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乐水投资总结2018版

2018-12-31 11:49| 发布者: 采编员| 查看: 103| 评论: 0|原作者: 智者乐水黄晓航|来自: 新浪博客

摘要: 2018谁在裸泳 序言 2018年即将过去,这一年留给证券市场中的大多数朋友,都是不太美好甚至悲伤的记忆。中美贸易战从始至终扯着市场的后腿,从年头的中兴通讯被美国制裁,到年尾的孟晚舟被加拿大拘留,包括特不靠谱 ...

2018谁在裸泳


序言


2018年即将过去,这一年留给证券市场中的大多数朋友,都是不太美好甚至悲伤的记忆。中美贸易战从始至终扯着市场的后腿,从年头的中兴通讯被美国制裁,到年尾的孟晚舟被加拿大拘留,包括特不靠谱总统时不时发一下推特,每一次都撕扯着市场敏感而又脆弱的神经。上半年的独角兽概念,还没到一年就变成了毒角兽,十大新上市独角兽到年末平均跌幅接近腰斩。当时发行独角兽概念的基金,还需要抢购,有朋友问我可不可以买,我告诉他没有天上掉馅饼的事情,也没有笃定赚钱的基金,现在看来,常识比专业知识更重要。医药行业今年遭受了近年来最冷的寒冬,从年初的长生疫苗到年末的带量采购,都给予医药板块最致命性的打击,和往年名列前茅的情形完全不同,今年医药类基金的业绩基本上都在最差的那一批里面。房地产板块在全年调控不放松的情况下,不仅整个板块全年受压,更带动了相关上下游产业链各个板块如建材、厨具、家电、定制家居及装饰装修一众小兄弟从年头熊到年尾,对市场杀伤力也是巨大。回顾整个一年的市场,一眼望过去不是黑天鹅就是灰犀牛,很难找到一丝亮色,年末只剩下一地的鸡毛,让人唏嘘不已。潮水退去,才能知道谁在裸泳,一直在裸泳的朋友们,2018年你们暴露了吗?


 


业绩篇


2018年上证指数收盘2493.9点,全年跌幅24.6%,沪深300指数收盘3010.7点,全年跌幅25.3%。两个指数都收了一根几乎光脚的大阴线,下影线非常短,这在年k线里不太多见。香港恒生指数收盘25000点,全年跌幅15%。本人账户全年收益-12.78%,这是2006年开始记录以来第四个负收益年度,好在超过了所有对标的指数。相对跑赢指数本就是我的目标,所以今年虽然产生了绝对负收益,但却是完成目标的一年。有些朋友以每年绝对正收益为目标,我能想到的手段只有降低账户的预期目标,以低风险低收益品种为投资标的才可能,在股票市场要年年产生绝对正收益,巴菲特都办不到,我就不想了。



爸爸基金今年虽然也是负收益,但是绝对值比我的账户要小,关键因素还是因为中新股产生了较大的收益。爸爸基金连续两年打新股收益都大幅超过了我的账户,只能说明我的运气实在太差,两个账户申购我基本同时操作,我账户的申购量还要大一些,但是我中的一般都是低价格股,一个签很难赚到超过5千,爸爸账户一个签一般都赚到上万,最高的就是迈瑞医疗已经达到3万。迈瑞医疗也是我唯一一个开板没有卖出的新股,因为医药板块的重挫,导致迈瑞医疗没有连续的涨停,我认为尚在安全范围之内。港股美股的新股估值未必比A股低,但一般上市都会有涨有跌,A股市场新股一定赚钱的神话只能说明A股市场依然没有成熟,市场里的韭菜太多依然没割完。


回顾篇


从上面指数的跌幅实际上还看不出今年市场的惨状,比如我去年抛掉的长城汽车H股和广汽H股跌幅都在40-50%左右,而大部分的医药股今年跌幅都在50%左右,还不算从今年最高点跌的,我一直关注的丽珠药业H股,在50元的时候,我想40元以下应该可以试探建仓,结果带量采购一出来,直接杀到30以下,我在28元试探性建的仓位最低竟然还跌了25%,真是惨烈,好在仓位不重。今年持仓的主要品种变化不大,下面一一说明。


汽车板块


汽车板块仍然是第一重仓的板块,各个品种占据总仓位的情况是:江铃B 17.2%,潍柴动力8.5%,苏威孚B 2.4%,合计汽车板块占总仓位的28%多一点,比去年的36%有所下降,也是连续两年大幅下降。一方面是考虑汽车行业高速增长的空间已经不大,主动降低汽车板块的仓位。今年把广汽H股全部出清,躲过了一顿暴跌,也算幸运。另一方面,B股资金不容易腾挪,明知江铃汽车今年业绩不行,但是也没有更好的品种选择,只有暂时持有。江铃B在刨去两次分红后,依然跌去了20%,对汽车板块仓位下降也做出了应有的贡献。潍柴动力今年在港股和A股中转换过一次,但不管港股还是A股的潍柴,都大幅跑赢今年的所有指数和我的账户,为我的账户做出了积极的贡献,也导致了该品种仓位上升。在今年这种市道能有正收益的股票,除了庄股就只有真正优秀的企业,我相信潍柴是后者。苏威孚B是今年增加的一个品种,这是江铃B分红后不想继续加仓江铃,才买的另一个高股息B股股票,全年跌幅与我的账户持平,基本不赢不亏。


江铃B在接近年末时走势较强,我认为主要是大家比较看好他与福特合作推出的suv新车-领界,虽然有些网黑说这款车是驭胜330的拉皮,但是大家想想合资车为啥比自主品牌贵,一个是品牌,一个是品控,就算真是把驭胜拉皮成领界,有这两“品”的提升,一样会有人买单。关键大家注意到没有,江铃汽车的规模相当小,一年的营业收入只有300亿,领界一年只要卖10万辆,营业收入就是100多亿。所以江铃汽车只要一款车稍微卖得好一点,就能把江铃从地狱拉回到天堂。根据江铃过去全顺品牌的表现,江铃对质量控制应该没有问题,过去乘用车和商用车在同一渠道销售,由于受众不一样,导致乘用车的局面一直没有打开,但是乘用车品种太少单独建渠道又不划算。这次福特乘用车销售渠道的变化,不管长安福特还是江铃福特,全部共用一个销售渠道,这样起码解决了江铃福特品牌乘用车销售的障碍,因此我比较看好明年领界的销售及江铃汽车的走势。至于江铃集团和雷诺合资新能源汽车的事情,因为新能源公司和上市公司无关,除非集团将来将其注入上市公司,否则不会对上市公司有什么影响。


汽车板块还有一个今年客串了一下的品种,长安B,当时也是分红不知道买啥,看着长安B这么低的市盈率和这么高的股息率,想着马上要分红了,而且汽车行业总是此起彼伏,早晚会轮到长安,就买了。但是后来仔细研究下发现长安的自主品牌完全不挣钱,长安福特不行,他就不行了,完全没有自己挣钱的能力。一旦放开外资对合资企业持股限制后,将会遭遇巨大的打击。因此后来在拿了分红后,还亏了百分之十几后全卖了,真是拣了芝麻丢了西瓜。


金融板块


金融板块占整体仓位25%左右,比去年的30%的稍有下降,主要是因为今年大幅减仓了中国平安,加仓了港股的民生银行。其实最终中国平安和民生银行的跌幅都在17%,也差不了多少。兴业银行全年跌幅不到10%,浦发超过了20%。目前这几个品种持仓从大到小的顺序是民生银行H,中国平安,兴业银行和浦发银行。民生银行H股目前价格只有净资产的一半,只有一年净利润的3.6倍,兴业银行价格是净资产的0.7倍,净利润的4.6倍,浦发银行也差不多,这几个银行我就赌他们最多破产一家,另外两家回到10倍市盈率就能赚不少吧。即使长期保持这个价格,就拿股息当存了定期存款吧。中国平安如果继续下跌,我觉得又可以买了,中国的保险甚至整个第三产业,我认为都是中国未来有希望的产业。


医药板块


医药板块今年仓位加到了10.3%左右,品种有两个,一个是长期持有的一致B,另一个是前面提到的丽珠药业,但丽珠只有0.57%的仓位而已。一致B的仓位比去年大幅增加,主要是因为江铃B今年搞了一次特别股息,所以今年的分红比往年要多得多,这么多分红不想继续增加汽车的仓位,医药板块一直是我关注但是仓位不重的板块,而且B股就没几个可以选的,就用分红买了一致。当时想药价不管涨价跌价,零售批发总还是需要的,但是全年跌幅竟然也达到30%,大大拖了账户的后腿。当然这个30%你要是放在整个医药板块,和有些制药企业比也还算好的。中国步入老年化的速度越来越快,医药行业今年虽然遭遇较多的黑天鹅,但是长期看还是大有希望的行业。


网游版块


网游版块依然只有一个股票,就是IGG,今年IGG仓位已经占到总仓位的10%,也晋升到单个品种的第二位。主要原因一是小幅增了点仓,第二关键是IGG今年涨幅达到31%,是我账户中最凶猛的一只股票。最开始看到这个数字我也很吃惊,因为感觉IGG我还没赚钱,想起来不过是因为去年跌太多了而已。港股是个对于风险控制无比在意的市场,我觉得这也是成熟市场的表现,稍微有点风吹草动,股价就一顿暴跌。有些事件对我们A股市场来看根本都不算个事,比如六月份世界杯基本对所有娱乐行业都有打击,结果因为六月份流水有所下降,IGG就能随便跌个20-30%。而我们A股市场,明摆着估值那么高的新股,竟然还有人买,两种风格简直天壤之别。我觉得两种风格都有点过分,当然了解这些也可以帮助你更好的投资,比如在A股拿着高股息的再去打新起码有个稳定的收入,在港股不要着急买不到好企业,再好的公司都有暴跌的时候。


年末IGG又推出了一款新游戏,是否爆款我不知道,但是主要IGG游戏爆款的成功基因还在,出下一个爆款游戏只是时间问题。对于这个成功基因我归结为三点,第一,懂游戏的老板。这点不展开,有兴趣的可以百度。第二,国内团队的成本优势。大家都使用过手机APP软件,如果同时用过国外APP软件的朋友就会发现,国内软件的更新速度远远快于国外软件,这样其完善速度和满足顾客需求的速度就要快得多,为什么会这样?因为中国人都在加班而且不发加班工资!!!所以我相信中国网游出海打败国外公司是很自然的事情。第三,IGG全球运作。这个优势分两点,一个是每个地区都有团队,可以融入当地的文化。另一方面,收入来自全球,其受单个地区政治经济等方面的影响就会被降到最低。所以我最近两年对国际化的公司特别关注,包括潍柴动力也是,其在海外的收入和利润已经占据接近一半。我认为中国经济发展到现在,马上也要走日本90年代以后的路,就是企业大力拓展海外市场,国际化的公司才能做大,也才能抵御国内经济发展变缓的风险。我对IGG公司有信心还有一个重要原因,那就是IGG公司一年回购了公司5千多万股的股票,占总股本4%,这可不是有些公司为了给大家打气,增持个几十万股,回购个百分之零点几就了不得了,这是高管真正对公司有信心的表现。而且对于软件开发公司,扩大再生产不需要多少资金,把资金用来回购比分红更好,可以免去利息税,这点巴菲特曾经介绍过,从这点看, IGG管理层也是聪明睿智的领导层,值得信赖。


新能源板块


新能源板块这几只股票去年基本都有,只有协鑫新能源是新加的,去年把他们放在其它里面,没有单独论述,今年觉得这个方面也可以说一说。新能源占总仓位比例为接近10%,按仓位大小顺序是天能动力,福莱特玻璃、协鑫新能源和信义光能。其中天能动力还不算完全的新能源,他主要做铅酸电池的,但是也介入了锂电池行业。我比较喜欢它的原因是他本身是铅酸电池的龙头企业,这块盈利已经能够支撑他的估值,锂电池如果发展得好就当作额外的惊喜。另外三个都是光伏行业的企业,有做产品的,也有直接做光伏电站的。据测算,全球只要把沙漠面积的4%装上光伏电池,就可以供应全球的电力能源,这样大家还会担心能源是否够用的问题吗。现在的问题是光伏发电的成本还高过常规发电成本,但是技术进步和规模效应,这个差距已经减少到很小了,一旦突破临界值,光伏的未来发展空间不可限量。光伏比核电安全,比风电好处是不仅不影响环境,甚至还能改善环境,比如在沙漠地区布置光伏板,可以降低该区域的蒸发量。当然新技术的发展谁也无法预测得到,所以光伏整体仓位也不到5%,而且主要放在技术进步不太好替代的玻璃和建设电站上。目前新能源整体产能过剩,但是就如前面所说,一旦技术突破,过剩的产能就会变得不足。


其它


其它股票中新希望的仓位超过了6%,比去年增仓了不少,去年买的时候是看中了它的高股息,今年又用平安换了一些它,当时的想法是受中美贸易战的影响较小,甚至可能是正面的影响,因此加仓以对冲中美贸易战对市场的整体影响。这个公司我是关注过多年,经营一直很稳健,分红也很大方,在下跌的市场是回避风险的好品种。结果碰到了公司回购股份,全年跌幅1个点不到,也不知道到底是分析对了还是蒙对了而已。长飞光纤占据仓位由去年的5%降到今年的3.8%,主要是长飞今年大幅下跌了接近40%,但是看着A股长飞还高达40元的股价,22元港元的长飞怎么也不会太贵吧。我还是相信中国的5G会成功,那么长飞一定是受益股,明年也许会增加一些仓位。剩下还有两个分级基金房地产B和金融B,合计占总仓位的5%,这是两个遗留问题,但是这种不好的市道,想解决他们俩还真下不来决心,这个问题继续留给明年吧。今年空仓资金也只有1%,主要为了打新中签留存的,希望明年能中个大点的签,在韭菜被割完之前让我也躺赚一回。


新关注


今年有一些品种加入自选股,但一直没有买,一方面分析还不够深入,另外对价格是否合适也没有把握,这里与大家分享一下,主要也是让大家听听大家的意见。


医药板块


A股的信立泰、乐普医疗、科伦药业、恒瑞医药,港股的石药集团、东阳光药、绿叶制药以及我买了一点的丽珠药业。我相信从国家安全的角度来看,中国一定会培育出自己的制药行业,而且随着老年社会的来临,制药行业本身发展空间也很大,但以前制药行业动辄40-50倍甚至上百倍的市盈率让我实在无法下手,这得多高的成长性才能匹配这么高的估值,你看今年一个带量采购把他们成长性预期杀没了后,市场给的估值一下降了一半。这么多制药企业,到底哪家最后能胜出,是否中药企业确定性更大一些,另外包括迈瑞医疗之类的医疗器械类,还有一些医院类企业,到底哪个机会更大,确定性更高,估值更合理,这些问题没弄清楚,也是我始终没有下手的原因之一。


定制家居、家装


欧派家居、好莱客、索菲亚、兔宝宝、东易日盛等。这类企业前几年享受着房地产的盛宴,一直估值很高,今年受房地产预期下降的因素,估值也大幅下降。我关注这类企业,也是因为我觉得现在家装确实是普通家庭的一个痛点,质量无法把控,售后无法保证,定制家居我认为在某种程度上部分解决了一些痛点,但是一个行业在大干快上的时候,很难分出优劣,只有等行业整体处于困境时,优势企业的长处才会显现出来。这个板块我还会继续关注,如果实在搞不懂产业关键点,就只好从财务和估值上去比较了。


其它


今世缘,白酒类。我到南京去第一次喝到这个酒,觉得还不错,后来看了下,发现这个企业竟然和洋河同在江苏,在洋河这么庞大的竞争对手旁竟然占据了不少的市场,而且仅靠江苏和浙江两个市场就实现了连续的增长,并且浙江市场也是刚进入的,这个企业一定有过人之处。目前今世缘基本还算地方酒企,一旦成长成为全国性的企业,空间足够大。


德邦股份,快递类。大件快递龙头,和顺丰错位竞争,优势是空间足够大,估值不算太高,劣势是估值不够低。


锂电池行业,杉杉股份,赣锋锂业H股,天赐材料等。这个行业是一直想进入的行业,但由于一直疯涨,分析得也比较少,而且这个行业技术更新还未停止,投估计也要分散投资才行。学到一点知识就是三元电池需要氢氧化锂,因为三元电池密度可以更高些,所以三元电池最近风头比较劲,天齐锂业斥巨资购买的外国企业主要生产碳酸锂,结果被市场一致不看好。


杂感篇


前些天,偶尔又思考投资和投机的问题,很多名人都给出过定义。本杰明格雷厄姆在《证券分析》中说,投资者是以深入分析为基础,确保本金的安全,并获得适当的汇报,否则就是投机。我觉得现在即使买彩票的人,也是要深入分析的,这个定义我觉得太粗糙了。后来他本人又在《聪明投资者》中给出了另一个定义,投资就是以低于价值的价格买入的过程,投机则是在预测趋势。这个说法我觉得比前一种更准确一些,但是什么是低于价值的价格,比如一件收藏品,怎么衡量他的价值?投资收藏品算投资吗?我反复看投资和投机这两个词,忽然恍然大悟,中国人发明这两个词的时候已经给出了他精确的定义。什么是投资,就是你用本金投一项资产以获利,而投机就是你用本金投一个机会以获利。那首先解释下什么是资产,资产是可以产生现金收入的标的,比如有现金分红的企业或其股票,有利息收入的债券或理财存款等,有出租收益的房屋设备等。而有些我们以往一直认为当作投资标的,如黄金、收藏品等,都无法产生现金流,你只能靠价格的高低获利,这些反而不是资产。而“投资”这些品种实际上却是投机,你押注的是这个标的价格会上涨的机会,和押注彩票中奖没有本质区别。有现金流收入的标的,即使价格不变甚至下跌,你也可以靠现金流的收入收回本钱。想到这里,我不得不为发明这两个词的中国人由衷地点个赞,从他对经济上的认识之深刻,可以猜测他应该就是当时的一位经济学家。


投资者一定对企业能够产生多少现金流感兴趣,对任何一个概念或者热点,如果不能从理论上测算出将来的现金流,都对投资者没有任何吸引力。而投机者关心的是不是有人以更高的价格从自己手里买走这个东西,两者关注点完全不同,所以有时候投资者碰到投机者经常碰到鸡同鸭讲的情况。如果看这篇文章能一直看到这里的,估计大多数都是投资者了,投机者可不能忍受看那么久,还不告诉他到底会涨还是会跌。


 


结语


不对比就没有伤害,有人把上证指数历年涨跌幅排了个序,发现今年竟然是历史上仅次于2008年的第二大跌幅的年份。今年的市场被美国挑起的贸易战吓得够呛,国内经济也没有好转的迹象,一大批历史高估值的股票都惨遭屠杀,大家的悲观心里也一再蔓延。但我相信自然的规律终究会发挥作用,低谷终归会过去,春天早晚都会来临。只要中国人还是勤劳的,还是同心协力的,中国的崛起也终归会到来的。但这不等于说我们可以坐等其成,越是困难的时候,市场上的投资标的越便宜,值得投资的品种肯定也会越多。但不是所有跌下来的品种都会涨回去,因为历史的剧场上演的剧目虽然总是相同,但是主角却在不停地变换,有些企业和行业会随着时间的消逝而灰飞烟灭,有些又会随着新一轮经济朝阳的升起而蓬勃兴旺,这只有靠我们不断地学习思考去发现。“危机”,我又要为发明这个词的中国人点个赞,有危险的地方同样蕴藏的机会,多么辩证又多么和谐统一,如果你只看到危险而仓皇逃窜,那么机遇肯定也不会眷顾你。


2018年即将过去,我在这个不一样的本命年里新添了一个可爱的小宝宝,就这一点带来的喜悦已经抵得过市场带给我的所有忧伤,这也可能是我现在还能这么乐观的原因之一,因为看到他,就会看到无限的未来,无限的可能。


昨天武汉飘飘洒洒下起了大雪,其实全国能下雪的地方基本都下了,武汉算下得比较晚的,瑞雪兆丰年,希望这是一个好的预兆,给各位朋友明年都带来好运。在这新年来临之际,给大家拜个早年,恭祝大家新年健康快乐,心想事成!



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