《期货狂人》：自律是永恒的交易规则

2017-8-8 10:32| 发布者: 采编员| 查看: 274| 评论: 0|原作者: 曾星智|来自: 新浪博客

摘要: 《期货狂人》：自律是永恒的交易规则笔记/曾星智，一个跨学科思想的专业投资者，公众号：ztouzi 　　“好交易者”与“伟大的交易者”间的差别是非常微妙的，其中包括一种不受条条框框束缚的思想。这是作者的原话， ...

《期货狂人》：自律是永恒的交易规则笔记/曾星智，一个跨学科思想的专业投资者，公众号：ztouzi 　　“好交易者”与“伟大的交易者”间的差别是非常微妙的，其中包括一种不受条条框框束缚的思想。这是作者的原话，用我的话来说，真正的顶级投资者，是拥有投资哲学的，他的交易系统只是投资哲学的细化；而中等的交易者只是拥有一个交易系统而已，而且还不一定是他自己的，所以，他只能像海龟一样简单地复制，一旦环境发生根本变化，等待的只有厄运。　　虽然书名是“疯狂的商品交易员”（A Maniac Commodity Trader），但正如副标题一样，它实际上并不那么疯狂。读者的对象可能是不了解期货市场的人，对于真正熟悉而且实际操作期货的人来说，比如，我使用“力量投机理论”投资哲学对期货市场的操作，实际上，并不是那么疯狂，也不是那么大的风险的。任何市场中的任何风险，只要我们了解了它的本质，并且找到恰当的办法且遵守它，都是可以规避的。　　关于原油期货，作者的判断还是非常准确的，他在第一张开篇写道：“现在，世界正处在一个超级循环的商品价格波浪里：自然资源市场的旺潮很有可能会持续至少10年。国际原材料的价格正在暴涨——因为中国，因为印度，因为汹涌而来的石油需求以及急转直下的能源供应，还有飓风对美国海洋石油的毁灭性影响——是你该进入的时候了！” 　　——本书在美国初版时间是2007年3月，的确，原油价格从那时的60美元附近持续上涨到2008年上半年最高近150美元。但随后的下跌，却出乎很多商品基本面分析者的预料，所以，我们在基本面分析商品的基础上还得关注客观价格的变化。就像使用“力量投机理论”对期货投资一样，必须同时结合时间力量与空间力量进行分析。　　作者写到了各种各样期货交易的方法，他也有自己的分析技巧，包括技术分析的和基本面分析的。但是，最值得注意的，还是他反复强调的“自律”的交易原则，对于期货投资这种放大杠杆的交易来说，对“自律”的要求远远超过股票市场的交易。期货市场的复杂性，使得我们很难对时间力量和空间力量，进行准确的细化，所以，即使是“力量投机理论”的期货交易系统也是不完美的，所以，这个时候对大方向、杠杆和止损就成为了最重要的纪律，必须毫无任何条件地遵守。 1、自律和风险管理：永远的交易法则　　“我主要的交易规则都离不开‘自律’二字。在本书中，这些规则是永恒的主题。事实上，我的成功可以说在许多方面都归功于自律，以及在此基础上的灵活操作。我将会讨论交易规则以及违反规则的危害性。而你则会看到，许多例子表明：自律具有种种好处，不仅让我可观的利润毫发无损，而且让我得以高枕无忧。同时你也会看到，在一些例子里，我因缺乏自律而最终吞下苦果——这是你从我的失误中吸取教训的绝佳机会。　　“……作为交易者，我们需要坚持一贯的规则和指导方针；否则，我们离惨败只有一笔交易之遥。所以留意那些偶尔敲响的警钟——你很可能正需要它！”（P9、10）　　“在任何交易策略中，风险管理都是最重要且最容易被忽视的工具。风险管理跟自律一样，没有它，大部分交易者永远是亏损的。一个稳健的基本风险管理策略要包括明确的进入点和退出点；要使用止损指令和限价指令；还有最为重要的，千万别感情用事。对许多交易者来说这是最难过的一关。依我看来，激情和感情是有区别的。当我拥有激情的时候，我会变得精力充沛；而当我感情用事的时候，我会做出错误的决策。所以我的建议是：与你的交易保持适当的距离；当行情不甚如意时，别过于焦虑；当行情正如你所愿时，别让自负控制了你。感情（emotion）和自负（ego），这两种东西混合在一起，是致命的交易杀手。　　“另外很重要的一点，就是不要随波逐流。常言道：‘趋势是你的朋友。’而交易者更常用的座右铭为：‘趋势是你的朋友，直到它结束为止。’试一试把目光从热门的市场移开，去寻找那些未经雕琢的璞玉，或者那些相对不太活跃的市场——你有可能会对自己的发现大吃一惊！”（P11）　　“职业交易者和其他人最显著的区别是：高明的手法和严格的自律——这是他们成功的原因。他们使用的手法包括所有的‘系统交易’知识、规则、自律方法，以及50多年来收集的市场资料。　　“……具有讽刺意味的是，业余交易者对职业玩家交易手法的猜想是完全错误的。这种缺乏理解的状况是滋生谣言、伪信条，以及假消息的温床。而这也为那些寡廉鲜耻的人提供了绝佳的舞台，使他们得以开发出各种金融产品，运用各种手段，从而达到迷惑所有人、恫吓多数人——尤其是拿新手或急于求成者‘开刀’这样的目的。　　“职业交易者的手法比单纯系统化的井然有序要走得更深；他们在自己的系统方法中融进了由都年经验积累而成的知识库。这些手法并不复杂，但它们都是细节性的（不能任意推广），运用时必须要坚持自律和一贯性。　　“这可能会成为主要的问题，因为我们大多数人在自律和一贯性上都不擅长。”（P21-22）　　“情感，无论是积极的还是消极的，对商品交易者都没什么好处。在交易顺利时过于兴奋，一旦发生亏损又想去跳楼，这样的做法根本就于事无补。赚钱与赔钱随时在发生，一个交易者应该保持头脑的清醒和专注，否则就会被市场的狂热给吞噬掉。”（P53） 2、技术面和基本面，缺一不可　　（每一艘沉船都有航海图）“技术分析可以成为最棒的工具，也可以成为最烂的工具。这取决于你对其优点与局限性的理解。虽然包括我在内的许多交易者，都可以将成功的很大一部分归功于善用技术分析，但是，如果有谁说这就是成功的唯一途径，那么他在操作时就相当于被蒙上了一只眼，绑住了一只手。要保持开放的心态，谨记一点：掌握和使用技术面，只是一个成功交易策略的一部分。　　“正如我多次强调过的，每个投资者都应当只用那些适合自己个人风格的方法。……不过，请记住，这可不是唯一的工具。在精明的技术分析师中流传着一句老话：‘千万不要逆基本面而行。’”（P146-147）　　“在交易商品期货时，可资利用的基本面因素非常之多。不过请记住，每种商品都有其独特的基本面因素，而有些商品会适用同样的因素。在另一些情况下，某些基本面因素能在总体上影响几乎所有的商品以及整体经济，但是并非每种商品都会受到相同的影响。”（P151）　　“使用技术面来支持你对一笔交易的基本面观点是个很棒的主意。你工具箱里的工具越多，就越好——不过你得全部用上。有时你掌握的许多基本面因素都表明，无论如何应该买入某种商品，但是技术面也许会显示，市场已经处于超买状态。在这种情况下，你可以静观其变，让市场进行一下自我修正。虽说这是一个全然取决于个人喜好的决定，但是千万别操之过急地开仓——这绝对是经验不足的表现。你的态度应该是平静地接受：‘如果我抓不住这个机会，我会抓住下一个。’ 　　“在这种情况下，耐心就是关键，一定要确保所有因素都没问题——让技术面站在你这一边总是有好处的。……基本面交易并非完美无暇，虽然它让我赚了很多钱，但也曾令我损失惨重。　　“在我的职业生涯中，有几次在我使用基本面进行交易之后，市场变化与我的预期相反，或者在行情进一步发展时，我却没有相应地及时调整自己的仓位。这些事情让我付出了代价。”（P162-163） 3、商品期货市场的特殊性质　　“当商品的价格与需求量持续走高一段时间后，会发生什么事？大量的金钱将被用于再投资以生产更多的商品。不久后，超过实际需求量的商品就被生产出来，存放在仓库里。这时如果需求量‘火’到了极至，突然回落，又会发生什么事？该种商品的价格将会跳水。于是再一次地，我们又可以利用这种变动赚钱了。”（P25）　　“商品市场总是在不断变化，因此很重要的一点就是紧跟新市场和新机遇。永远不要‘以貌取书’。　　“……你永远不知道下一个热门的东西是什么，但或许它就是你最意料不到的那个。　　“一定要研究你想进入的市场，要对它们产生兴趣。这个行业里最为重要的事情之一，就是对你交易的东西感兴趣。否则，交易就成了一件苦差。我个人是不会去交易国债的。为什么？并非因为这类市场不好，而是因为我对它们不感兴趣。别人可能最不屑于交易的就是糖，然而反过来，我却对这个市场充满激情。关键在于：对你选择跟进的市场要有激情，但千万别让感情的阴云影响了你的判断。”（P42-43）　　“在任何一笔新的交易中，一个成功的交易者必须要看的两个主要因素就是流动性（liquidity）和总持仓（open interest）。流动性使我们能够有效地进入和退出市场；一个流动性强的市场对交易而言要安全得多，让我们面临更少的价格波动。总持仓是市场流动性强度的指标，它显示的是任何一特定合约已经开仓的交易有多少笔。……如果市场流动性很差的话，你进去后就出不来了。一定要记住，更高的总持仓就等于更强的流动性。更强的流动性意味着市场更具竞争性，而市场更具竞争性就意味着你赚钱的机会更多。”（P54） 4、让散户为你工作　　“什么是散户？先让我来介绍一下交易池以及交易大厅的环境吧。所谓散户，就是交易所里那些只为自己的账户进行交易的成员。散户通常做短线来赚钱。这就是为什么有时他们也被称为‘短线客’。他们静候池中，对于每一笔进来的交易，都争着去杀一点价，以低于上一笔交易几分钱的价格买入，然后以高几分钱的价格卖出；他们迅速地进行买卖，赚取微薄的利润，或者遭受轻微的损失；他们的持仓时间非常之短，往往都在一个交易日之内，通常只有几分钟。　　“一天结束，他们就希望已经赚到了钱；有时他们的确能赚到，但有时他们赚不到。散户在任何市场中都扮演着重要的角色：他们在价格发现的过程中为市场提供了流动性，也使其更加完善。换言之，他们帮助市场维持价格公平合理。当看到某个市场价格不正常，他们就会马上进入并开始‘造市’，希望在这个价格差异上赚到钱。　　“……在交易的时候，你要时刻记住，散户正在造市。只要你不去做短线，把这个活儿留给散户们去折腾，他们很可能会帮你避免跟风追市。所以耐心一点，设定好你目标价位，然后让市场自己来找你。”（P99-100） 5、期货狂人的交易计划　　“使用图表，我们就能看到图形——长期的、短期的、季度的……等等。如果我们能识别这些图形，确定之前以及随后立即发生的事件，那么我们就拥有了一份预测未来的路线图。然而，过去的状况并不能完全决定未来的结果；过去的历史不能说明未来也会发生同样的事。但是，了解一下某种商品的整个历史中都发生了什么典型事件，有助于为你良好的交易计划打下坚实的基础。　　“1.做好计划，执行计划：‘你不可能知道自己走向何方，除非你有到达那里的计划’——我深信这句话。对于每一个交易者，要想取得成功，一定要周密思考，制订一个清晰的交易计划。　　“2.时间是你的盟友：期货之所以被称为‘期货’，原因之一就是它带有‘时间’的因素。在期货和期权中，我们一直在留意着时光老人——嘀，嗒，嘀，嗒。……作为交易者，我们需要决定，到底是做长线交易，还是短线交易。　　“3.一切皆有季节：对于某一特定交易或商品，除了时间价值外，了解它的季节性因素是很关键的。　　“4.不要倾家荡产：选好时间，知道了季节性规律，下一步我们就要讨论风险。所谓‘风险承受能力’，其实就是你最多能承受多少损失。风险的大小因人而异，因为每个交易者都有不同的个人目的和投资目标。”（P108-112）　　·眼观大局，不要目光狭隘。　　·要知道，大部分头寸最终都是不利于你的，你不必追求永远正确。相信我，你不可能永远正确的！　　·一旦做出了交易决策，马上实施，然后继续前进。　　·学会管理你的交易，找出你的进入点和退出点。　　·掌握时间的主动权，决定每笔交易到底是做长线好，还是做短线好。　　·一切皆有季节——了解你交易的每种商品的季节性规律。　　·自律是这个游戏的名字，也应当成为每个商品交易者的重要目标。　　·交易所动用的资金不要超出自己的“舒适范围”——走这条路肯定会通向失败。　　·损失是交易的一部分；要努力将它们控制得尽量小，尽量少发生。　　·谨记多数盈利的策略都有其亏损的一面。 -------------------------------------------- 《期货狂人》：实际并不疯狂的财富地图 A Maniac Commodity Trader's Guide To Making A Fortune: A Not-So-Crazy Roadmap to Riches [美]凯文.科尔Kevin Kerr 2007年初版于美国中信出版社 2008年7月第1版

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