[转载]因为敬畏，所以谨慎

         我曾写过几篇敬畏市场先生的文章，因此遭到无为大师的白眼。但时至今日，我仍然认为我的敬畏是有道理的。今年是投资者比惨的一年，即便是我这样的保守型的股民，亏损也达到了8%。可以推测那些激进型的投资者，肯定要远远高于这个数字。

         作为一个人，要对大自然保持敬畏；作为一个股民，要对市场保持敬畏，这是我对人生和股市的基本态度。格雷厄姆为什么要把安全边际和分散持股作为价值投资的核心，就是因为虽然我们自认为对市场的一切了然于胸，但仍然会有意想不到的事情令我们猝不及防，比如今年的医药股。

          由格雷厄姆集大成的价值投资是一门关于证券分析和投资的学问。然而，在大唐东土，价值投资已经成了实业投资、成长投资、远景投资、股权投资的同义词。似乎只有以股权投资和实业投资的思维长期甚至终生持有优质公司的股票才是价值投资，其它的投资方式都不是价值投资，甚至连投资都不是。

          在这种观点的影响下，人们不再关注股票的价格了，不再关注市场的泡沫了，而是纷纷买入中国最优质的核心资产了，个个以股权投资者、实业投资者自居了。这就是我们在2017年下半年和2018年上半年在蓝筹白马股行情、吃药喝酒行情上所看到的令人瞠目结舌的一幕。

           根据我10余年的观察，中国股市的价值投资圈经过那些私募大神们的辛勤耕耘，已经变成了肥沃的韭菜种植基地。每隔几年，都会有大批绿油油的韭菜被割掉。由于这些大神们打着价值投资的旗号，打着巴菲特的旗号，打着股权思维、实业投资的旗号，打着中华老字号、长寿企业的旗号，所以特别具有欺骗性，割起韭菜也就顺理成章、得心应手了。

           年底了，该好好反思一下了。卡拉曼在《安全边际》一书里有句十分经典的话：安全边际是鉴别投资者和投机者的试金石。而不是像本土大师们所宣称的，只有股权思维才是投资，其它都是投机。大家可以去看看我非常熟悉的一支股票——上海莱士（正儿八经我的能力圈）。这支股票，上市之初几年，要护城河有护城河，要高成长有高成长，要高分红有高分红，绝对是当时中国最优秀的核心资产。但是，如果5年前（也就是2013年）你以股权思维或实业投资的思维买入这支股票如如不动持有到今天，很遗憾，你一分钱没挣，还白搭进去了5年的青春。

          承认自己是普通人，承认自己的无知；敬畏市场，敬畏自然律，敬畏钟摆效应；用充分的行业和股票分散来对冲自己的愚蠢。过去如此，将来我会依然如此。