公司完成500kv 电力变压器短路承受能力试验，填补国内空白，品牌知名度提升： 公司之前公告通过34MVA/500kv 单相自耦无励磁调压电力变压器短路试验，填补国内空白。我们认为此次试验完成有利于提高公司在电器检测行业特别是高压检测行业的公信力和知名度，对公司长期利好。 公司高压检测项目和特种检测项目迅速扩产，预计2017 年贡献收入15 亿为现在3 倍：在我国高压特高压建设迎来黄金发展期的时刻，公司抓住机遇迅速扩产。从2010 年至今已投入高压检测固定资产4 亿，其中检测项目2 亿，2013 年贡献收入3 亿。14-15 年即将投产的项目固定资产达到11 亿，其中高压检测6 亿、其他特种检测项目5 亿（核电抗震、电磁兼容、环境模拟），我们预计公司2017 年电器检测收入有望达到15 亿以上，为现在3 倍。 抓住强制性检测市场向独立第三方检测机构放开的历史性机遇，依靠自身背景迅速横向扩张，打造检测、认证一体化平台：我国强制性检测市场570 亿（自愿性市场430 亿，合计1000 亿），一直由政府部门主导，近年来强制性检测市场已逐渐向民企独立第三方检测机构放开。公司依靠自身改制优势和二股东（中检集团）背景，先后收购苏州国环、成都三方电气、华信认证 ，将主业拓广至电器检测、环境检测和认证领域，打造符合国际规则的检测、认证一体化平台。 投资建议与估值 我们预计公司2013-2015 年公司归属于母公司股东净利润208 百万元、309 百万元与479 百万元，对应 EPS分别为0.577 元、0.858 元和1.331 元，分别同比增长46.69%、48.58%和55.15%，对应2013-2015 年PE 分别 为39.74 倍，26.75 倍、17.24 倍。考虑到海外市场和检测同行业估值，我们暂时给予公司2014 年35 倍估值，对应未来12 个月目标价30.03 元，给予“买入”评级。 风险 公司新建项目投产进度低于预期、下游需求不足带来的风险。 |
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