新征程

2017-5-18 06:59| 发布者: 采编员| 查看: 286| 评论: 0|原作者: 风中散发的博客|来自: 新浪博客

摘要: 按照我抄底兴业的13年6月25日计算，四大股份行，至今表现最好的应该是浦发。浦发，永远都是那个看起来不像冠军，跑起来一点儿都不慢的选手。兴业、招行，差不多。民生，最差。民生，是因为当时市场对小微有共识， ...

按照我抄底兴业的13年6月25日计算，四大股份行，至今表现最好的应该是浦发。浦发，永远都是那个看起来不像冠军，跑起来一点儿都不慢的选手。兴业、招行，差不多。民生，最差。民生，是因为当时市场对小微有共识，存在很高的估值溢价，且降息周期市场预期没体现出来，才导致的问题。我对小微始终看好，只是因为这个降息周期出现的各种风险，必须要规避，才择机换股。兴业、浦发，没选后者，还是ROE作祟，选了一个成长更快的企业。现在，算是个新征程的始点，因为，市场预期未来处于加息周期中，银行股息差有可能提升。当下，也算是钱荒，静态估值跟四年前差不多，四年一倍的增长基本上都来自于净资产提升，新的赛跑即将打响。市场信号，我认为是选择兴业、民生，主要是仓位决定态度。大量融资盘在现价涌现，说明很看好后市。对错不知道，关键在对未来预期。兴业，比较好理解，因为，信用成本降低和同业拆借利率提升，利好、利空对冲下，净利润增长还不错，不造假业绩潜在增速明摆着。具有相似情况的招行，因为没有同业拆借利率打击影响，估值迅速起来，这就是脚前脚后问题，半年顶天了，资产重新定价之后市场就明白了，至少兴业底牌已经掀开了。招行一季报五级分类没披露，若是关注类贷款不大幅度涌现，估值暴涨没毛病。风控过关的银行，铁定进入双击了。不太容易理解的是民生，到底为什么一大批融资客信心十足的冲进来？加息周期，民生银行表现亮眼，就是上一轮民生飞速成长的原因。如果，民营企业利空出尽，小微信贷利差高的特点，还会继续爆发。其结果，就是形成更大的周期性和波动性，加息周期靓丽，降息周期埋单。问题的关键是，埋单完事没？过去四年，民生股价表现非常差劲，这其实是估值水平变化导致的。从不良信贷出清角度看，没人知道民生是不是真的彻底出清了，但是，市场信号给出的建议是一批人拿到底牌认为可以玩命了。浦发没什么大动静，可能是因为市场从财务报表中看到不良信贷威胁还存在，没有大规模融资盘冲进，或许是有忌惮。招行财务数据靓丽，融资盘也没突飞猛进，应该是顾忌估值问题。仓位决定态度，对未来的态度，而不是过去的态度。市场，不一定正确。市场正确，价值投资者就不用玩了。市场，可以体现出一些问题。利空出尽，利好自然就会来临。利空不出尽，大军倾巢而出，肯定是危险。民生利空真出尽了，估计是最大的黑马。出不尽，还是没戏。兴业，不见得是表现最亮眼的，就像是过去四年不如浦发。保二争一，无论是基本面，还是股价波动，不是最差就满意。

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