华星创业(300025) - 基本面研究报告

公司概况

公司全称：
杭州华星创业通信技术股份有限公司
注册地址：
浙江省杭州市滨江区长河街道聚才路500号
公司简称：
华星创业
法人代表：
朱定楷
公司董秘：
张艳
注册资本(万元)：
999999.9999
行业种类：
软件和信息技术服务业
公司电话：
0571-87208518
公司网址：
www.hxcy.com.cn
上市时间：
2009-10-30
发行数量(万股)：
10000000
发行价格(元)：
19.66
发行市盈率(倍)：
45.18
发行方式：
上网定价发行,网下询价发行
公告查询：

http://www.szse.cn/disclosure/listed/notice/index.html?stock=300025

最新业绩^TTM

每股收益

-0.6(元)
每股净资产

1.02(元)
每股现金流

0.35(元)
净资产收益率

-58.55(%)
总资产收益率

-23.48(%)
毛利率

9.31(%)
利润增长率

14.50(%)
资产负债比

59.78(%)
市盈率

-12.24(倍)
市净率

7.17(倍)
市盈增长比率

-0.84(倍)
EV / EBIT

-16.21(倍)
市销率

3.8(倍)
市值(亿)

31.28(亿元)

注：以上数据是基于华星创业(300025)的2020-09-30报告并采用TTM方式（过去四个季度）编制。

主营业务构成

产品
行业
地区

日期	项目	主营业务收入 (百万元)	毛利率 (%)
2011-06-30	技术服务	120	41
2011-06-30	其中：网络优化	87	41
2011-06-30	网络覆盖延伸产品及解决方案	30	52
2011-06-30	其中：网络评估	29	40
2011-06-30	产品-其他	23	9
2011-06-30	网络测试优化系统产品	8	65
2011-06-30	其中：其他产品	4	51
2011-06-30	其他业务(补充)	0	78

日期	项目	主营业务收入 (百万元)	毛利率 (%)
2011-06-30	通信技术	180	40
2011-06-30	其他业务(补充)	0	78

日期	项目	主营业务收入 (百万元)
2011-06-30	华东	100
2011-06-30	华北	36
2011-06-30	西南	13
2011-06-30	西北	11
2011-06-30	东北	9
2011-06-30	华中	8
2011-06-30	华南	4
2011-06-30	其他(补充)	0

财务分析

资本结构
偿债能力
获利能力
经营能力
发展能力
分红能力
历史估值
股价收益线

日期	股东权益比率 (%)	固定资产比率 (%)
2020-09-30^TTM	40.22	2.53
2019-12-31	29.73	2.35
2018-12-31	38.33	1.84
2017-12-31	26.59	14.08
2016-12-31	31.99	2.74
2015-12-31	38.35	8.37
2014-12-31	44.73	1.75
2013-12-31	54.36	2.50
2012-12-31	50.19	2.62
2011-12-31	56.46	3.17
2010-12-31	78.07	5.28
历史平均	46.56	4.71
行业平均	60.27	8.38

股东权益比率是指股东权益与资产总额的比率。
固定资产比率是指固定资产与资产总额的比率。

日期	流动比率 (倍)	资产负债比率 (%)
2020-09-30^TTM	1.28	59.78
2019-12-31	1.26	70.27
2018-12-31	1.29	61.67
2017-12-31	1.08	73.41
2016-12-31	1.08	68.01
2015-12-31	1.36	61.65
2014-12-31	1.60	55.27
2013-12-31	1.85	45.64
2012-12-31	1.72	49.81
2011-12-31	1.86	43.54
2010-12-31	3.61	21.93
历史平均	1.72	53.44
行业平均	1.80	40.56

流动比率是指流动资产与流动负债的比率。华星创业(300025)（以下简称“本公司”）当前流动比率1.28低于历史平均水平1.72，说明本公司短期偿债能力正在下降；当前流动比率1.28低于行业平均水平1.80，说明本公司短期偿债能力处于行业下游。
资产负债比率是指流动负债和长期负债与总资产的比率。华星创业(300025)（以下简称“本公司”）当前资产负债比率0.60高于历史平均水平0.53，说明本公司经营风险正在上升；当前资产负债比率0.60高于行业平均水平0.41，说明本公司经营风险处于行业上游。

日期	毛利率 (%)	净利润率 (%)	净资产收益率 (%)	总资产收益率 (%)
2020-09-30^TTM	9.31	-31.05	-58.55	-23.48
2019-12-31	12.50	-20.42	-44.83	-13.26
2018-12-31	15.45	-1.13	1.44	-0.77
2017-12-31	22.15	-10.62	-18.00	-5.00
2016-12-31	25.79	5.82	8.38	2.50
2015-12-31	28.64	8.44	13.01	4.92
2014-12-31	31.07	8.62	12.03	5.28
2013-12-31	33.77	9.13	9.56	5.14
2012-12-31	37.43	7.50	8.16	5.15
2011-12-31	38.78	9.90	12.03	6.77
2010-12-31	42.86	18.46	13.74	10.76
历史平均	30.66	6.24	6.71	3.86
行业平均	34.37	10.67	8.07	5.69

毛利率是指毛利占销售收入的百分比。华星创业(300025)（以下简称“本公司”）当前毛利率0.09低于历史平均水平0.31，说明本公司业务竞争力正在下降；当前毛利率0.09低于行业平均水平0.34，说明本公司业务竞争力处于行业下游。
净利润率是指扣除所有成本、费用和企业所得税后的利润率。华星创业(300025)（以下简称“本公司”）当前净利润率-0.31低于历史平均水平0.06，说明本公司盈利能力正在下降；当前净利润率-0.31低于行业平均水平0.11，说明本公司盈利能力处于行业下游。
净资产收益率是指净利润额与净资产的比值。华星创业(300025)（以下简称“本公司”）当前净资产收益率-0.59低于历史平均水平0.07，说明本公司运用资产的能力正在下降；当前净资产收益率-0.59低于行业平均水平0.08，说明本公司运用资产的能力处于行业下游。
总资产收益率是指净利润额与总资产资产的比值。

日期	存货周转率 (次)	固定资产周转率 (次)	股东权益周转率 (次)	总资产周转率 (次)
2020-09-30^TTM	5.82	29.84	1.88	0.76
2019-12-31	4.37	27.64	2.18	0.65
2018-12-31	5.75	37.35	1.79	0.69
2017-12-31	5.87	3.34	1.77	0.47
2016-12-31	8.48	15.66	1.34	0.43
2015-12-31	11.20	6.96	1.52	0.58
2014-12-31	12.56	34.88	1.37	0.61
2013-12-31	10.14	22.53	1.04	0.56
2012-12-31	5.39	26.24	1.37	0.69
2011-12-31	4.16	21.59	1.21	0.68
2010-12-31	26.84	11.04	0.75	0.58
历史平均	10.04	19.95	1.35	0.59
行业平均	3.39	6.29	0.88	0.53

存货周转率是指主营业务成本与平均存货余额的比率。华星创业(300025)（以下简称“本公司”）当前存货周转率5.82低于历史平均水平10.04，说明本公司存货运营效率正在下降；当前存货周转率5.82高于行业平均水平3.39，说明本公司存货运营效率处于行业上游。
固定资产周转率是指销售收入净额与固定资产平均净值的比率。华星创业(300025)（以下简称“本公司”）当前固定资产周转率29.84高于历史平均水平19.95，说明本公司固定资产利用效率正在上升；当前固定资产周转率29.84高于行业平均水平6.29，说明本公司固定资产利用效率处于行业上游。
股东权益周转率是指销售收入净额与股东权益平均净值的比率。华星创业(300025)（以下简称“本公司”）当前股东权益周转率1.88高于历史平均水平1.35，说明本公司所有者权益的获利能力正在上升；当前股东权益周转率1.88高于行业平均水平0.88，说明本公司所有者权益的获利能力处于行业上游。
总资产周转率是指销售收入净额与总资产平均净值的比率。华星创业(300025)（以下简称“本公司”）当前总资产周转率0.76高于历史平均水平0.59，说明本公司整体资产的营运能力正在上升；当前总资产周转率0.76高于行业平均水平0.53，说明本公司整体资产的营运能力处于行业上游。

日期	净利润 (百万元)	净资产 (百万元)	现金流 (百万元)
2020-09-30^TTM	-256	437	150
2019-12-31	-214	477	156
2018-12-31	11	758	115
2017-12-31	-133	741	259
2016-12-31	75	895	246
2015-12-31	108	834	219
2014-12-31	89	740	136
2013-12-31	63	657	148
2012-12-31	28	344	145
2011-12-31	38	315	100
2010-12-31	40	289	89

净利润是指利润总额中按规定交纳了所得税后公司的利润留成。
净资产是指属企业所有，并可以自由支配的资产，即所有者权益。
现金流是指企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。

日期	股息率 (%)	股息支付率 (%)
2020-09-30^TTM	0.00	0.00
2019-12-31	0.00	0.00
2018-12-31	0.00	0.00
2017-12-31	0.46	-8.99
2016-12-31	0.24	14.86
2015-12-31	0.07	3.95
2014-12-31	0.25	12.04
2013-12-31	0.11	4.96
2012-12-31	0.00	0.00
2011-12-31	0.58	21.09
2010-12-31	0.30	20.15
历史平均	0.29	9.72
行业平均	0.54	25.88

股息率是指股息与股票价格（年底收盘价）之间的比率。
股息支付率是指净收益中股利所占的比重。

日期	市净率 (倍)	市盈率 (倍)
2020-09-30^TTM	7.17	-12.24
2019-12-31	5.46	-12.17
2018-12-31	2.71	187.72
2017-12-31	3.54	-19.65
2016-12-31	5.27	62.87
2015-12-31	7.74	59.54
2014-12-31	5.79	48.17
2013-12-31	4.26	44.52
2012-12-31	2.69	33.01
2011-12-31	4.38	36.38
2010-12-31	9.21	67.07
历史平均	5.07	57.74
行业平均	4.12	46.63

市净率是指股价与每股净资产的比率。
市盈率是指股价与每股收益的比例。

日期	股价 (元)	每股收益 (元)
2020-09-30^TTM	6.07	-0.60
2019-12-31	6.07	-0.50
2018-12-31	4.79	0.03
2017-12-31	6.12	-0.31
2016-12-31	11.00	0.17
2015-12-31	30.15	0.51
2014-12-31	20.01	0.42
2013-12-31	13.06	0.29
2012-12-31	5.93	0.18
2011-12-31	11.50	0.32
2010-12-31	33.28	0.50

股价是指股价。
每股收益是指每股净利润。

估值分析

华星创业(300025)的前一交易日收盘价为7.3元，我们给予的估值为-4.31元， 安全边际率为-159.04%。

注：估值公式为 — 估值 = 近几年复权每股收益的均值 × 长期市盈率的中位数。

爱股评级

我们给予华星创业(300025)高估评级。

华星创业(300025)基本面研究报告

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