光明乳业(600597)基本面研究报告
2020-09-30
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公司概况
- 公司全称：光明乳业股份有限公司
- 注册地址：上海市吴中路578号
- 公司简称：光明乳业
- 法人代表：濮韶华
- 公司董秘：沈小燕
- 注册资本(万元)：999999.9999
- 行业种类：
- 公司电话：021-54584520-5506
- 公司网址：
- 上市时间：2002-08-28
- 发行数量(万股)：150000000
- 发行价格(元)：6.5
- 发行市盈率(倍)：20.0
- 发行方式：二级市场配售
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公告查询：
最新业绩TTM
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每股收益0.39(元)
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每股净资产4.88(元)
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每股现金流1.51(元)
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净资产收益率8.04(%)
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总资产收益率3.28(%)
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毛利率29.04(%)
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利润增长率14.49(%)
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资产负债比60.84(%)
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市盈率23.22(倍)
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市净率1.87(倍)
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市盈增长比率1.16(倍)
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EV / EBIT24.54(倍)
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市销率0.46(倍)
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市值(亿)111.43(亿元)
注：以上数据是基于光明乳业(600597)的2020-09-30报告并采用TTM方式（过去四个季度）编制。
主营业务构成
财务分析
| 日期 | 股东权益比率 (%) |
固定资产比率 (%) |
|---|---|---|
| 2020-09-30TTM | 39.16 | 38.47 |
| 2019-12-31 | 42.05 | 43.04 |
| 2018-12-31 | 37.83 | 33.08 |
| 2017-12-31 | 40.40 | 36.60 |
| 2016-12-31 | 38.31 | 37.54 |
| 2015-12-31 | 34.07 | 34.73 |
| 2014-12-31 | 40.36 | 33.82 |
| 2013-12-31 | 43.43 | 29.14 |
| 2012-12-31 | 47.38 | 28.71 |
| 2011-12-31 | 38.44 | 33.66 |
| 2010-12-31 | 44.97 | 33.11 |
| 历史平均 | 40.58 | 33.38 |
| 行业平均 | 55.08 | 30.89 |
- 股东权益比率是指股东权益与资产总额的比率。
- 固定资产比率是指固定资产与资产总额的比率。
| 日期 | 流动比率 (倍) |
资产负债比率 (%) |
|---|---|---|
| 2020-09-30TTM | 0.95 | 60.84 |
| 2019-12-31 | 0.88 | 57.95 |
| 2018-12-31 | 0.88 | 62.17 |
| 2017-12-31 | 0.87 | 59.60 |
| 2016-12-31 | 1.05 | 61.69 |
| 2015-12-31 | 1.07 | 65.93 |
| 2014-12-31 | 0.99 | 59.64 |
| 2013-12-31 | 1.08 | 56.57 |
| 2012-12-31 | 1.25 | 52.62 |
| 2011-12-31 | 0.98 | 61.56 |
| 2010-12-31 | 1.21 | 55.03 |
| 历史平均 | 1.04 | 59.42 |
| 行业平均 | 1.31 | 44.92 |
- 流动比率是指流动资产与流动负债的比率。 光明乳业(600597)（以下简称“本公司”）当前流动比率0.95低于历史平均水平1.04，说明本公司短期偿债能力正在下降； 当前流动比率0.95低于行业平均水平1.31，说明本公司短期偿债能力处于行业下游。
- 资产负债比率是指流动负债和长期负债与总资产的比率。 光明乳业(600597)（以下简称“本公司”）当前资产负债比率0.61高于历史平均水平0.59，说明本公司经营风险正在上升； 当前资产负债比率0.61高于行业平均水平0.45，说明本公司经营风险处于行业上游。
| 日期 | 毛利率 (%) |
净利润率 (%) |
净资产收益率 (%) |
总资产收益率 (%) |
|---|---|---|---|---|
| 2020-09-30TTM | 29.04 | 2.73 | 8.04 | 3.28 |
| 2019-12-31 | 31.28 | 3.02 | 8.72 | 3.87 |
| 2018-12-31 | 33.32 | 2.51 | 6.40 | 2.94 |
| 2017-12-31 | 33.31 | 3.77 | 11.52 | 4.95 |
| 2016-12-31 | 38.68 | 3.34 | 11.28 | 4.20 |
| 2015-12-31 | 36.11 | 2.56 | 9.22 | 3.21 |
| 2014-12-31 | 34.61 | 2.86 | 12.59 | 4.53 |
| 2013-12-31 | 34.75 | 2.91 | 9.49 | 4.10 |
| 2012-12-31 | 35.12 | 2.43 | 7.76 | 3.59 |
| 2011-12-31 | 33.45 | 2.30 | 9.70 | 3.67 |
| 2010-12-31 | 34.50 | 2.38 | 8.34 | 3.81 |
| 历史平均 | 34.87 | 2.78 | 9.59 | 3.89 |
| 行业平均 | 34.85 | 8.80 | 16.07 | 8.54 |
- 毛利率是指毛利占销售收入的百分比。 光明乳业(600597)（以下简称“本公司”）当前毛利率0.29低于历史平均水平0.35，说明本公司业务竞争力正在下降； 当前毛利率0.29低于行业平均水平0.35，说明本公司业务竞争力处于行业下游。
- 净利润率是指扣除所有成本、费用和企业所得税后的利润率。 光明乳业(600597)（以下简称“本公司”）当前净利润率0.03低于历史平均水平0.03，说明本公司盈利能力正在下降； 当前净利润率0.03低于行业平均水平0.09，说明本公司盈利能力处于行业下游。
- 净资产收益率是指净利润额与净资产的比值。 光明乳业(600597)（以下简称“本公司”）当前净资产收益率0.08低于历史平均水平0.10，说明本公司运用资产的能力正在下降； 当前净资产收益率0.08低于行业平均水平0.16，说明本公司运用资产的能力处于行业下游。
- 总资产收益率是指净利润额与总资产资产的比值。
| 日期 | 存货周转率 (次) |
固定资产周转率 (次) |
股东权益周转率 (次) |
总资产周转率 (次) |
|---|---|---|---|---|
| 2020-09-30TTM | 7.35 | 3.11 | 3.06 | 1.20 |
| 2019-12-31 | 6.72 | 2.97 | 3.04 | 1.28 |
| 2018-12-31 | 6.88 | 3.54 | 3.09 | 1.17 |
| 2017-12-31 | 8.04 | 3.58 | 3.24 | 1.31 |
| 2016-12-31 | 6.70 | 3.35 | 3.28 | 1.26 |
| 2015-12-31 | 6.68 | 3.61 | 3.68 | 1.25 |
| 2014-12-31 | 6.56 | 4.68 | 3.92 | 1.58 |
| 2013-12-31 | 7.08 | 4.83 | 3.24 | 1.41 |
| 2012-12-31 | 8.80 | 5.14 | 3.11 | 1.47 |
| 2011-12-31 | 7.14 | 4.75 | 4.16 | 1.60 |
| 2010-12-31 | 7.78 | 4.84 | 3.56 | 1.60 |
| 历史平均 | 7.30 | 4.26 | 3.48 | 1.41 |
| 行业平均 | 5.53 | 3.05 | 1.71 | 0.94 |
- 存货周转率是指主营业务成本与平均存货余额的比率。 光明乳业(600597)（以下简称“本公司”）当前存货周转率7.35高于历史平均水平7.30，说明本公司存货运营效率正在上升； 当前存货周转率7.35高于行业平均水平5.53，说明本公司存货运营效率处于行业上游。
- 固定资产周转率是指销售收入净额与固定资产平均净值的比率。 光明乳业(600597)（以下简称“本公司”）当前固定资产周转率3.11低于历史平均水平4.26，说明本公司固定资产利用效率正在下降； 当前固定资产周转率3.11高于行业平均水平3.05，说明本公司固定资产利用效率处于行业上游。
- 股东权益周转率是指销售收入净额与股东权益平均净值的比率。 光明乳业(600597)（以下简称“本公司”）当前股东权益周转率3.06低于历史平均水平3.48，说明本公司所有者权益的获利能力正在下降； 当前股东权益周转率3.06高于行业平均水平1.71，说明本公司所有者权益的获利能力处于行业上游。
- 总资产周转率是指销售收入净额与总资产平均净值的比率。 光明乳业(600597)（以下简称“本公司”）当前总资产周转率1.20低于历史平均水平1.41，说明本公司整体资产的营运能力正在下降； 当前总资产周转率1.20高于行业平均水平0.94，说明本公司整体资产的营运能力处于行业上游。
| 日期 | 净利润 (百万元) |
净资产 (百万元) |
现金流 (百万元) |
|---|---|---|---|
| 2020-09-30TTM | 480 | 5971 | 1854 |
| 2019-12-31 | 498 | 5718 | 2480 |
| 2018-12-31 | 342 | 5337 | 4068 |
| 2017-12-31 | 617 | 5358 | 3409 |
| 2016-12-31 | 563 | 4993 | 3366 |
| 2015-12-31 | 418 | 4539 | 3320 |
| 2014-12-31 | 568 | 4512 | 2002 |
| 2013-12-31 | 406 | 4278 | 2600 |
| 2012-12-31 | 311 | 4014 | 2339 |
| 2011-12-31 | 238 | 2452 | 1114 |
| 2010-12-31 | 194 | 2329 | 1135 |
- 净利润是指利润总额中按规定交纳了所得税后公司的利润留成。
- 净资产是指属企业所有，并可以自由支配的资产，即所有者权益。
- 现金流是指企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。
| 日期 | 股息率 (%) |
股息支付率 (%) |
|---|---|---|
| 2020-09-30TTM | 1.43 | 33.17 |
| 2019-12-31 | 0.96 | 24.57 |
| 2018-12-31 | 1.91 | 57.33 |
| 2017-12-31 | 1.00 | 29.91 |
| 2016-12-31 | 0.92 | 26.22 |
| 2015-12-31 | 1.76 | 82.37 |
| 2014-12-31 | 1.14 | 43.12 |
| 2013-12-31 | 0.81 | 54.29 |
| 2012-12-31 | 1.31 | 50.55 |
| 2011-12-31 | 1.34 | 52.94 |
| 2010-12-31 | 0.00 | 0.00 |
| 历史平均 | 1.27 | 49.59 |
| 行业平均 | 1.55 | 51.83 |
- 股息率是指股息与股票价格（年底收盘价）之间的比率。
- 股息支付率是指净收益中股利所占的比重。
| 日期 | 市净率 (倍) |
市盈率 (倍) |
|---|---|---|
| 2020-09-30TTM | 1.87 | 23.22 |
| 2019-12-31 | 2.24 | 25.67 |
| 2018-12-31 | 1.92 | 29.95 |
| 2017-12-31 | 3.46 | 30.05 |
| 2016-12-31 | 3.22 | 28.54 |
| 2015-12-31 | 4.32 | 46.83 |
| 2014-12-31 | 4.76 | 37.83 |
| 2013-12-31 | 6.35 | 66.95 |
| 2012-12-31 | 3.00 | 38.68 |
| 2011-12-31 | 3.83 | 39.48 |
| 2010-12-31 | 4.62 | 55.38 |
| 历史平均 | 3.94 | 41.52 |
| 行业平均 | 5.48 | 34.83 |
- 市净率是指股价与每股净资产的比率。
- 市盈率是指股价与每股收益的比例。
| 日期 | 股价 (元) |
每股收益 (元) |
|---|---|---|
| 2020-09-30TTM | 10.45 | 0.39 |
| 2019-12-31 | 10.45 | 0.41 |
| 2018-12-31 | 8.36 | 0.28 |
| 2017-12-31 | 15.15 | 0.50 |
| 2016-12-31 | 13.06 | 0.46 |
| 2015-12-31 | 15.92 | 0.34 |
| 2014-12-31 | 17.46 | 0.46 |
| 2013-12-31 | 22.20 | 0.33 |
| 2012-12-31 | 9.83 | 0.25 |
| 2011-12-31 | 8.95 | 0.23 |
| 2010-12-31 | 10.26 | 0.19 |
- 股价是指股价。
- 每股收益是指每股净利润。
估值分析
光明乳业(600597)的前一交易日收盘价为9.1元， 我们给予的估值为13.81元， 安全边际率为51.76%。
注：估值公式为 — 估值 = 近几年复权每股收益的均值 × 长期市盈率的中位数。
爱股评级
我们给予光明乳业(600597)低估评级。