[转载]数据解读举例---美盈森

2018-1-23 20:58| 发布者: 采编员| 查看: 1122| 评论: 0|原作者: 敬天向善|来自: 新浪博客

摘要: 原文地址：数据解读举例---美盈森作者：马喆-mazhe 我们以中国包装龙头美盈森002303举例，看看如何通过数据进行解读分析，一：数据解读举例： 1：美盈森2009年在a股ipo，2009年收盘复权股价31.39元，2017年收盘股 ...

原文地址：数据解读举例---美盈森作者：马喆-mazhe 我们以中国包装龙头美盈森002303举例，看看如何通过数据进行解读分析，一：数据解读举例： 1：美盈森2009年在a股ipo，2009年收盘复权股价31.39元，2017年收盘股价57.28元，8年复合增长7.81%。 2009年美盈森净利润1.33亿，2017年估计在2.56亿左右，8年复合增长8.53%。解读：这家公司8年的净利润增长和复权股价增长几乎是同步的。这也应证了市场长时间往往是理性的。 2：2009年末美盈森收盘市盈率42.33倍，2017年收盘市盈率也在42倍左右。解读：8年投资者仅仅获得了7.81%，远远跑输M2增速，美盈森的投资是失败的。但投资者千万别骂管理层，正是因为管理层的管制，美盈森的市盈率在2017年依然维持在42倍左右。投资者应该千恩万谢！类似美盈森这样的包装企业，如果在美国上市，很难获得10倍以上pe。如果中国真正实施ipo注册制，，美盈森的市值将跌至25亿左右，投资者在2009-2017年将获得-9.94%的复合收益。也就是说，按美盈森为例，小票远远没有跌透，创业板的合理点位不应该超过800点。 3：美盈森在2015年市值最高被炒到390.21倍，对应2017年pe152倍。截止至今天，美盈森市值缩水74.86%。解读：中国股票市场2007年/2015年甚至每一次的牛市都是疯狂的病牛。跟美国股市以盈利增长驱动的10- 20年牛市完全不同。投资者夜夜泪盼的大牛市往往是一场场噩梦。 4：2009-2016年，美盈森营业收入从7.02亿增长至22.19亿，复合增长17.87%；但应收款余额从2009年末1.82 亿增长至2016年末10.66亿，复合增长28.73%。解读：说明美盈森的业务扩张主要靠给客户放帐维系。这只会让资产负债表越来越难看。也说明，包装企业在下游客户富士康/IBM......上的弱势谈判地位。这样的企业不是好的投资目标。 5：2011-2016年，美盈森资产减值分别为：0.02亿/0.03亿/0.02亿/0.01亿/1.02亿/0.9亿。解读：美盈森大幅度提高2015/2016年的资产减值，将外延式收购产生的商誉和应收款计提减值。说明公司管理层并不想在报表上做手脚。或者就是2015-2016年日子比较好过，或者就是管理层希望2017年后净利润的增幅更高。如果价格合适，2016年应该是很好的买点。但美盈森的卖价从来没有合适过。 6：2009-2016年，美盈森的roe分别为：8.79%/8.64%/6.23%/5.93%/8.86%/11.9%/9.28%/5.63%。解读：美盈森的盈利能力一般，这是由行业特性决定的。我们一般不会买进roe低于15%的公司。 7：2016年11月，美盈森往下配售11192.4万股股票，募集14亿，主要资金投向东莞美盈森/重庆美盈森/成都美盈森/苏州美盈森的智能化工厂改造。解读：我们不太喜欢这种需要不断需要资本投入的公司。二：美盈森能不能买？没有不能买的公司。关键是卖多少钱。我们不可能在42倍买进美盈森。甚至对1倍账面资产买进都毫无兴趣。这样的公司在美国如果遇到熊市，可能会跌倒5倍pe。那是我们可能感兴趣的价格。但在股票管制的中国a 股，这几乎是不可能的。所以我认为，在未来较长的时间里，中国投资者做为一个整体，很难在a股获利，根本原因是管理层剥夺了我们用更合理的价格买入股权的权利。

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