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[转载]投资观察:这几支医药白马股还会创新高吗?你懂的!

2018-1-22 06:14| 发布者: 采编员| 查看: 116| 评论: 0|原作者: 军顺之光|来自: 新浪博客

摘要: 原文地址:投资观察:这几支医药白马股还会创新高吗?你懂的! 作者:闲来一坐s话投资 近几年本人一直投资或关注着几支医药大白马,它们是:云南白药、天士力、同仁堂、片仔癀、东阿阿胶、康美药业、恒瑞医药。 20 ...
原文地址:投资观察:这几支医药白马股还会创新高吗?你懂的! 作者:闲来一坐s话投资

    近几年本人一直投资或关注着几支医药大白马,它们是:云南白药、天士力、同仁堂、片仔癀、东阿阿胶、康美药业、恒瑞医药。


    2008年大熊市之后,2009年、2010年应该说是它们最为风光的时期,但是至2010年10月、11月份(时间只是大致,因为它们的涨跌时间略有差异)以后,它们大多进入一个中期调整期。至2012年4、5月份,差不多这些大白马股调整幅度30%左右。调整时间大致一年半的时间。尔后它们又重新开始一波上涨(东阿阿胶除外)。曲曲折折的上涨时间大致又一年半的时间,至2013年7、8月份又进入一个中期调整期。


    粗算一下,截止目前它们的调整幅度大致如下:


    云南白药,自高点119.30调整至78.28元,调整幅度34.38%;


    天士力,自高点50.05调整至39.97元,调整幅度21.04%;


    同仁堂,自高点25.05元,调整至17.55元,调整幅度29.94%;


    片仔癀,自高点134.88元,调整至82.88元,调整幅度39.06%;


    康美药业,自高点23.22,调整至15.80元,调整幅度31.95%;


    恒瑞医药,2010年11月以后的调整大致与上述几支中药股同步,2013年8月份以后也有一波调整,但是由于市场对其创新药的预期,后来走出独立行情,并创出历史新高,不过,当下这一段时间,它同样也步入调整之途。


    最令人纠结的是东阿阿胶,别的白马股后来均创出历史新高了,它除了2013年3月份有一波反弹之外,近三年的时间股价硬是在一个区间低迷振荡,就是不涨!


    调整下跌好像总是有理由的。在我看来,它们之所以进入调整,主要的还是在于其基本面的变化,如2013年第三季报的增长不及市场预期,或者是略微放缓,增长之所以放缓有的可能还与国家的降价政策有关(在中国医药股往往受政策影响很大)。多年来,这些医药白马应该说已将市场的胃口吊得高高的,只要是略有增长放缓,市场先生就不满意,所以杀杀估值也在情理之中。此外的原因,还是在于它们以前涨得有点太高了,特别是市场自去年开始更为热衷的是互联网、移动互联网概念等,就是说到医药股,市场更为感冒的是医疗服务、医疗信息,如复兴医药、通策医疗、东华软件之类。相比之下,这些昔日的医药制造股更是受到了市场冷落。


    过去的已经过去了,往昔的辉煌早已说明不了什么了。投资这些医药大白马股的基本逻辑是:它们经过此轮的中期调整,是不是仍如过去一样,再创历史新高呢?这才是当下投资者需要拷问的。


    我的判断是:


    1、中国人口基数之大,且步入老年人社会的国情,这一点不用我多说,套用最近时髦的话讲,你懂的!


    2、算一算它们的市值(投资确实不能光算市盈率,有时需要算一算总账),当前云南白药616亿,天士力428亿,同仁堂243亿,片仔癀144亿,东阿阿胶241亿,康美药业363亿,恒瑞医药465亿。中国市场空间这么大,无论如何将来会出1000亿、2000亿市值的医药企业吧,即便如此,与发达国家如美国相比,这样的市值还是“小儿科”啊!这一点,对于医药股有点研究的投资者,我想也不用多说,你懂的!


    3、再略略分析这几支大白马的个性,感觉它们仍然是有着相当潜力与活力的。


    云南白药,中药日用化的代表。国家保密配方构成了其基本的护城河。虽然养元青做得不如牙膏那样风生水起,但是最近它又并购“日子”卫生巾了,云南白药的大健康之路似乎还远未到尽头。内生性增长与外延并购式的发展之路,让我感觉着白药仍然不老。更不要说还有以王明辉为代表的优秀的管理团队了。


    天士力,中药现代化、国际化的代表。一个复方丹参滴丸做到20亿,且这个品种具有重复消费、长期消费、依赖性消费(有的病人不得不吃啊)特点。且不要说将来通过美国FDA三期,就是通不过,其市场潜力仍然是有的。再加之以二三线品种不断丰富,内生性增长与外延并购,小闫接班以后感觉他这两手抓得都够硬的。


    同仁堂,中药传统化的代表。要说拥有最大金字招牌的医药企业,恐怕就非同仁堂莫属了。坐拥800多个品种的资源,再加之以在老百姓中“诚信”的口碑,目前它只做到240多亿的市值,我都替管理者有点脸红啊!它因国企背景而效率并未全部释放(总让人感觉着老成有余,而活力不足)向为市场诟病,其实国企背景并不是毛病,云南白药、格力电器不就是典型的国企转制而来嘛,看来关键还是事在人为。好在,感觉这两年同仁堂的管理层也在发生积极变化,再加以以后国企改革力度的加大,同仁堂是不是将要让我们享受改革的红利呢?值得期待!


    东阿阿胶,中药保健化的代表。前几年的激进提价政策,加之以新的竞争者进入,市场对其非议好像这几年就没有断过,其股价三年不涨估计许多的投资者早已经熬不住了吧,呵呵。不过,对于老秦的价值回归之路(老秦最不喜欢的是说“提价”),以及共同做大这一品类(包括衍生品)以求自己在“竞合”中当领导品牌的策略,我还是感觉有着一定道理的。其阿胶的道地地位、品牌的张力(还有那个地方不可复制、不可克隆的水,是不是真的,姑妄听之)应该说其护城河还是存在着的。而且全国300多万的消费者实在是太小众了,如果不共同做大这个品类,弄不好这个行业还没准哪天要死掉!有的投资者担心的是新的进入者会进行价格战,会挤压东阿阿胶的利润空间。但是,从老秦今年的进一步提价来看,似乎东阿阿胶还有着不怕的底气(至少现在看还不怕福胶打价格战)!当然,市场先生好像并没有买老秦的帐,股价就是不给你涨!不过,股价这东西在我看来,有时是如女人生孩子,“十月怀胎,一朝分娩”,只要老秦将来将业绩做上去了,股价不愁不涨啊!更何况,现在来看,东阿阿胶在这几支白马股中还是相对便宜的。从它的技术面上来看,这两三年它只要跌至35元、36元左右就跌不下去了,既然市场如此非议,为什么不再进一步跌跌呢?这一点,搞技术分析的投资者值得留意。


    康美药业,是近几年中药企业中最有狼性的一个代表。借助资本市场这个平台,这家企业近百亿的资金都“烧”下去了,其目前全国全产业链的布局甚至让人找不到新的竞争者。加之大数据、进军医疗服务、药房托管等步伐,感觉这个企业的每一步都是大手笔。有研究者称,康美药业将来也是有希望冲击1000亿市值企业,我认为有道理。再说了,这个企业从市场是这些年融资如此之多,下一步从道义上讲也该好好回报股东了吧,呵呵。


    片仔癀,如云南白药一样国宝级的企业。从药品适应症上来讲,片仔癀应该比云南白药市场空间广阔得多,可惜同样是国企背景,云南白药上演了多年复合增长30%的增长神话,而片仔癀说起来已经与云南白药今天不可同日而语了。再加上近期与八宝丹的官司弄得不亦乐乎,其股价也是低迷不起。不过,说起中药大白马,我认为还是别忘记这个大国宝!


    恒瑞医药,一向是化学药中的老大。近两年进入增长平台期,不过,看着它重磅创新药的后续丰富品种(其科研投入、科研能力当下在中国药企中还难找到出其右者,营销能力也令业内不敢小视),其进入新的一轮增长周期看来是可期的。它最大的利空好象就是政策的降价,不过,恒瑞这些年就是一直在这种降价政策背景下发展壮大起来的。至于如何搞好量价平衡,还是让孙飘扬费心去吧。


    4、再看看它们的价格。


    尽管它们从高点已经调整多者近40%,少者也20%以上,但是单纯从市盈率角度看,它们仍然是让人感觉着不是太便宜,顶多是进入合理空间。东阿阿胶与康美药业20多倍的市盈率,不过,它们的市场诟病好像最多。至于同仁堂、恒瑞医药压根就没有太便宜过。根据历史经验,这些医药大白马若想弄到如现在银行、白酒这样低市盈率的价格还真是难以办到,就是2008年大极熊之时,它们的市盈率也差不多在20-30倍之间。所以,若想介入这些大白马,只有择机下手了。此外,如果我们判断着它们将来有会继续着再创新高的逻辑,那么从长期看,也不在乎涨跌百分之几、甚至百分之十的,价格差不多公道就看着下手吧。


 


    此外,根据我的经验,如果持有这些大白马,还需要我们练就一种熬功,不是吗?上一轮的中期调整30%左右,而且你还要能够熬着它一两年不涨(所幸我是熬住了),这一轮的调整又差不多一年半时间了,而且有的调整幅度差不多40%,相当于一个小熊市了(所幸我仍然是熬住了,现在仍然熬着呢),如果没有点熬功还真是别想骑这些个大白马!


    行文至此,再补充一点,就是上周五云南白药莫名其妙其突然涨停,看来又有新的资金进场,莫非我的这种再创新高的逻辑将来会成立?不过,用不着我多说,你懂的!


  


    注:本人因为长期持有着云南白药、天士力、同仁堂、东阿阿胶,所以难免屁股决定脑袋,甚至自己已爱上它们中的某位也说不定,所以,本文在表达自己观点的同时,也有一些戏说成份。所以,有缘读到此文的朋友、粉丝且莫当真,当然,这说这话也是饶舌,因为脑袋都是长在自己身上,每个投资者都会有自己的独立判断。


 


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