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仙琚制药（002332）产品线点评报告

2017-8-4 10:08| 发布者: 采编员| 查看: 676| 评论: 0|原作者: 姜广策|来自: 新浪博客

摘要: 仙琚制药（002332）国内甾体药物领导者一、公司业绩指标分析仙琚制药成立于2000年，主营甾体原料药和制剂，公司业务集研制、生产和销售为一体。2016年度经营业绩稳定，实现营业收入25.04亿元，同比增长0.95%，实 ...

仙琚制药（002332）

国内甾体药物领导者

一、公司业绩指标分析

仙琚制药成立于2000年，主营甾体原料药和制剂，公司业务集研制、生产和销售为一体。2016年度经营业绩稳定，实现营业收入25.04亿元，同比增长0.95%，实现归母净利润1.46亿元，同比增长40%。

表 1 2016年仙琚制药医药盈利能力指标

营业收入

（亿元）

主营业务毛利率（%）

净利润

（亿元）

基本每股收益（元/股）

加权平均净资产收益率（%）

总股本

（亿）

市值

（亿元）

25.04

50.93

1.46

0.24

6.71

6.10

78.61

数据来源：仙琚制药 2016年年报

表 2 仙琚制药成长能力指标

	中国医药工业	化学制剂制造业	仙琚制药
2016年利润率（%）	10.7	12.6	5.8
营业收入同比增长情况（%）	9.7	10.84	0.95
净利润同比增长情况（%）	13.8	16.81	40

数据来源：仙琚制药 2016年年报，中国报告大厅

二、重点上市品种分析

仙琚制药自成立以来一直致力于甾体药物原料和制剂的研发，主打产品为皮质激素类药物、性激素类药物（生殖健康及妇科计生用药）、麻醉与肌松类药物三大类。皮质激素类药物2016年实现营收7.76亿元，收入占比31%，毛利率水平40%；性激素类药物实现营收7.33亿元，收入占比29%，毛利率70%；麻醉与肌松类药物实现营收3.34亿元，收入占比13%，毛利率91%。

图 1 2016年仙琚制药营业收入结构（分产品）

数据来源：仙琚制药2016年年报

表 3 仙琚制药核心产品基本情况

药品通用名（商品名）	类别	适应症	医保
糠酸莫米松（芙美松）	皮质激素类	对皮质激素治疗有效的皮肤病，如神经性皮炎、湿疹、异位性皮炎、脂溢性皮炎及银屑病等引起的皮肤炎症和皮肤瘙痒。	乙类
地塞米松	皮质激素类	可用于治疗多种症状，包含风湿性疾病，某些皮肤病、严重过敏、哮喘、慢性阻塞性肺病、脑水肿，也可能与抗生素合并用于结核病患者。	甲/乙类
丙酸氟替卡松	皮质激素类	用于预防和治疗季节性过敏性鼻炎和常年性过敏性鼻炎。
泼尼松	皮质激素类	主要用于过敏性与炎症性疾病，如系统性红斑狼疮、类风湿性关节炎、变态反应性疾病、重症药物性皮炎等。	甲类
曲安奈德	皮质激素类	用来治疗各种皮肤病或减轻口疡带来不适，适用于各种皮肤病、关节痛、肩周炎、皮炎等。	乙类
黄体酮（先立晓）	性激素类	保胎、闭经、用于月经失调（如闭经和功能性子宫出血）、黄体功能不足、先兆流产和习惯性流产、经前期综合征的治疗，作为宫内节育器内的缓释激素药物等。	甲/乙类
米非司酮（含珠停/后定诺）	性激素类	用于抗早孕、催经止孕、胎死宫内引产，及妇科手术操作，如宫内节育器的放置和取出、取内膜标本、刮宫术等。	乙类
罗库溴铵	麻醉及肌松用药	骨骼肌松弛药，临床上主要用于全身麻醉、使骨骼肌松弛和气管内插管。	乙类
苯磺顺阿曲库铵	麻醉及肌松用药	新一代肌肉松弛剂，适用于气管内插管的肌肉松弛和胸腹部手术所需的肌肉松弛。	乙类
匹多莫德	抗感染	免疫调节剂，适用于机体免疫功能低下的患者，临床主要用于儿童反复发作的呼吸道感染、尿路等感染，对病毒、流感及病毒性疱疹有效。	7省增补

数据来源：公开信息

1.业务总览

公司是原料药和制剂药的综合生产厂家，主要原料药产品为甾体激素。据2016年年报所述，公司负责原料药国内销售的国内贸易部已与国内100多家主要的甾体药物制剂生产企业建立了稳定的业务联系。而负责原料药境外销售的国际贸易部，已与美国、印度、英国等30多个国家的40多家原料加工企业、制剂生产厂家和贸易商建立了业务联系。

据IMS终端采购金额数据推算，2016年公司制剂业务占比约为42%。制剂业务同样分为皮质激素类药物（不包含匹多莫德）、性激素类药物和麻醉与肌松类药物三类，其占比分别为10%、33%、39%。

图 2 2016年仙琚制药营业收入结构（分细分行业）

数据来源：仙琚制药2016年年报，IMS

图 3 终端采购仙琚制药制剂产品组成

数据来源：IMS

2016年麻醉及肌松用药产品终端采购金额高达4.13亿元，而性激素类和皮质激素类的终端采购金额分别达到1.10亿元和3.45亿元。

图 4 2014-2016仙琚制药不同产品线终端采购金额

数据来源： IMS

表4 2014-2016仙琚制药不同产品线终端采购金额增速

	2014	2015	2016
皮质激素类	21%	36%	55%
性激素类	16%	5%	17%
麻醉及肌松用药	34%	23%	31%
抗感染类	23%	-1%	7%
仙琚采购总额	23%	13%	24%

数据来源： IMS

2. 皮质激素类

皮质激素类药物以原料药为主，其制剂采购主要品种包括糠酸莫米松（芙美松）、地塞米松、丙酸氟替卡松、泼尼松和曲安奈德等系列。其中糠酸莫米松近三年始终保持翻倍增长，已成长为皮质激素类第一大制剂产品。

图 5 2014-2016 仙琚制药主要皮质激素类产品终端采购金额

数据来源： IMS

糠酸莫米松（芙美松）和丙酸氟替卡松的市场份额同样呈现快速增长趋势。糠酸莫米松2016年通用名市场终端采购金额为3.6亿元，同比增长10.4%，其中65%的市场份额被外企默沙东和拜耳占据，国内生产厂商约有5家，存在较大的进口取代空间。2016年丙酸氟替卡松的通用名市场规模延续负增长趋势，从2012年的3亿元降低至1.74亿元。其竞争格局与糠酸莫米松相似，葛兰素史克占领近7成的市场份额，湖北恒安药业市场份额约20%，而仙琚制药占据10%的市场。

图 6 2014-2016仙琚制药皮质激素产品在通用名药物市场中的份额

数据来源： IMS

图 7 2012-2016 糖酸莫米松/糖酸莫米松厂家份额占比