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[转载]东阿阿胶2018年年报观察

2019-3-23 07:14| 发布者: 采编员| 查看: 105| 评论: 0|原作者: 军顺之光|来自: 新浪博客

摘要: 原文地址:东阿阿胶2018年年报观察 作者:马喆_Ma_zhe 我刚读了东阿阿胶的年报。说几点供持有东阿阿胶的朋友们参考, 销量是下降的 1:出厂价 2017年11月20日,阿胶系列产品上调10%。 2018年12月21日,阿胶系列产品 ...
原文地址:东阿阿胶2018年年报观察 作者:马喆_Ma_zhe 我刚读了东阿阿胶的年报。说几点供持有东阿阿胶的朋友们参考, 销量是下降的 1:出厂价 2017年11月20日,阿胶系列产品上调10%。 2018年12月21日,阿胶系列产品上调6%。 2:驴皮价格 从数据上看,2018年驴皮价格应整体小幅度上涨,幅度应该小于5%。低于产品调价10%幅度。 但阿胶营业收入63.17亿,同比2017年62.89亿仅上涨0.45%。 这主要是2018年销售量8188吨,同比2017年9204吨下降11.04%所致。 扣净是下降的 2018年,归属于上市公司股东净利润24.41亿,同比2017年24.1亿仅增长1.29%。但考虑到处置股权6200万等非经常性收益后,扣净19.15亿,同比2017年下降2.32%。这是近12年来,扣净第一次下降。 应收款 2018年末,应收票据和应收款大幅度上升。 期中应收票据15.05亿,比2017年末5.52亿(均为银行承兑)增加9.53亿。而且15.05亿中包括7.5亿商业承兑汇票。 期末应收余额9.02亿,比2017年末5.05亿增加3.97亿。1年内应收款占比从2017年末79.67%下降至71.04%。应收款周转天数从2017年末28天提升至48天。一切都说明东阿阿胶销售压力很大。 费用率下降 2018年毛利率稳定。公司依靠压缩费用,保证报表数据的正增长。市场推广费从2017年8.61亿下降9.52%至7.79亿,广告费从2017年末5.14亿下降8.75%亿至5.14亿。 经营现金流入 2018年经营现金流入69.1亿,同比2017年76.27亿下降9.4%。 总结: 东阿阿胶的问题表面是驴皮成本的不断上移。但只要养驴能赚钱,驴皮不会成为长久困扰企业的问题。东阿阿胶无法解决被动涨价带来市场份额流失的问题,主要矛盾是阿胶这块市场能不能整体做大?如果整个市场规模不断扩大,一切都会迎刃而解。但从2018年东阿阿胶年报看,关键问题没看出解决可能。如果东阿阿胶的盈利不能继续增长,合理估值不应该超过200亿,目前320亿显然是高估了。市场能不能持续做大?需要进一步观察。

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