[转载]投资观察：充分竞争行业中的牛股特点

    在充分竞争行业中，如空调中的格力，肉中的双汇，奶中的伊利，均成为穿越牛熊的长期牛股。这些牛股的主要特点是什么呢？

    1、强者恒强。它们是在惨烈的竞争中杀出来的，与之相伴的是一些品牌包括一些知名品牌的死掉。当它们相对胜出、相对强大之后，新的竞争者很难再战胜它们，除非它们自己打败自己（如管理层保守僵化，公司创新能力不足，公司规模大了官僚主义严重形成种种大公司病等）。

    2、赢家通吃。这是由行业属性决定的。类似于“标准化”产品，可以迅速在全行业扩大市场份额，甚至占据市场50%以上、或者更高比例的份额。

    3、规模经济。进而带来的是低成本优势，更让竞争对手难以望其项背。在“跑马圈地”阶段，可能它们“烧钱”很多，自由现金流也并不好看，但是一旦奠定市场领军地位之后，其净利率会进一步提高，进而成为真正的赚钱机器。

    4、垄断寡头。充分竞争行业发展的结果必然是出现少数的垄断寡头（在行业内拥有话语权，甚至定价权），众多的参与者最终的结局成为“陪练”。如空调行业由原来的几百家至现在的十家左右，而格力成为当今难以撼动的垄断寡头。

    5、优秀的管理层、强势的“一把手”。充分竞争行业中“一把手”的作用更为重要。具体到个别企业来讲，是英雄创造历史。

    投资这种牛股，最佳的介入机遇是其江湖地位“初显”之时（太早了不容易识别），此时往往是其迅速扩大市场份额时期，当然，由于市场普遍预期看好这些优秀企业，此时其市盈率水平往往并不低，但是一旦其霸业已成，企业发展进入壮年时期，此时，企业发展规模已相对较大，市场甚至质疑其天花板（如格力电器），加之市场偏爱小市值股票等因素，所以往往给予其相对较低的市盈率水平，如10--20倍之间。此时介入这种企业，往往确定性较高，但是也不要太多幻想取得超出预期的收益，如以十年十倍股的眼光去看待。

    最后，需要警惕的是，防止这些企业成为蓝筹僵尸。

    依自己的判断，目前格力电器、伊利股份、双汇发展成为这种蓝筹僵尸的可能性还不是很大，一个较低或者相对合理的价位买入（特别是在熊市条件下），长期持有，每年取得同企业增长水平差不多的投资业绩应该是可以预期的。如果遇到牛市，随着市场估值情绪的上升（估值也是有牛熊性的），获取超预期收益也是完全可以期待的。