[转载]再谈谈雅戈尔600177

2017-2-16 10:06| 发布者: 采编员| 查看: 880| 评论: 0|原作者: 敬天向善|来自: 新浪博客

摘要: 这样分开估值不好估的。服装业务的净资产是多少？地产业务的净资产是多少？投资业务的净资产又是多少？确定之后然后再去算利润，算出未来雅戈尔服装业务未来账面价值能到多少？地产业务未来账面价值能到多少？投资业 ...

这样分开估值不好估的。服装业务的净资产是多少？地产业务的净资产是多少？投资业务的净资产又是多少？确定之后然后再去算利润，算出未来雅戈尔服装业务未来账面价值能到多少？地产业务未来账面价值能到多少？投资业务未来账面价值能到多少？三者相加才是雅戈尔的价值。正确的估值思路应该是首先确定雅戈尔的净资产，然后确定服装地产业务的未来利润，然后确定投资业务的利润，比如说300亿的可供出售金融资产和长期股权投资未来能增值到500亿那这部分利润就是200亿，净资产服装地产业务未来利润投资业务利润=雅戈尔的价值但问题是雅戈尔服装地产业务没核心优势，投资业务也很难估值，基本上这种企业是无法估值的。原文地址：再谈谈雅戈尔600177 作者：马喆-mazhe 几年前，我注意到一份券商研究员关于雅戈尔被低估的报告。该研究员认为雅戈尔应该值最少500亿人民币。他的逻辑是：雅戈尔估值=服装业务估值+地产业务估值+投资业务估值 1：我们以2016年9月末的数据，按他的逻辑算一算， a:雅戈尔服装业务净利润最好的时候有10亿/年，25倍估值250亿。 b:雅戈尔地产业务净利润也经常超过10亿/年，15倍估值150亿。 c:2016年9月末，雅戈尔资产负债表有238.37亿的可供出售金融资产和68.36亿的长期投资。所以雅戈尔的估值=250亿+150亿+238.37亿+68.37亿=706.74亿。似乎那个500亿的研究员说话并不是不靠谱。 2：但这样估值方法是大错特错了。 a:雅戈尔服装业务成长性不高，经营风险也不小。近6年平均净利润7.3亿，所以服装业务最多值70亿-75亿。 b:雅戈尔地产业务与万科保利等龙头企业根本无法比较，而保利的PE仅不到7倍，所以雅戈尔地产最多值40亿。 c:2016年9月末雅戈尔有306.73亿的金融资产，包括持有大量中信股份和宁波银行股票。但雅戈尔还有312.99 亿的银行借款。那些股票是雅戈尔借钱买得。所以粗算雅戈尔的合理估值可能在180亿-280亿之间，低于200亿是不错的买点。

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