腾讯为何能稳坐视频游戏行业王位？

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预测视频游戏的成功有点像预测电影的表现，在很大程度上取决于公众偏好的变化。那么，如今已成为全球最大游戏公司的腾讯控股有限公司(Tencent Holdings Ltd., 0700.HK, TCEHY, 简称﹕腾讯)是如何存活下来并蓬勃发展的呢？ 腾讯今年前三个季度来自游戏的收入接近130亿美元，远超全球同行。例如，日本索尼公司(Sony Co., SNE)的收入仅为腾讯的一半左右。当然，市值为4,800亿美元的腾讯最大优势是其在中国的杰出地位，该公司控制着中国大约一半的视频游戏市场。腾讯旗下手机游戏《王者荣耀》(Honor of Kings)每天的玩家有5,000万人。研究公司Pacific Epoch的数据显示，仅该游戏今年前三个季度就获得了25亿美元左右的收入。  腾讯成功的基础是该公司拥有中国使用人数最多的社交网络：微信和QQ，这两种社交网络各自拥有近10亿的月度活跃用户。腾讯利用这些网络将应用推送给用户。该公司还可以在游戏中增加社交元素，例如，《王者荣耀》的玩家可以与其微信和QQ上的好友组队。 腾讯的成功还得益于该公司从少量付费玩家那里获利的方式，被称为“氪金大佬”的付费玩家花钱购买额外的游戏项目，例如提升游戏人物的能力。德意志银行(Deutsche Bank)估计，这些人的财务影响力巨大，因为中国大多数手游的利润全部来自于这些不到10%的玩家。大量的零氪玩家也对腾讯的利润至关重要，因为对氪金大佬来说，如果需要在游戏中应对更多的人，他们就更热衷于购买附加项目。 中国在规则上的倾斜也令国内公司获得了一个重要助力。依据中国的监管规定﹐外国游戏公司必须与一家本地公司合作﹐才能在中国发行游戏。鉴于腾讯的规模和传播能力﹐该公司是合作的最佳选择。比如﹐腾讯在中国发行了Activision Blizzard Inc. (ATVI)大受欢迎的游戏《糖果粉碎传奇》(Candy Crush Saga)。 即使小型竞争对手开发出热门游戏﹐腾讯也能快速买下这些公司。如果腾讯无法在本土找到能够一统市场的新游戏﹐还会把目光转向海外。去年﹐腾讯花费86亿美元收购了芬兰游戏开发公司Supercell 84%的股份﹐根据市场研究公司Newzoo的统计﹐今年到9月为止﹐该公司开发的《部落冲突》(Clash of Clans)每个月都入围中国10大热门Android游戏榜。上个月﹐腾讯成为韩国公司Playerunknown旗下游戏《绝地求生》(Battlegrounds)在中国的独家发行人﹐这是今年最热门的PC游戏。 这种强势策略使得腾讯在中国的地位几乎不可撼动。该公司股价今年以来累计上涨一倍﹐基于2018年预期利润的市盈率为41倍。这一估值看起来或许已较高﹐同时腾讯也不得不按照中国领导层的意愿行事。不过单从业务模式来看﹐腾讯依然是押注科技行业无可置疑的选择。 Jacky Wong