扒一扒桥水基金和它背后神秘的投资策略

第一次听说雷·达里奥 (Ray Dalio)这个名字，是观看他亲自录制解说的《How Economic Machine Works》(经济机器是如何运作的)。

　　《How Economic Machine Works》，由雷·达里奥亲自录制，时长近30分钟，请在wifi环境下观看。 视频来源：腾讯视频

这部经济学入门短片，用引人入胜的动画和严谨清晰的逻辑深入浅出地介绍了经济繁荣和衰退的周期性。

正是这种对宏观经济的深入洞悉，Dalio能够用周期思维看待经济盈亏，并将这种思维应用到资产配置中。

1975年，他创办了日后在对冲基金界如雷贯耳的桥水基金(Bridgewater Associates)。经过40年发展，目前该基金管理着高达1500亿美元的资产，去年超过索罗斯的量子基金，成为最赚钱的对冲基金（来自华尔街见闻：《全球最大的鳄鱼闻着腥味来中国了——桥水基金 (Bridgewater) 》）。

而Ray Dalio本人的财富净值已达159亿美元，跻身全美富豪榜前30。2012年，Ray Dalio获评《时代周刊》“全球100位最具影响力的人物”之一。

图1：雷·达里奥

图片来源: quotesgram.com

“全天候策略”的前身

大学毕业后，Dalio开始在纽约交易所进行大宗商品期货交易。

1971年夏天，尼克松总统宣布停止美元兑换黄金，美元迅速贬值，维系了27年的布雷顿森林体系名存实亡。

密切关注着总统演说的Ray Dalio判断：

纸币美元同黄金脱钩后将缺乏坚实的信用后盾，股市将暴跌。

然而第二天早晨，市场走势却和他的预测大相径庭：道琼斯工业指数和黄金价格双双飚涨。

这件事令年轻的Dalio大为迷惑，他开始潜心研究美元贬值和市场大涨间的因果联系。

Dalio很快意识到，我们所处的宏观经济是一部精密的机器，有多重原因会影响其运行结果，而布雷顿森林体系的崩溃只是其中一个影响变量。况且把历史拉长看，这一事件所导致后果——货币贬值，在过去几百年中并不鲜见。

于是，他试着把整个经济分割成不同的状态，并分析它们随漫长时间变化的影响。这就是桥水基金日后“全天候策略”(All Weather Strategy) 的前身。

Alpha和Beta的分离

1975年，Dalio成立了桥水基金，以咨询和风险管理业务起家，为客户提供每日市场观察 (Daily Observation)。

这份专业的宏观研报得到了世界银行的青睐，并令桥水基金在1987年获得世界银行500万美元的债券管理权。

自此，桥水基金开始向资产管理业务转型。公司将其投资分成两个部分：主动管理的Alpha投资和被动跟踪的Beta投资。

前者旨在降低与市场的相关性并获取超额回报；而后者完全跟踪市场，使投资者获取市场收益。

　　Dalio认为，所有基金的回报无非是由三个部分组成：无风险回报率 (现金)，市场回报率 (Beta)，和超额回报率 (Alpha)。

总回报 = 无风险回报率 (现金) + 市场回报率 (Beta) + 超额回报率 (Alpha)

但是市面上的其它基金淡化了不同回报之间的边界，使获知回报的来源变得极为困难。桥水基金的目标是单独分离出Alpha和Beta，将它们打造成两种独立的投资产品。

1991年，桥水设立了旗下第一支旗舰基金——主动型Pure Alpha基金。

这支基金在股票、货币、指数和大宗商品等资产上构建了30或40只同时交易的仓位，防止基金过度集中在某个仓位而影响价格。

在2000~2003年的市场下跌中，Pure Alpha表现出众。截至2011年，该基金在20年的历史中仅有3年亏损，平均年化收益率为18%。

但Dalio等人也认识到，由于市场是高度不确定的，获取超额收益的成本过于昂贵；而且实现超额收益的过程是一个零和游戏，参与对赌的任何一方都无法保证在所有时刻决策正确。

因此，对多数投资者而言，便宜的被动型策略Beta就现实得多。毕竟从长期看，投资者要做的不是跑赢市场，而是在控制风险的前提下，取得良好的回报。

全天候策略应运而生。

核心理念：风险平价

桥水基金在1996年正式推出“全天候策略”。

但是从1971年那次匪夷所思的大涨开始，Dalio用了整整1/4个世纪去思考一个问题：

普通投资者需要持有怎样的资产组合，才能使回报在所有市场境况中都能平衡表现？

这里就引出全天候策略的核心理念——风险平价 (Risk Parity)。

简言之，就是在限制条件下，构建一个风险最低的投资组合。在这个组合中，不同类别的资产提供的风险波动是均等的。

经历过市场沉浮的Dalio认为，传统的资产配置远远不能防御可能的系统性风险。

平均而言，股票的风险是债券的3倍，因此市面上大多数资产组合从风险的角度看都属于“重仓”股票。即便是看似“均衡又保守”的股债五五开配置，在熊市时也不足以对冲股票风险。

“万物皆有时”

通过分析过去30年的市场走势，Dalio和他的合伙人们发现，不同类别的资产经历过各自的黄金时期，比如：

从克林顿执政到互联网泡沫破灭前夕的美国股市 (1991-1999)；

全球流动性泛滥下的黄金牛市(2001-2012) 和房地产繁荣(2001-2007)；

中国经济腾飞带动下的大宗商品盛世(2000-2014)。

这些牛市或环环相扣，或交叉重叠。这令Dalio深信，万物皆有时。

如果将资产风险按不同的经济环境均衡配置，投资组合就能在长期适应不同的经济状态。这样不仅能免去“择时”的烦恼，还能在控制风险的同时取得良好的回报。这就是全天候策略：风险平价，以不变应万变。通过这一策略，投资人就可以从容应对不同的经济变化而无需作出前瞻性预测。（来自Bridgewater Associate:《The all-weather story》）

4种经济状态与全天候策略的应用

Dalio的全天候策略设想了4种可能的经济场景，分别是：

经济增长和通胀均高于预期

经济增长低于预期，通胀高于预期

经济增长高于预期，通胀低于预期

经济增长和通胀均低于预期

图2：Dalio全天候策略图

图片来源: 桥水基金，The all-weather story

这四种场景将复杂的经济环境大大简化，在不同的场景中，资产价格有不同的表现。

例如，当经济蓬勃增长时，股票、公司信用债和大宗商品等资产表现出众；反之，大家的避险情绪就会助推国债价格，令其表现优于股票。

而当通胀上升时，持有通胀保护债券 (TIPS) 能保护资产的实际价值，反之就需要国债、公司债和股票提升收益率。这样一来，只要在每一种可能的场景中配置25%的风险，就能确保无论在何种经济条件下，都可以很好地控制风险敞口。

图3：Dalio全天候策略图的应用

图片来源: 桥水基金，The all-weather story

跑赢大盘的全天候策略

桥水基金公司的全天候策略从1996年问世以来，仅用20年，该策略的资产管理量就从2亿美元膨胀到607亿美元（来自Preqin统计 http://fortune.com/2016/07/07/bridgewater-hedge-fund-ray-dalio/），规模超过了主动型Pure Alpha基金。

畅销书作者Tony Robbins曾在他撰写的《Money Master the Game: 7 Simple Steps to Financial Freedom》(驾驭金钱游戏: 达成财务自由的七步曲) 一书中详尽披露了全天候策略的历史回测数据：

从1984年到2013年这30年中（注：这里作者假定每年对投资组合再平衡），费后年化净收益高达9.72%(由于全天候策略于1996年推出，故在此之前只是回测模拟表现)

投资者在超过86%的时间(即26年) 中都能赚到钱，仅有4年收益为负，这4年平均回撤仅1.9%

最大的回撤 (-3.93%) 发生在2008年，横向对比，该年标普500指数重挫37%

以标准差衡量的风险度仅7.63%，这意味着投资组合的风险和波动极低

如果把视角回溯到更久远的1928年---这足以囊括30年代的大萧条、40年代的二战、60年代的冷战和70年代的石油危机等经济政治动荡，全天候策略的表现依然令人惊喜：

图4：标普500与全天候策略的比较（1927-2013年）

注：包括股利再投资；1996年之前是回测模拟表现

图片来源：瑞东

数据来源：Tony Robbins，《Money Master the Game：7 Simple Steps to Financial Freedom》

Tony在书中写道：

“如果一栋楼 (在此意指全天候策略，译者注) 被视为能抵抗风暴，唯一的了解途径就是让它经历时间和恶劣风暴的双重考验“。

他列出了自1935年起7次最严重的市场下跌：

图5：自1935年起7次最严重的市场下跌

注：包括股利再投资

图片来源：瑞东

数据来源：Jemstep

在这七次市场寒冬中，全天候策略甚至还上涨过两次。而它回撤的幅度也远低于标普500指数。

Tony继续写道：

“当寒冬的萧瑟开始敲打每个投资者，全天候策略组合能让你在这极寒中(自在) 享受溜冰、滑雪和热巧克力“。

揭秘“全天候策略”的基础配置

一家最能赚钱的明星对冲基金，一套大道至简的被动策略配置，这些元素结合在一起，使全天候策略蒙上一层神秘色彩。

十多年后，在和畅销书作者Tony的访谈中，Ray Dalio首次披露了关于全天候策略的基础配置。为了降低风险敞口，Dalio建议投资者将30%的资产配置到股市中，55%配置到中长期国债中。另外，为了对冲高通胀和“股债双杀”的风险，他还建议将剩余的15%资产对半配置到黄金和大宗商品中。

而上文中的回测数据，便是基于这套分配方案。

需要提请读者们注意：真实的全天候策略非常复杂，它通常会给国债和债券头寸加杠杆，以保证收益和风险敞口。具体的分配细节亦属机密。这里Dalio只是提供一种简单、可行的分配思路。

图6：Dalio提供的简化版全天候策略配置

来源: Tony Robbins, 《MoneyMaster the Game: 7 Simple Steps to Financial Freedom》

全天候策略如何应对加息？

很明显，全天候策略是超配中长期国债。

但是，在美国利率上行的背景下，债券对利率的变化是敏感又脆弱的。甚至GMO的Ben Inker等传统基金经理认为，桥水基金全天候策略的成功要感谢过去30年的债券大牛市（来自华尔街见闻：《Dalio首度调整全天候基金投资策略，风险平价理念遭质疑》, 2013年8月15日）。

实际上，早在2013年6月，经历了债市的剧烈震荡后，Dalio承认全天候策略对利率波动的敏感性被低估。并首次对资产组合进行调整，抛售数百亿美元的国债和通胀保护债券，以降低风险敞口。

另一方面，Tony在书中披露过全天候策略在70年代利率和通胀急剧上行时的收益表现。这10年该组合的年化收益率达9.68%，期间包括标普500指数累计下跌40.21%的1973和1974年。2015年12月本轮加息开启后，全天候策略2016年至今的回报达11.1%，依然好于标普500。（截至9月22日,来源：http://www.myplaniq.com/）

但在国债价格高估又恰逢加息期开启的当下，全天候策略是否还能继续复刻过去的辉煌，我们无法预计。

唯一要谨记于心的，莫过于所有投资经理给客户的那句忠告：“过去表现不代表未来收益”。

（来源：瑞东微信公众号）

　　水桥投资内部员工手册——《行为原则》(建议收藏)

　　来源 | 扑克投资家（微信号：puoketrader）

　　格上导读：本文节选自桥水公司在业界极为着名的内部员工手册——《行为原则》，作者为该公司创始人雷·达里奥（见题图）。原文文档有上百页，相当于一部书籍的长度，其中详细罗列了桥水公司的管理思想、哲学以及具体行事准则。在这些准则中，能够明确透视出雷·达里奥是如何管理桥水公司这只“航空母舰”级对冲基金。对于正在起步阶段的中国对冲基金界来说，非常值得借鉴，我们强烈推荐。由于原文太长，微信能承载的信息量有限，本文为其精华理念部分。

　　时间就像一条河，它会促使你走向与现实的遭遇，这些现实要求你做出决定。你不能停止这条河的运动，你也不能避免这种遭遇。你只能以可能的最好的方式去靠近这个遭遇，这一下就是这部分所要说的。

　　我从哪儿来？

　　因为我们都是我们基因和环境的产品，并且有偏见的接近世界。我认为我应中肯的对你们说一些我的背景，以便你们可以知道我从哪儿来？

　　我在一个长岛的中产阶级邻居家长大，一个爵士音乐家儿子和一个居家妈妈。我是一个很普通的孩子，并且是一个中下的学生，我喜欢与我的朋友玩。比如，在街上踢足球，我不喜欢在学校的部分，部分是因为我有过并一直有着一个不好的记忆史，部分因为我对强迫自己去记忆其他人让我记得东西不感兴趣（在没有理解这些东西拿来做什么的情况下）。为了变得激励，我需要为要的而工作，而不是为其他人想让我做的而工作。为了成功，我炫耀为我自己算出我想得到什么，而不是去记住我被告知要记住的事实。我想做的事一件就是花钱，所以我存卖报、割草、扫雪，在饭店洗盘子，在我12岁时就开始了，做了球童。

　　就在20世纪60年代时，那时股市繁荣，每个人都在谈论它。特别是我当球童的人。所以我开始投资。我投资买的第一只股是一个叫东北航空的公司。我投资买他的原因是因为它是我听到的交易价下于每股5美元的唯一一个公司。所以我可以买更多的股，我认为是一件好事。它涨了一些，它要破产了，但另一个公司要收购它。所以它涨了三倍。我赚钱因为我幸运。尽管当时我不那样看待，我认为这种游戏比较容易。毕竟，随着成千上万的公司被登上报纸，至少去找出一个可能会上涨的公司有多困难？与我其他工作相比，这种赚钱方式似乎更有趣、更容易、更有创造性。当然，也用不了多长时间让我在市场上输钱。也学会了判断操作正确多难并且错误的成本也难估。所以以我现在真正想做的就是打败市场，我只需要弄明白如何去做。

　　这个目标追求教会我——

　　1）让我有信心相信选择是正确的是不容易的。在市场上你可能做了大量工作但你仍然错误。

　　2）错误的观点将会有高额的代价。很多人提出观点，并且他们不会为他们的观点付出代价（成本），但在市场上却不是这样。（市场上错误的观点将会付出代价） 这就是我为什么要变得谨慎。无论我如何我努力的工作，我都不能真正确定我的观点（正确与否）。

　　3）舆论通常是错误的，所以我必须成为一个独立的思考者。为了挣钱（尽可能的），在别人错误的时候你必须是对的。

　　所以——

　　（1）我从事自己想做的事而不是别人要我做的事。鉴于此，我从不会感觉我必须要做某事。我曾经做的所有工作都是为了得到我想要的而进行的。因此，我总是有特权（不）去为我所想而奋斗，我从未感到不得不做任何东西。

　　（2）我提出我所能想到的最好的独立意见（方法）去得到我想要的。例如：当我想挣钱的时候，我知道我必须了解一个公司来评价他的股票的吸引力。在这个时候，你可以通过邮寄从《财富》杂志上撕下的优惠券来获得在“财富五百年”上的任何公司的年度报告，并且，这些报告是免费的。所以，我订阅了所有年报并且通过最有趣的工作方式来形成那些公司让我有利可图的观点。5

　　（3）我用我能找到的最聪明的人来挑战测试我的观点。所以，我能发现我错在哪里。6.我不会太在意别人的观点，除非导致结论的推理，并且这些推理对我来说有意义。通过这个步骤，我能提高我正确的几率，并且能学到许多东西。

　　（4）我仍然警惕过于自信，我也想出了处理我所不知道的。我通过继续搜集信息来得到使我自信的观点，或者继续收集信息来得到怎样消除由于我不知道所带来的风险敞口的观点。7

　　（5）我尽全力来处理被我决定影响的现实，并通过这个过程来改善这种现实。

　　通过做下面的事我知道怎样解放思维和为自己思考的重要性。

　　简而言之，这是一整套的方法，并且我这套方法将会对你起到最好的做用。我想要的最好总结是与我与我工作的人是为了完成一件伟大的事。我想要你为自己工作，独立思考意见，并且对这些意见进行检测，警惕过于自信，反思你决定的后果，并且不断提高你自己。

　　我的经历

　　在我高中毕业后，我去了我们当地的一所我几乎进不去的大学。这个大学和高中不同，我爱这个大学。在这个大学里，我可以学到自己感兴趣的事，因为喜欢，并不是不得不做。

　　当时甲壳虫乐队已经去了印度，学习如何冥想，这件事引发了我的兴趣。所以我学会了如何去冥想。冥想使我思考的更加清晰和更有创造性。所以，我敢确定冥想增强了我的享受，成功和学习。并且，与高中不同的是，我的大学成绩很好。

　　当然，我继续说贸易市场。在这段时间里，我对商品期货有了兴趣，虽然几乎没有人交易。我被期货吸引的原因是因为较低的保证金要求。基于此，我认为我可以挣更多的钱的想法是正确的。

　　我1971年毕业并被哈佛商学院录取，并且在秋天进入哈佛商学院。在进入商学院之前的夏天，我在纽交所的底层当过职员。而在1971年的夏天，布雷顿货币体系崩溃。布雷顿体系的崩溃是有史以来最引人瞩目的经济事件之一。由于我在这个事件的中心，所以我显得很兴奋。布雷顿货币体系的崩溃时推动所有市场行为经济危机。由于这个事件，我深入理解了货币市场。货币市场对我的余生来说非常重要。

　　当我去了哈佛商学院时，我非常兴奋，因为我感觉到了为我将登上顶峰，我会成为最好中的最好的。虽然我有很高的期望，但这个地方仍然比我期望的要好，因为这里的案例研究方法允许开放式的辨识，并且可以与其他人的讨论中获得最好的答案，而不是记忆事实。我喜欢这种努力学习努力玩的环境。

　　在商学院两年中的夏天，我让美林大宗商品的主管给了我一份做他助理的工作来继续发展我对商品期货的兴趣。在这段时间里，大宗商品期货仍然是一件普通人不清楚的事。在秋天我回到哈佛商学院，并且在1972到1973年这个学年，大宗商品期货变成了很热门的事。这是由于1971年货币体系的崩溃导致了通胀的飙升，推动了大宗商品价格的走高，因此，1973年发生了第一次石油危机。随着通胀的飙升，美联储采取了紧缩的货币政策，所以股市进入了大萧条以来最严重的熊市，所以商品期货很热而股市却不是这样。没有大宗商品交易部门的经纪公司，想要了解大宗商品交易，可是却没有足够的人手来了解大宗商品交易。事实上，在商品期货业务中，没有人像我一样有哈佛商学院的背景。所以，有一个中等规模的经纪公司聘我为大宗商品的主管，并且让一个有很多商品经纪经验的人来帮我建立了一个商品经纪部门。坏的股票市场的环境使我们开始了商品期货交易，但这个公司最终倒闭。随后，我去了一个更大更成功的经纪公司，在这里，我负责机构/套期保值。但是，我没有很好地适应这个组织，我由于不服从安排而被解雇了。

　　所以，在1975年，放学后在华尔街工作了两年后，我在Bridgewater开始了我的生活。不久，我结了婚，并且有了我的家庭。

　　整个这段时间并且直到现在，我仍然遵循遵循着我12岁时作为一个球童时的基本方法——试图打败市场：1）为我自己喜欢的而工作，而不是别人想让我干的而工作 2）提出我能收集到最好的独立观点来实现我的目标 3）通过挑战我能找到的最聪明的人来检验我的观点，所以我能发现错误在哪里 4）警惕过度自信，处理好不知道不了解的事 5）努力面对现实，体验所做决定的结果，反思我做的来改善现实和我所做的决定，从而提高我自己。

　　自从我在Bridgewater开始了生活之后，我已经学到了许多经验，这些经验教会了我很多，并且这些经验主要是从犯的错误中学习得到的。最重要的是：

　　我了解到失败大体上是由于不去接受和成功处理现实生活，获得成功是一种简单的接受并成功地处理我的所有现实情况。

　　我了解到发现什么是真实的，不管真实情况是什么是一件很好的事；因为我们可以处理并解决这些事（比如，错误和缺点等）。

　　我了解到没必要害怕事实，即使实施可能非常令人惊恐。例如：发现你有一种致命的疾病，了解这个事实会让我们更好地处理它。所有人都应该变得诚实，把我们内心的想法表达出来。我们能学习到更多。

　　我了解到诚实是自由的延伸。我相信那些内外不一的人会变得矛盾，并且经常不知道自己的真正感觉和真实所想。我知道很难让这种人变得快乐，让他们做最好的自己几乎是不可能的。这个道理对于我来说至少是这样。

　　我了解到我想让和我相处的人说出他们真正相信什么，并且我来听其他人的回复，可以让我发现什么是真实的。我了解到我们社会问题的最大来源之一就是有大量的错误理论在他们的头脑里。这些理论通常是对他人不满的理论，并且人们并没有与相关的人交谈来检验这些理论。他们不仅没有检验这些理论，而且还在别人背后谈论，这样就会导致普遍的错误信息。我讨厌这种行为，因为他们没有问对方的观点就做出对其他人的判断，而且试图将这种观点放在你的脑海里，这种行为是不道德和没有意义的。所以我喜欢诚实，并且鄙视缺乏诚实的行为。

　　我了解到每个人都会犯错，每个人都有缺点。这其中最重要的区别不同人的方式就是他们处理这些问题的方法。我了解到对于错误来说有一个难以置信的美丽，每个错误嵌入的都是一个谜，如果我能解决这些问题，我就得到了其中的精华。解决这些问题也是也是降低我未来犯错误的一个原则。我知道 每个错误对于我来说 都是做错某些事的反映。所以我如果能找到错误在哪里，我就能变得更有效率。我了解到全力对付我的问题错误和缺点，是使自己变得强大的训练，这种训练会使我们感到疼痛并且会促进我们成功。

　　我学会的最流行的成功画面——就像一张有光泽的照片上有一个出自拉尔夫。劳伦目录上的理想型男人或女人，配有个人传记并且列出了他们所有的成就，比如去了最好的预备学校和常春藤联盟大学，而且得到测试中所有的正确答案—但这是一幅典型的错误的成功人士的画面。我遇到许多很棒的人而且知道他们中没有一个人是天生就优秀的—他们全都会犯大量错误并且拥有自身的缺点—这些优秀的人物之所以变得优秀是通过正视他们的错误和缺点并且弄清楚怎样绕过它们。所以我知道那些能够最大利用现实遭遇过程的人特别是那些痛苦的障碍，比那些不这样做的人学的更多并且很快的得到他们想要的。我知道他们是一些很优秀的人—也是我希望在我四周的人。

　　总之，我学到要完全真诚，特别是关于错误和缺陷，会致使我们朝我们想要的东西有一个更快速度的提高和前进。

　　然而这个方式很适用于我，我却发现对于大多数其他人来说对立面比相似面更多，这就产生了交流的挑战，特别是我发现：

　　当大多数其他人似乎都认为学到我们被教的东西才是通往成功的路径，我却认为弄清楚想要什么以及如何得到才是一个更好的途径。

　　当大多数其他人似乎都认为有答案比有问题更好时，我却认为问题比答案更重要，因为它会引导我们更多的去学习。

　　当大多数其他人似乎都认为错误是坏事时，我却认为错误是好事，因为我相信通过犯错并且反省它们会学到更多。

　　当大多数其他人似乎都认为发现一个人的弱点是坏事时，我却认为那是好事，因为那是我们发现对待缺点该怎样的第一步并且不让它们挡在你前进的路上。

　　当大多数其他人似乎认为痛苦是坏事时，我却认为痛苦可以让我们变得更坚强。

　　我如何经营桥水公司

　　我活到60多岁其中的一个好处—并不是很多—就是我们可以回头看我的故事并且明白我怎样拥有这些信念以及它们怎样为我工作，从我开始经营Bridgewater到现在已经有35年多了，从我结婚并且开始我的家庭也是同样的年数。我明显不是你们的拉尔夫。劳伦成功的典范，至今我已经取得很多成功虽然它们可能并不是你们想象的那样。

　　是的，我是因为碰巧才开始经营Bridgewater，并且现在它已经是一个独一无二的公司，我也排在了福布斯名单上的第400名。但是这些结果并不是我的目标—它们仅仅是剩余的结果—所以我得到它们并不能表示我的成功。而且，坦率的说，我从不觉得它们非常有意义。

　　我想要的是拥有一个有趣的，多彩的生活并且充满学习机会—特别是有意义的工作与有意义的关系，我感觉我很充裕的得到这些并且我很快乐。而且我感觉我得到我想要的东西是遵循同样的原则，就如我12岁时作为球童试着去打败市场那样，通过1）为我想要的东西工作，而不是为了其他人希望我怎样而工作2）想出最好的我可以振作的朝目标前进的独立的意见3）找到最聪明的人用我的想法意见对他们进行挑战来进行压力测试，这样我才能发现我哪里错了4）被担心过度自信并且擅长无知5）和现实格斗。从我的决定中产生的结果并且反省我做了什么产生他们以使我可以提高。我相信相比于我没有这样做，通过遵守这种方式我可以更快的接近我的目标并且学的更多。

　　这些是我一直以来学到的最重要的原则。

　　我最根本的原则

　　在追寻目标的过程中我遭遇了现实，经常是以困难的形式出现，我必须做决定。我发现如果我接受现实而不是希望他们不存在以及如果我学着怎样在困难中工作而不是与它斗争时，我却可以弄清楚如何接近我的目标。它可能需要无数次尝试并且寻求别人的付出，但是我最终可以达到目标。结果，我就变成了那种相信我们需要深刻理解接受生活并且在现实中工作以便从生活中得到我们想要的东西的人。无论是否知道当人们处理现实时真实怎么想以及怎么表现，或者在一个物质水平上事物如何真正工作——所以如果我们做X然后Y就会产生。理解现实给了我们从生活中得到我们想要的东西的力量，或者至少戏剧性的提高了我们成功的几率。换句话说，我已经成为了一个“写实主义者”。

　　当我说我是一个写实主义者，人们有时会认为我不相信梦想会实现，这对于现实再正确不过。事实上，我认为如果没有追求梦想，生活就是世俗的。我仅是说写实主义是选择和实现梦想的最好方式，真正改变世界的人是那些看到可能并搞清楚怎样使它发生的人。我相信那些仅仅简单的想像事情变得很好但是却不可能的人并没有充分的理解宇宙的法律，没有去理解他们期望的暗示，更别说怎样实现它们。

　　让我解释我说的是什么。

　　我相信存在无数的宇宙法律而且所有进步和梦想的实现都来自于与他们相一致的某种运作方式。如何和谐的运作它们的法律和原则一直都存在，自然给了我们这些法则，人们不能也不可以去补充它，他只能希望理解它们并且运用它们得到想要的东西。例如，飞行或者在世界范围内发放极微小的即时的多孔电话信号或者任何其他新的和有利的发展都源自于理解和运用宇宙存在的法则。这些发现并不是来自于在现实中没有充分依据的人，在经济，政治，社会系统工作中也是一样真实的。深刻理解现实并且知道如何运用它来得到想要的东西的人才能实现成功。相反的也是正确的：理想主义者不依据现实，只是创造麻烦，不是进步。例如，共产主义是一个系统的由拥有共同意志的人创造的，这些人失败于组织出了和人性不一致的理想的体系，结果他们造成了更多伤害而不是好处。

　　这带给了我最根本的原则——

　　事实——更精确的，一个对于现实更准确的理解——是产生好的结果的基础

　　当我花了大量的时间学习现实如何影响我的工作—例如，那些驱动市场以及和我相处的人—我也喜爱学习自然，试图弄清楚它究竟怎样运作，因为，对于我而言，自然很美而且很实用。

　　它的完美和宏伟使我震撼，当我想到所有的飞行物，游泳物以及百万种其他系统都是自然创造的，从微观水平到宏观水平，以及它们如何和别的东西交流来作为一个有效的整体，包含了从时间到多元容积空间的的东西。我的呼吸都快没有了，对我来说，相对于自然，人有在苹果上制造模子的智慧—但人甚至不能制作一只蚊子，更不用说凑巧理解宇宙的表面了。

　　虽然自然如何工作的方式超出了人类的能力去理解，我发现观察自然如何运作提供了无数的课程帮助我们理解现实并且影响我们，那是因为，虽然人很独特但也只是自然的一部分并且受限于同样的影响其他物种的自然法则。

　　例如，我发现通过观察什么被奖励和什么被惩罚以及为什么，普遍的—自然界就和人类一样—我能够学到更多关于什么是“好”和“坏”而不是通过倾听大多数人关于好和坏的观点。在我看来那些大多数人称为“好”和“坏”典型的反映了他们那个特殊群体的偏好：塔利班的定义和美国的定义不同，也和其他人的定义不同—而且在每个群体中也有区别而且他们倾向于描绘一幅他们喜欢的世界的模样，而不是它真正的样子。所以这里有许多不同的“好”“坏”表现，每个群体都称别人“坏”说自己“好”，其中有些是实际的，而其中一些是不符实际的。至今他们全部以及别的每件事都受限于同样的自然法则—我相信我们都得到奖励和惩罚根据我们是否和谐或者冲突自然法则来运作，并且所有的社会都将在某种程度上成功或失败持续的运作这些法则。

　　这个观点给了我一个非传统的“好”与“坏”的感觉。“好”对于我而言，意味着和自然法则保持一致，而“坏”意味着不一致。换句话说，“好”的事情必须是符合实际的，如果有什么事和现实冲突—例如，如果道德和现实冲突—它就是“坏”，它将不会产生好的结果。

　　换句话说，我认为理解什么是好就是通过观察世界运行的方式并且弄清楚如何和谐的运作它并且帮助它。但它不是明显的，而且有时难以接受。

　　例如，当一群贪婪的人击败一只牛羚时，是好是坏？事实上表面的价值观来说，这似乎很恐怖，这可怜的牛羚受伤并死亡了。一些人可能甚至会说这贪婪的人就是魔鬼。但这种魔鬼般的行为很明显的通过所有物种存在于整个自然界，并且这种行为是由很自然的产生的，这些都比我更聪明，所以在我跳着去称其为魔鬼前，我需要试着去看待在假设它可能会是好的情况下。当我想到它，像自然死亡，这种行为是必须的针对巨大复杂和有效系统内，这种有效系统只要有生命存在就会使得这种自然死亡的工作进行着。当晚想到第二或第三级的次序时，行为对在自己兴趣下行事的贪婪的人和对在伟大系统下？？牛羚的贪婪人是好的。因为杀牛羚和吃牛羚促进了发展。例如，自然过程的改善。事实上，如果我改变了工作动态的所有事，那么所有的产出也会更糟。

　　我坚信朝着较好调整的自然运动的进化是最伟大的单一动力在这个宇宙中，并且这样的进化是好的。它影响着从所有物种到整个太阳系的所有事物的变化，它这种进化之所以是好的是因为这个进化过程是导致促进改善与提高的调整适应的过程。所以，基于我如何观测自然界与人类社会的运行。我认为那些不好的和应该被惩罚的是那些不起作用的事情。因为它们与宇宙法则相逆并且他们阻碍了社会的演进。

　　我认为演进，比如变更好的渴望是人类最有说服力的驱动力。享受你的工作，一个行业或者你最喜欢的运动（而这项运动来自你酷有的渐入佳境的满意）。虽然大多数人通常认为他们正在努力的得到东西（例如玩具、好房、钱、地位等等）这些人认为东西可以让他们开心，但这不是经常的状况，取而代之的，当我们得到我们渴求的东西时，我们并非满意。对我们来说追求其他东西或追求让我们更好的东西是很自然的。在这个追求的过程中，我们继续演进并且我们为我们联系的演进发展做出了很大贡献。我们所追求的东西仅仅是让我们追求他们的诱饵，为了让我们发展的诱饵，就是发展而不是回报本身与我们相关并且围绕我们。

　　它应该是这样的这个很自然。例如，我们的生活不是通过获得大到我们的目标而不是追求他们，因为回报减少的法则。例如，假设赚很多钱是你的目标，并且假设你赚了很多足够了以使赚更多已经没有边际效用了，那时继续让钱成为你的目标是很愚蠢的。谁拥有了超出他有用的范围外之后不仅会得到很小或从这些东西中得不到边际收益，他们也会经历消极的结果，就好比是任何形式的暴食，所以，因为减少的收益法则，寻求新的东西或者寻求新的深度（旧事物）需要带给我们满足感很自然。

　　换句话说——

　　1）寻求新事物（目标）

　　2）在追求目标过程中学习

　　3）达到目标

　　4）再这样一遍又一遍的做这些事是个人的进化过程，满足我们大多数的移动和社会前进。

　　我认为追求自身利益与宇宙规律的和谐，并且为发展献力是普遍的回报。我们所说的好，看着所有物种的行动：他们不断追求它们自己的兴趣并且帮助着发展以一种共生的方式。他们当中许多甚至不知道它们自己所服务的行为正促进着发展。像贪婪的人攻击牛羚一样，成功的人也许甚至不知道是否或者如何他们自身兴趣的追求帮助着发展，但事实就是发生了。

　　自我利益与社会利益一般是共生的，比什么都重要。就是自我利益的追求激励着人们促使自己去做那些有益于他们并且又贡献社会的难事。反过来，社会又给与那些给了社会想要的人回报。这就是人们已经赚的钱只是给社会带去的社会想要的一个粗略的衡量。而不是他们所希望赚钱数量，看着让人们挣许多的钱的东西。你会发现通常它与社会想要的成一定比例并且与他们希望挣得钱关系不大。有许多人已经挣了许多钱，他们从没有把挣许多钱作为他们的首要目标。取而代之的他们只是从事于他们正在做的工作中，生命社会需要的。并且做着就富了。也有人真的很想挣许多钱，但从没有生产出社会需要的。所以没有生产出社会需要的，所以他们没有挣到钱。换句话说，在给社会想要的与挣钱之间有一个很完美的关系，而几乎没有在挣钱欲望与挣钱多少之间的相关性。我知道这对我来说很正确。例如，我从不为挣钱而工作，如果我是的话我可能已经停止了，因为收益递减规律，我知道对所有成功者和健康来说这正确。

　　生产适应的过程，例如，寻求的过程，获得的过程，追求新目标，不只是涉及到个人如何与社会向前发展。它也同样中肯当处理挫折，这些挫折不可避免时，这就是为什么很多人曾受挫似乎在结束了快乐的同时他们也很毁灭性的失落，只要他们成功的适应了谁适应的更快，谁就会更