定制家居行业

2017-7-20 07:47| 发布者: 采编员| 查看: 375| 评论: 0|原作者: æ¢�å†›å„’|来自: 新浪博客

摘要: 主持人：我们看到，消费对于整个经济的增长的贡献率超过了60%，三驾马车之首，怎么看待消费贡献对A股市场带来的影响？天风证券轻工行业首席分析师姜浩：我个人觉得，这个应该是一个非常好的现象。因为我们看到欧洲 ...

主持人：我们看到，消费对于整个经济的增长的贡献率超过了60%，三驾马车之首，怎么看待消费贡献对A股市场带来的影响？天风证券轻工行业首席分析师姜浩：我个人觉得，这个应该是一个非常好的现象。因为我们看到欧洲发达经济体，包括美国他们的消费对整个经济贡献度都是最高的。这表明，我们国家经济转型结构开始出现一个良性的发展。我个人分析，这个可能是两个方面的原因所导致的，一方面说明现在目前中国的家庭对于生活品质的追求越来越高了，敢于消费了。另外一个，我估计可能是跟消费人员的结构变化有一定的关系，因为毕竟现在90后已经开始参加工作了，我个人相信，他们应该是比自己的父辈那一代更敢于去消费，所以我觉得这个是我对目前消费占比提升的观点。主持人：我们先来说住，这个算一个大件的投资，住除了买房子之外，还要买家居，家居行业，实际上我们看到最近一两个月走得还是不错的，在上周出现一下高位的震荡。您对家居行业的分析是怎样的？姜浩：我们目前是非常看好家居这个板块的，因为我前段时间做了一个研究，我把1998年到2016年，中国商品房的销量数据做了一个统计，统计的结果，大概是在138一平米，如果说假定一个家庭户均的单套房面积是100个平米，然后每户家庭3个人口来算的话，这些年的时间，这些商品房实际上能够居住的人口数量大概能达到4亿城市人口，考虑到1998年在福利分房之前，其实中国已经有了比较大的存量房的存在，我想讲一个观点，目前整个中国的城市家庭，其实对于房屋拥有的数量已经足够多了，这是第一个。第二个，现在中央政府也是在大力倡导房子是用来住的，不是用来炒的。所以我觉得这两个因素叠加在一块，我个人认为，可能未来几年的时间，中国的城市家庭在衣食住行，住这个问题上的消费开支，它的比例可能会发生一个趋势性的变化，老百姓不再是追求一个房屋数量的多与少的问题了，而是可能更加强调室内居住环境品质的上升。这样可能消费者在住这个问题上，他的消费开支会系统性地往家装这个领域会增加占比，所以我觉得这个对整个家居产业来说是一个长期利好。基于这样一个考虑，我们现在对整个家居长期基本面是持一个看好观点。主持人：好，实际上老百姓对于家居行业还是比较熟悉的，因为都是身边的具体事，但是你们怎么细分家居行业的子行业？姜浩：我们现在一般对家居这个行业，把它分为定制家居和成品家居两个子板块。定制的话，其实它现在主要就是迎合人们这种个性化装修的需求，所产生的一种新的家居业态，国内实际上在2013年之前，应该是处于一个单体定制的时代，就所谓的比如说定制衣柜或者定制橱柜，大概在2013年、2014年这个时候是已经进入到了一个全部定制时代，整个家里面所有室内装修的家居，我都是帮你提供个性化的定制化服务。成品家居，我觉得目前可能更加还是受益于消费升级，因为老百姓可能以前因为受益于开支限制，可能对于品牌方面的追求不是特别强烈，现在大家对于品牌家居商品消费的意识更加强了。所以我觉得对于成品家居的这些龙头企业来说，也是一个比较好的一件事情。主持人：您觉得下半年整个家居行业会是一个什么样的状况，目前估值水平怎么样？值不值得现在来布局？姜浩：目前整个家居板块的估值，我觉得还是处在一个历史比较高的位置，但我个人觉得可能问题不是太大。对于这些一线的龙头品种来说，应该会有一个持续的比较好业绩的释放。所以后面应该说估值还是可以得到被消化的。现在整个家居板块布局，我们还是倾向于等到中报出完以后，因为考虑到一个是9月份家装的旺季要来临了，再一个三季度出完以后，整个板块也是会迎来一个估值的切换。其实我们现在看到很多的龙头品种可能现在的估值也是接近40倍了，但是如果考虑到明年，它们还会有一个比较快的增长，其实明年的估值大概可能也就是20多倍。我觉得主要有一个估值切换以后，它们可能投资的价值又会凸显出来。主持人：罗晓芳主持人：好，在整个板块中，您更看重的是哪些标的，能不能举例说明一下，为什么您看好它，看好的依据又是什么？姜浩：定制家居这个板块里面，我们最看好的还是一线的定制家居品牌。其实我们现在可以看到，整个定制家居这个产业是非常非常火爆的，就以前段时间广州开的金博会来说，应该是人头攒动，所有的品牌无论大与小，都是号称要自己做全部定制。但是根据我个人的思考和分析来说，我觉得定制家居这个产业，从单体定制进入到全体定制这个过程当中，它是一个产业业态的升级。但这个产业升级，其实对于定制家居的公司来说，我觉得是一个跨越式的一种要求的提升，因为它是对你的前端的销售人员的这种专业知识、服务技能，包括你设计师的设计能力以及后端的制造，包括整个信息化的系统，整套的系统它其实是有一个跨越式要求的提升。所以我个人认为，一线的龙头这些定制家居品牌，它们整个品牌的支撑力是足以去应付全部定制时代的来临，但是二线品牌可能在支撑力方面还是稍显薄弱一点。主持人：您再举例说一下，哪些是一线，哪些是二线。姜浩：比如说像四大品牌，索非亚、欧派、尚品宅配和好莱客，这四个一线品牌。主持人：二线品牌呢？姜浩：二线品牌的话，我觉得可能比如说像金牌厨柜、志邦，包括像皮阿诺这些，就是新上市的一些次新股，相对来说体量可能稍微小一点的这些定制家居公司。主持人：说到家居，它和房地产是息息相关的。我们知道房地产调控，应该目前是采取一个比较高压的态势，这个房地产好像被戴上了紧箍咒一样，在紧箍咒之下的房地产市场会不会影响到家居行业的发展？姜浩：关于这个问题，我个人的观点是这样的，房地产如果销售情况不太理想的话，对于整个家居板块或者说对于整个家居企业来说，我觉得这肯定不是个利好，肯定是个利空。但是我觉得对于这个事情，我们建议投资者也不要太过于忧虑，因为我们对韩国的一家顶级的定制家居品牌，叫韩国韩生（音），我们对它做了一个研究。因为我们也是希望通过发达市场的一些经验来给我们提供一些理论上的指导，其实我们发现韩国房地产市场交易量数据在2006年到2016年这十年的时间里面，它有5年的时间是下滑的，分别是2007年、2009年、2010年、2012年和2016年，这5年时间里面，有3年的时间房地产的成交量数据是下降了20%，另外2年时间是低于10%的。我们把这5年的时间韩国韩生股价的收益率和韩国的指数做了个比较，我们发现这5年在房地产交易量下滑的5年时间里面，只有当房地产的成交量下滑的幅度超过了20%，剧烈下滑的时候，韩国韩生它的收益率是跑输指数的。另外2年时间，这个韩国的房地产交易量指数它的下滑幅度是10%，一个轻微的下滑情况之下，韩生它的股价收益率是可以跑赢指数或者是跑平指数。当整个韩国房地产交易量数据如果是处在一个上升状态时候，我们发现韩生它的股价收益率是大幅跑赢指数。所以说这个企业它其实通过自身业绩的成长去穿越了地产的周期，最后成就了一个八年涨30倍的超级大牛股。所以我个人建议投资者最好还是关注一下公司基本面的情况，我相信在目前这些上市的家居公司里面，肯定有家居企业是可以穿越地产周期的。主持人：我们看到今年以来市场总体的走势呈现了一个一九分化的格局，价值作为一个投资的主线和逻辑是目前的一个关键，我想问一下，家居行业它的估值水平究竟如何？主持人：对于家居行业，如果让你大幅加仓的话，你肯定不甘心的吧？这个位置。姜浩：我觉得确实，整个家居板块的估值可能还是需要一点时间去做一个消化的。因为我刚才大概也说了，可能到了10月份，出了三季报以后，大家开始看明年估值的时候，我觉得那个时候，加仓的意愿会更强烈一些。

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