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[转载]谈谈兴业银行?

2018-1-24 00:10| 发布者: 采编员| 查看: 105| 评论: 0|原作者: 军顺之光|来自: 新浪博客

摘要: 原文地址:谈谈兴业银行? 作者:马喆-mazhe 1:兴业银行和招商银行的比较 人们喜欢拿兴业银行和招商银行进行静态估值的立体比较,大家会说:“招行pe12.5倍,兴业为什么6.7倍?招行pb2倍,兴业为什么1倍(扣除优先 ...
原文地址:谈谈兴业银行? 作者:马喆-mazhe 1:兴业银行和招商银行的比较 人们喜欢拿兴业银行和招商银行进行静态估值的立体比较,大家会说:“招行pe12.5倍,兴业为什么6.7倍?招行pb2倍,兴业为什么1倍(扣除优先股)?”人们还会委屈地抱怨到:“难道兴业赚得不是人民币吗?” 我昨天和李总讨论了这个问题。我举了一个手机行业的例子:“李总的公司去年盈利100万元,我的公司同期盈利80万元,你能简单地判断李总经营地比我好吗?我不这么认为。李总的仓库里有10K的国产手机存货,如果清算的话,贬值风险可能高达50%。而我做得是苹果手机的代理,仓库里只有1K的iPhone存货,流动性极佳几乎没有贬值风险。我赚的80万是实钱,李总赚的100万是纸上算出来的。” 是的,手机行业本质就是玩得库存。高杠杆的银行行业本质玩得就是资产的风险控制。那些风险控制好的银行盈利会越来越好,所以理应享受更高的估值。 网友们的估值比较是静态的。我们要动态看问题。2020年招行归属于上市公司的净利润大概率超过1000亿,我们实在没有把握评估兴业银行在2020年的表现。 2:兴业银行 我并不否定兴业银行的价值,只是觉得对兴业银行的资产风险控制没有把握。我承认静态估值非常低,如果资产出现哪怕一点点拐点迹象,股价必然大涨。我更承认兴业银行继续下跌的几率已经很低很低了。 但我不太同意网友们简单地用兴业和招行进行静态比较,毫无事实数据支撑。资本市场是不相信眼泪的。 今天早上我看到融冰兄的一篇文章。我觉得思路清晰且理性客观有理有据有节。融冰持有兴业银行,但他对并不持有的公司总能保持难得的客观,这是投资者最宝贵的品质。我为他鼓掌! 兴业银行2017年年底贷款总额可能会超过25000亿。如果公司贷款占比62%,则达到15500亿。兴业银行未来大概率会重新获得1.5倍仍至更高的PB估值。按融冰计算,市场没有给予1.5倍PB估值是因为怀疑兴业银行对公贷款存在1200亿的窟窿。这样实际的净资产下降到2700亿左右。1200亿对应15500亿对公司贷款是7.74%。这意味着市场认为兴业银行实际对公贷款不良率逼近10%(2017年半年报对公贷款不良率2.04%)。 我个人认为情况没那么严重。即使真得是对公贷款10%的不良率,我也同意融冰的结论---”大不了就是股价不涨吗?还能跌哪里去呢?“ 所以,我对兴业银行的看法是:“没有流着眼泪抱怨的朋友想得那么好,更没有市场认为得那么差。即使不良率逼近10%,中国的银行也会在动态中解决问题。一切都会好起来的。”但我本人并不想博弈兴业银行极可能的大涨,我喜欢睡觉更踏实的招商银行。

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