从此山高路远，一路珍重：写在中国“股债汇三杀”之际 原创 2016-12-12 小天 港股那点事 >>>> 一、“双十二惨案” 今天是公元2016年12月12日，因为历史罕见的“股债汇三杀”，整个金融市场一片焦土，史称“双十二惨案”。 先看股市。 上证大跌2.47%，深圳成指暴跌4.51%，创业板指更干脆，直接一个猛子扎进深渊，大跳水5.5%： 沪深主板超过2500家公司下跌，超过170家公司跌停，创业板超过110支股票跌停，仅有14支股票上涨——放眼望去，绿茫茫一片，但没有丝毫春天的温暖，反而寒意瘆人。 再看债市。 股市不靠谱，那一再上演股债跷跷板，诸多资金避险的第一去处——债市呢？ 不单没能独善其身，隔岸观火，反而惨状比股市有过之而无不及。今天，10年期国债期货主力合约T1703盘中一度跌1.06%——对于一个固定收益的债券品种，这种跌幅，不亚于股票直接三个跌停板。 最终该主力合约收报96.6850元,成交44,121手，创该合约有史以来最大单日跌幅。 其实上周一，这个主力国债期货品种就跌了0.25%；之前11月29日，更是一度大跌0.81%，最近短短几天内出现了三次大跌——泥沙俱下的乱世，没有谁是可信的，哪怕是胡萝卜。 最绝的，是不求独活，以身殉葬的汇市。 按理说，股票跌，不关债券什么事。 就算极端情况下，殃及债市了，与汇市也不会有毛线关系。 但不是，这次汇市充分发挥了“君已去，妾岂能独活”的同生死，共患难情怀，人民币兑美元离岸价直接跌去120个基点，轻松再次突破6.90整数关口线，离新低咫尺之遥，央行上周花大力气干预的成果，瞬间灰飞烟灭。 “股债汇”三杀，中国金融史几乎没有出现过。 如果考虑到房地产去库存政策明显在改弦更张，房产税也在酝酿中，不出意外，下一波，应该是第四杀：房地产。 世界虽大，但已无个人资产容身之地！ >>>> 二、谁是“楚人”？ 杜牧在《阿房宫赋》中如此形容强大的秦王朝的脆弱：“戍卒叫，函谷举，楚人一炬，可怜焦土”。 今天，中国的金融市场堪称一片焦土了，但，谁是那个放火的“楚人”？ 很多人找了一个最无法上堂为自己辩解的对象：美国新任总统特朗普。 原因很简单，这位新晋总统最近总不让人省心，动不动弄出一幕惊悚剧。继上周和台湾蔡英文通话，预祝蔡英文“总统”后，昨日再次大放厥词，称美国没有必要被“一个中国”限制，这让很多人惊出了一身冷汗——所有人都知道，川普是个成功的商人，他或许有点疯，但一点也不傻，他非常清楚美国这家“公司”的核心利益与诉求所在，以及该如何通过交易去达成这些诉求。 这意味着，为了收缩美国这家公司的资产负债表，并提高资本回报率（ROE），川普会打破所有所谓的默契、共识、、红线、政治礼节等，正如他在自己的著作《做好交易的艺术》中所说的，为了达成目标，最好的办法是“挤压、挤压，再挤压”，所有与美国做交易的对手都会感受到压力山大，这也是川普今天和日本同时发声，说不承认中国市场经济地位的原因，也是A股市场上有人喊出无脑布局军工股的逻辑。 但我们能看到的是，川普一直在用“嘴”，他并没有动“手”。这不是打架，顶多只是骂街，这也许能给A股市场那些恐慌的投资者形成很多心理压力，但要说能同时把股、债、汇三个性质迥异的市场一举剿灭，就实在太抬举川普同志了。 很明显，川普同志不是那个“楚人”。 第二个市场制造的“冤案”对象是证监会主席刘士余。 上周，证监会主席刘士余公开发表措辞严厉的讲话，敲打部分险资以来路不正的钱举牌优质蓝筹股的做法。这是一次“整风运动”，一方面令那些胡作非为的“妖精”不敢兴风作浪，但也同时对市场资金产生了挤压效应，而时间刚好是深港通开通这种关键节点。等到深港通正式开通后，A股市场并没有迎来期待中的欣欣向荣，反而是跳空低开，创业板的龙头，东方财富，乐视网连续大跌，险资青睐的万科，格力，中国建筑等，更是应声而下。这种恐惧在经历了一个礼拜的洗礼，在双十二这天，集体爆发。 但其实我们稍微换个角度就知道，对刘主席的怪责，是屁股决定脑袋的股民制造的典型的的冤假错案，甚至就是一种乌合之众的短视和愚蠢。 一是从监管层角度，必须顾及多元利益，尤其是资本市场为之服务的实业与宏观经济的利益，而不是盯着短期的股价涨跌。如果只是把短期股价涨跌视为对一个证监会主席的“考核指标”，就未免太粗陋肤浅了。从长期看，任何一个国家，都是“实业为本，金融为用”，放任部分民营险资赌博式地对优质实业公司做“斩首行动”，无异于在拿整个中国经济的未来与魔鬼做交易。今天你不管他举牌万科、格力、伊利，你信不信，明天他就敢拿万能险资金拿下茅台，然后把茅台所有窖藏的基酒挥霍一空，来弥补自己付出的成本。 二则，从常识角度，如果这些被举牌的公司，真有价值，股民真看好，“害人精”撤离导致股价下跌，不正是你接便宜货的好机会吗？你该高兴才对啊。你不高兴，你恐慌，那只是因为你也根本不确认这些公司有没有价值，你只是想在强盗杀人放火的时候，跟着乘火打劫，捞点蝇头小利而已。我没说错吧？ 所以，刘主席也不是那个“楚人”。 至于还有人把罪责推到乐视的上周二盘中大跌8%，随后周三停牌，给创业板带来连带下跌效应，那就更是冤枉贾跃亭了。贾总的摊子铺得有点大，那是没错，但他那个摊子，说大到了要影响创业板，就真的是欲加之罪了——你真的觉得，没有贾总这根稻草，创业板这头骆驼真能撑住？ 要知道，创业板561家公司，市值高达55236.63 亿。创业板2016年全部利润估计也就720亿左右，温氏股份一家的利润在130亿左右。扣除温氏股份后，创业板平均市盈率在77-93倍。 你说，这样的市场，它是该涨呢？还是该涨呢？还是该涨呢？ >>>> 三、"It's the economy,stupid!"——笨蛋，是经济！ 事实上，11月29日~30日A股市场筹码已经明显松动，其后对举牌险资的监管，只是加速了破位而已。在经济明显压力山大的情况下，市场强行祭出了“周期股”炒作的大旗，在周期股炒作已经势难以穿鲁缟，再叠加海外川普搞怪，国内加强对险资监管等几根稻草，下跌已是必然。 因为持股信心已经崩溃。 而背后的核心逻辑，或者说真正放火焚烧阿房宫的“楚人”，所有人其实都心知肚明：是整体堪忧的经济形势——否则你很难解释为何股、债、汇三个功能、性质、定位迥然不同的三个市场，会玉石俱焚。 如果我们把复杂的事情简单化，尽量少装高大上，少给自己兜圈子，那么我们不难判断：任何商品，股票也罢，债券也罢，货币也罢，价格的决定因素，最终都是供求。 这是常识。 这几个市场供给的商品，或许迥异，但提供需求的则完全一致：资金。 三个性质迥异的市场同时躺倒，只说明了一件事情：资金在不加选择地、全面地撤离。 其实从深港通上周一开通之后，在汇率极速贬值的这段时间中，中国的外汇管制一度上升到了极其严厉的水平。从限制银联卡刷香港保险，到限制Visa，Master卡刷香港保险，从限制12万澳门元现金进入澳门，再到限制澳门ATM提款最高金额为5000澳元。而在香港的人一定知道，现在香港街边的很多找换店，人民币和港币的兑换比率，已经是1:1了。 市场上的钱，要么正在换美元，换港币，要么正在找途径换美元，换港币。 而任何资金从一个地区全面撤离，原因只会有一个：这个地方已经没有增量生意可以做了。 如果有很多增量生意，精明如商人川普者，再傻再笨，也不会触碰交易对手最忌讳的地方。 1992年，克林顿以一句大白话"It's the economy, stupid!" （“笨蛋，根本问题是经济!”），直接把因1991年海湾战争而声望如日中天的老布什拉下马。 我们不妨再回味一下这句略显粗鄙的大白话："It's the economy,stupid!" >>>> 四、"亲爱的艾哈迈德，谬不在天运，而在我们自身。" 事实上，我们这个市场明年面临着更多的“稻草”——市场一般用黑天鹅这个词。但我还是喜欢用稻草。 用哪个词，取决于你怎么看待和定位自己：你是一片能承载天鹅的美丽湖泊，还是一头虚弱的骆驼？ 美国人进入加息周期已是铁板钉钉，川普同志还会有多少搞怪也为可知，而明年法国、德国、荷兰，包括香港的大选，谁也不知道会不会出什么幺蛾子。事实上，还有我们自己的大选：十九大。 说这些的意思是：天要下雨，娘要嫁人，我们根本无法把控会有多少根稻草从天而降，套用莎士比亚的一句话，我们应该意识到，"亲爱的艾哈迈德，谬不在天运（抑或是西方），而在我们自身，我们都是败在自己的手中。" 我们唯一能做的，是尽快做好自己——尽快放弃掣肘经济发展的一些无意义的框框、绳索、套子，尽快发动全民、全体的能动性与创造性，尽快减少内部的摩擦与管制，尽快释放固化的资源红利，释放可能的制度红利。 要尽快，因为时不我待。 果如此，则中国经济完全无需仰人鼻息，看人脸色。惟其如此，现在少数优质股票在经历暴跌后，才可以进入饕餮模式，待他日春暖花开时，临高凭风，再笑青云。 在此之前，临别寄君的，唯有一句：从此山高路远，一路珍重。 格隆汇声明：格隆汇作为免费、开放、共享的海外投资研究交流平台，并未持有任何关联公司股票。转载本文，请务必注明来源“港股那点事”及作者。 峰会报名 由格隆汇打造的“决战港股”海外投资嘉年华系列峰会将自2016年10月19日（周三）至2016年12月30日，在全国8大核心城市隆重召开（深圳、杭州、上海、南京、北京、成都、厦门、广州）！ 首次将中国境内的海外投资这个特殊群体（海外上市公司，拟在海外上市的公司，海外投资者、机构、监管层）聚拢在一起，结朋交友，共商全球资产配置大计。 格隆汇真心诚邀所有对海外投资感兴趣的朋友参加这次巡回峰会——这将是一次港股的“长征 北伐”盛会。期待您的参加！ 第七站将于2016年12月20日（周二）在厦门召开。 了解活动详细内容以及报名方式请点击阅读原文，到场参会者均会获得由“格隆汇” 精心准备的精美礼品！ 阅读原文阅读 100000 814 投诉 精选留言 写留言 274 简凡（申万宏源） 国内不是没有好东西，不是缺少吸引力，只是缺少从一而终的制度。世上没有完美的制度，任何制度都有缺点，但规矩定下了，大家就要在规矩里面作业，不可再一句话就把规矩变了。昨天一句清理场外资金，今天一句要熔断，之后取消，明天来一句不欢迎险资举牌。在没有证据证明举牌资金是非法来源，配资或者举牌过程违法证券法之前，证监会不应该也不允许做任何的申明和立场，这是职业道德，也是种尊重，而证监会从未摆正过自己的角色，它不是资本的守护者，他是资本乃至与资本相关产业的统治者。 昨天 184 阳 其实刘士余妖精言辞的杀伤力非常大，这不仅仅是摁倒了这波行情的大哥，更重要的是，它向资本传递了信号，中国的安全系数太低，你可能没罪，但你可以被指为妖精。就这言辞，资本外流就是大势所趋，不然还等着像谢贞一样空叹一句“风静花犹落”吗 昨天 152 铲屎官 我不认同，作者把今天三市的大跌都归为改革不彻底我觉得太片面。12月6日沪深交易所提出静态市盈率高于300及业绩为负的担保券折算率调整为0的时候，我就感觉到A股要遇到流动性匮乏了，因为一旦将近600只股票折算率为0，近A股1/3的股票。客户想买入股票的唯一途径就是把折算率为0的担保券卖出转换为现金或者是有折算率的股票。当监管层以某一指令强迫市场三分之一的客户做同一操作的时候，也就意味着这个市场瞬间就失去了流动性，类似年初熔断机制。我觉得这可能才是A股暴跌的深层次原因。 昨天 47 作者回复 其实这个点我知道的，两融的重新调整，势必造成资金匮乏，但这只是一种流动性匮乏的体现，是工具，真实的原因，造成三杀，还是根本的原因。 昨天 75 齐越 股市破位下行早晚的事儿！只不过来得晚了些，积累多了，暴跌难免。 昨天 69 tao junjie 作者的结论不算差，但是论证过程不对。汇市和债市已经跌很久了，资金荒也很久了，但股市之前还是涨的，趋势反转走坏就是刘士余妖精论之后出现。核心问题不是资金，是信心。上周末的妖精论和本周末的道德论，让投资人很难对市场形成稳定预期。按说，法律法规是明文，大家投资知道底线在哪里，你搞个妖精论还以德治国，完全摸不清政府出牌依据是什么，说打就打，说骂就骂，说封就封，说抓就抓。哪里有信心参与这个游戏？信心不足就要撤资。 9小时前 61 向阳草 洗洗睡吧，没啥好说的了。就地卧倒，不再割肉，股市不倒，红旗会飘… 昨天 56 郝 总有几句那么意味深长，那么精准振撼! 昨天 54 朱洪波 小天这篇文章写得好，不仅是文笔好，视野广阔，从全球经济政治看股市，更说清了今天大跌的主因，在哪里，必须赞。 昨天 51 海 从此山高路远，一路珍重！重要的话说三遍！ 昨天 48 秦小睿 It's the economy,stupid 昨天 48 钢经柔史 文章结尾处的意境很美！配图超赞！ 昨天 45 随缘随喜@ 好文彩！！交个朋友吧 昨天 45 韩十八 面对今天这个双十二打折最狠的股市，感觉这篇文章出的很是时候，山高路远，好好保重呀 昨天 42 Adam 速速逃命，新的外汇额度又要到了 昨天 39 平，常人家 下午马上出了新华社评险资入市问题，明天出现逃命良机! 昨天 38 Hermit 因为缺乏信仰，所以缺失了信心，唉 昨天 32 土豆师兄 一路珍重 昨天 31 selena 只是也是有点好奇为啥就去突然暴跌来问呢？ 昨天 29 夜鸣猪 国债80倍杠杆 昨天 29 如火如屠 我只想咨询一下房产税征收的话，南京以及上海房价的未来趋势是怎样的 昨天 28 王文博 感觉是格隆化名小天写的 昨天 27 青橘 感觉在这种境遇下，个人投资者就应该好好休养生息以免遍体鳞伤 昨天 26 苏琼 我们唯一能做的，就是做好自己 昨天 25 不见了 对于众多股民来说就想双十二到底是谁搞出来打折节的，各种电商网都是火红火红的页面，股市面板显示的都是一片绿啊 昨天 25 尚品阿胶糕 真不错 昨天 24 卿言 黑天鹅多多的2016，最后十多天也不放过啊 昨天 24 （南宫）以戒律为师 留下死魚一地 昨天 23 博 优质股票是哪些 昨天 21 王选～华家那羊绒 不管如何，终归是回归本质， 昨天 21 Lanto 双12惨案 昨天 19 Wesley 大A股还有救吗？这是脱虚向实必须经历的吗？ 昨天 19 啊咪老师 讲道理，吸取教训，剁仓位保平安，最近这个剧本太跳戏了~ 昨天 17 月·生 格力，那些举牌股对于小散是没有价值的，人家资本家就能看出价值来，就是险资 昨天 17 FIR_SOUTH 减少摩擦和管制，是这篇文章的期盼。能不增加就不错了。 昨天 17 SmartFox 之前国家队高抛低吸玩得人战战兢兢，就知道总会有这么一回，现在跌一把才是机会啊！ 昨天 16 临窗观景 汇率还会快速下跌？ 昨天 16 楊一 精辟！ 昨天 16 Su 珍重 昨天 15 贺二 吓到了，就先退一步呗 昨天 15 陈涛 戒酒健身 一路珍重 昨天 14 全球漫游 文笔精辟，分析透彻，就是没好意思直接说高层领导是大庄家，其他都说的很清楚，必须赞 8小时前 12 墨学重光 |
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