，我们给予的估值为9.89元， 安全边际率为538.06%。

注：估值公式为 — 估值 = 近几年复权每股收益的均值 × 长期市盈率的中位数。

爱股评级

我们给予苏宁易购(002024)低估评级。

苏宁易购(002024)基本面研究报告

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