17Q2基金持仓分析！【申万食品饮料-吕昌、周缘】食品饮料板块超配 ...

17Q2基金持仓分析！【申万食品饮料-吕昌、周缘】食品饮料板块超配，白酒配置水平仍有提升空间

2017.07.23

申万食品饮料团队：吕昌 | 张喆 | 周彪 | 周缘

【核心结论】

1、 板块配置情况：17Q2基金配置对食品饮料个股尤其是白酒个股的偏好进一步提升，食品饮料板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）为8.03%，环比17Q1增加1.58个百分点，白酒板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）为5.81%，环比17Q1增加1.64个百分点，食品饮料和白酒板块配置系数分别为1.84和2.11，处于超配状态，配置水平均仍低于均值水平并处于合理位置，距离高点水平还有很大的提升空间。

2、 前二十大重仓股中食品饮料个股情况：17Q2贵州茅台持股占比1.03%，略低于均值水平，远不及2009-2012的配置水平。五粮液持股占比0.93%，大幅高于均值水平，不及11Q3-12Q1的配置水平。伊利股份持股占比0.72%，略低于均值水平，远不及13Q1-14Q3的配置水平。泸州老窖持股占比0.51%，高于均值水平，不及11Q1-12Q4的配置水平。

3、 持有基金数情况：相比食品饮料板块整体持有基金数的增长情况，更多的基金选择配置食品饮料板块中的白酒板块。

4、 前二十大重仓股配置情况：17Q2前二十大重仓股持股市值占基金股票投资市值比为13.29%，环比17Q1提升3.44%，重仓持股进一步集中。

【正文】

1．食品饮料前二十大重仓股配置情况

截止到2017年7月21日，公募基金二季度报告全部披露完毕，从前二十大重仓股情况来看，基金配置的前二十大重仓股持股市值占基金股票投资市值比自16Q2起连续四个季度稳步提升，17Q2前二十大重仓股持股市值占基金股票投资市值比为13.29%，环比17Q1提升3.44个百分点，重仓持股进一步集中。

自2009年以来，除2012年四季度，基金配置的前二十大重仓股均涉及食品饮料板块个股，涉及的个股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、伊利股份、双汇发展。2017年一季度，基金配置的前二十大重仓股中食品饮料板块个股有贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖，持股市值占基金股票投资市值比分别为0.84%、0.61%、0.58%、0.31%，持股市值占比分别位列基金前二十大重仓股的第二、第六、第七、第十九。2017年二季度，基金配置的前二十大重仓股中食品饮料板块个股仍然是贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖，持股市值占基金股票投资市值比分别为1.03%、0.93%、0.72%、0.51%，分别环比提升0.19%、0.32%、0.14%、0.20%，持股市值占比分别位列前二十大重仓股的第三、第五、第七、第九。

2009年以来，贵州茅台持股市值占基金股票投资市值比于12Q3达到高点2.87%，于15Q1达到低点0.16%，均值水平1.1%。15Q4起贵州茅台的配置水平逐步提升，目前贵州茅台的持股占比1.03%，仍略低于均值水平，远不及2009-2012年的配置水平。五粮液持股市值占基金股票投资市值比于11Q3达到高点1.46%，于15Q1达到低点0.05%，均值水平0.48%。16Q3起五粮液的配置水平逐步提升，目前五粮液的持股占比0.93%，已大幅高于均值水平，但仍不及11Q3-12Q1的配置水平。伊利股份持股市值占基金股票投资市值比于13Q3达到高点2.29%，于09Q1达到低点0.03%，均值水平0.73%。16Q3起伊利股份的配置水平逐步提升，目前伊利股份的持股占比0.72%，略低于均值水平，但仍远不及13Q1-14Q3的配置水平。泸州老窖持股市值占基金股票投资市值比于12Q2达到高点0.95%，于15Q4达到低点0.04%，均值水平0.35%。15Q4起泸州老窖的配置水平逐步提升，目前泸州老窖的持股占比0.51%，高于均值水平，仍不及11Q1-12Q4的配置水平。

整体而言，2017年二季度基金配置对食品饮料个股尤其是白酒个股的偏好进一步提升，重仓个股的配置水平已经处于2009年以来的均值水平附近，但目前的配置水平仍然处于合理的位置，距离高点水平还有很大的提升空间。

2．食品饮料持有基金数情况

从持有基金数量来看，2017年二季度食品饮料板块持有基金数为2029，环比2017年一季度增加263。2017年二季度持有白酒股的基金数量由17Q1的1098增加到1316，环比增加218。2017年二季度食品饮料非白酒板块持有基金数由17Q1的668增加到713，环比增加45。相比食品饮料板块整体持有基金数的增长情况，更多的基金选择配置食品饮料板块中的白酒板块。2017年二季度，贵州茅台持有基金数为453，环比增加60；五粮液持有基金数401家，环比增加110；泸州老窖持有基金数218，环比增加66；伊利股份持有基金数305，环比增加49。

3．食品饮料板块超配，白酒配置水平仍有提升空间

从2017年二季度持仓情况看，食品饮料板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）为8.03%，环比17Q1增加1.58个百分点，食品饮料板块占全部A股流通市值比重为4.37%，环比17Q1增加0.26个百分点，食品饮料板块配置系数1.84，板块处于超配状态。2009年至今，食品饮料板块配置系数于12Q1达到高点3.88，于15Q1达到低点0.96，均值水平2.28。15Q2起，食品饮料板块配置系数逐步提升，且始终处于超配状态，目前配置系数仍低于均值水平，还有进一步提升的空间。

2017年二季度，白酒板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）为5.81%，环比17Q1增加1.64个百分点，白酒板块占全部A股流通市值比重为2.75%，环比17Q1增加0.4个百分点，白酒板块配置系数为2.11，板块处于超配状态。2009年至今，白酒板块配置系数于12Q1达到高点4.39，于15Q1达到低点0.52，均值水平2.15。15Q4起，白酒板块配置系数逐步提升，目前配置系数略低于均值水平。在白酒行业的上一轮景气期，自09Q4至12Q4，白酒板块配置系数均高于目前配置水平，最高达到4.39，因此，虽然目前白酒板块已经处于超配状态，但仍然处于合理范围，板块配置比仍然有提升空间。

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海天味业（603288）2016年年报点评（20170322）：【申万食品饮料-吕昌、张喆】业绩符合预期 现金流量表现亮眼http://dwz.cn/5GCDfd

千禾味业（603027）17Q1点评（20170425）：【申万食品饮料-吕昌、张喆】业绩略超预期，加速全国化扩张的区域调味品龙头http://dwz.cn/5T7IrG

中炬高新（600872）16年报、17Q1点评（20170423）：【申万食品饮料-吕昌、张喆】经营效率稳步提升，一季度业绩超预期http://dwz.cn/5YZk0T

恒顺醋业（600305）17Q1点评（20170427）：【申万食品饮料-吕昌、张喆】经销商备货节奏影响一季度收入增速，业绩基本符合预期http://dwz.cn/5T7HOc

恒顺醋业（600305）16年报点评（20170417）：【申万食品饮料-吕昌、张喆】业绩符合预期，关注营销政策积极变化http://dwz.cn/5YZsZk

桃李面包（603866）17Q1点评（20170426）：【申万食品饮料-吕昌、张喆】高费用投放导致利润下滑，短期波动不改长期增长看点http://dwz.cn/5YZ9Ar

桃李面包（603866）点评（20170404）：【申万食品饮料-吕昌、张喆】推出员工持股计划，释放经营动力http://dwz.cn/5YZIT9

桃李面包（603866）16年报点评（20170330）：【申万食品饮料-吕昌、张喆】业绩符合预期 成长逻辑清晰 http://dwz.cn/5Gvtd3

桃李面包(603866)业绩快报点评（20170217）：【申万食品饮料-吕昌】：收入持续高增长，费用计提影响四季度利润增速http://dwz.cn/5kJW7f

洽洽食品（002557）17Q1点评（20170427）：【申万食品饮料-吕昌、张喆】收入增长乏力，业绩略低于预期http://dwz.cn/5YZaM7

洽洽食品（002557）2016年年报点评（20170330）：【申万食品饮料-吕昌、张喆】电商收入低于预期 收入增长期待突破 http://dwz.cn/5Gvqrr

洽洽食品（002557）简评（20170304）：【申万食品饮料-吕昌、张喆】洽洽食品（002557）业绩快报简评：费用投放拖累利润增速，业绩基本符合预期 http://dwz.cn/5rH9Sa

三全食品（002216）简评（20170227）：【申万食品饮料-吕昌、张喆】三全食品（002216）业绩快报简评：收入增速持续回暖，利润复苏仍需等待http://dwz.cn/5vHfR3

汤臣倍健（300146）点评（20170227）：【申万食品饮料-吕昌、张喆】汤臣倍健（300146）2016年年报点评：16年业绩符合预期，期待17年重新发力http://dwz.cn/5vHqxU

好想你（002582）16年报、17Q1点评（20170419）：【申万食品饮料-吕昌】季报符合业绩指引关注收入增速环比改善及盈利回升http://dwz.cn/5Z1yFj

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