公司三季度报显示业绩增幅可观。公司三季报显示公司实现营业收入80.97 亿元，同比增长9.14%，归属母公司净利润2.42 亿元，增幅达49.52%，扣非后每股收益达0.41 元，增长23.31%；我们认为公司资产重组过程顺利，公司在主营业务盈利能力方面仍将进一步提高。 军队体制改革和低空空域改革将促进型号放量，公司有望迎来高速发展时期。我国军队体制改革大势所趋，陆军近年来陆续扩充陆航兵种编制，军用直升机的需求缺口估计约1,800 架，且存在迫切性；低空领域改革将加快空域开放的进度，民用直升机领域预计存在6,000 架缺口；我们判断，公司相关型号有望近年持续放量，将带动公司业绩保持高速稳健增长。 公司资产整合顺利，有望加速中航工业直升机总装业务的资产注入。公司目前在集团直升机板块业务整合顺利，且市场效益明显，军品总装资产注入上市公司的条件已逐步成熟。 评级面临的主要风险 改革过程缓慢导致产品需求预期落空的风险；产能不足，订单无法完成的风险。 估值 我们考虑军队体制改革和低空空域改革对于公司直升机业务的巨大需求，以及公司在该业务的龙头地位和近年来市场对军工行业的高度关注，给予75 倍的14 年市盈率估值，目标价为48.00 元，首次评级为买入。 |
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